美瑞新材机构调研纪要

美瑞新材料是一家专业生产聚氨酯材料和全生物降解类材料的深交所创业板上市公司，产品广泛应用于多个领域，并拥有多项核心技术和自主知识产权。公司通过了多项国际认证，荣获多项荣誉称号，致力于成为全球一流的新材料供应商。

1. 河南项目进展：HDI单体装置、PPDI装置以及PNA装置已成功试车并生产出符合标准的产品，销售团队正积极对接客户，市场反馈良好。公司正全力推进剩余装置的试产工作，力争尽快实现全面投产。

2. 2025年前三季度经营业绩：2025年一季度，公司实现营业收入3.88亿元，与上年同期基本持平；归母净利润1813.68万元，同比增长47.12%；归母扣非净利润1804.80万元，同比增长75.04%。二季度业绩受市场需求、原料价格以及内部运营等多重因素影响，具体业绩情况请关注公司半年度报告。

3. 新项目进展及盈利能力：发泡TPU和水性PUD两个项目均于2024年四季度开工建设，预计2025年底或2026年初完成。年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目的税后内部收益率预计为39.68%，税后静态投资回收期预计为4.01年；年产3万吨水性聚氨酯项目的税后内部收益率预计为38.05%，税后静态投资回收期预计为4.21年，项目经济效益良好。

4. HDI项目优势：公司在人才及经验、产业链协同等方面具备多方面竞争优势。河南子公司汇聚了多名行业经验丰富的专业人士，构建了核心骨干团队；聚氨酯新材料业务与特种单体原料形成良好上下游合作关系，强化产业链中的薄弱点和关键节点，保障高品质原材料的稳定供给，降低生产成本。

5. 特种胺产品及竞争格局：公司特种胺产品包括对硝基苯胺(PNA)、对苯二胺(PPDA)和1,4-环己烷二胺(CHDA)。PNA属于芳香胺，PPDA属于芳香二胺，CHDA属于脂肪族二胺。公司特种胺生产采用连续化工艺，显著降低生产成本。PPDA和CHDA规模化生产厂商稀缺，国内现有PNA装置单套规模普遍较小，整体生产成本偏高。下游高端应用领域如对位芳纶、高性能固化剂、天冬聚脲及高端尼龙等，因其优异性能展现出广阔的发展前景。

本次接待过程中，公司与来访人员进行了充分沟通与交流，严格遵守相关制度，未出现重大信息泄露现象。