核心观点与关键数据
- 底部布局时机：锂矿板块底部布局机会已到，主要基于近期SQM与下游贸易协定引发的短期供应影响，以及天齐锂业扭亏为盈的积极信号。
- SQM事件影响：SQM与下游企业因价格协定问题导致部分货物被拒收，短期内市场可买货物减少，但长期价格仍将回归公司决定，买方市场占主动。
- 天齐锂业表现：一季度扣非净利润约4000万元，均价约7.6万元/吨，销量与四季度持平，库存高价矿石影响逐渐消除，未来采购价格将贴近800-900美元区间。
- 板块回调原因：自2024年1月以来，锂矿板块大幅回调，主要因市场期待供给端产能出清但未实现，资金流向其他板块。
市场供需分析
- 供给端：一季度及四月份未出现预期产能出清，灰石和云母冶炼产能快速修复，但短期内冶炼端量将有所下降。
- 库存端：上下游库存均持续累库，显示需求良好，但全行业库存积累状态对短期价格形成压力。
- 需求端：一季度需求预期下调，排产数据环比持平但低于预期。
价格走势预测
- 短期价格：短期内价格将震荡下行，但幅度不会太大，因矿端成本和盐厂盈利压力巨大，800多美元售价下难以盈利。
- 供给端负反馈：短期内可能出现供给端负反馈导致价格反弹，但幅度有限。
- 澳矿停产可能性：在800美元国内到港价格下，澳矿多数项目亏损，未来1-2季度可能出现停产，尤其是君澳锂业的50万吨锂矿项目。
个股推荐
- 首推标的：永兴材料（资产负债表状态良好，成本控制稳定，2025年有产能扩张）和中矿资源（成本优势明显，未来有成长逻辑）。
- 其他关注标的：赣锋锂业（古拉米娜项目成本情况值得关注）、天齐锂业（利空出尽，等待醋拉项目贡献）、恩捷股份（民爆业务稳定）、天齐锂业（传统龙头，但成长性有限）、藏格锂业（钾肥业务利润稳定）、人工股份（矿业业务良好）、盐湖股份（钾肥业务占比大，板块弹性相对较低）。
研究结论
- 板块机会：锂矿板块下跌风险已较小，在无大盘系统性下跌的情况下，向上可能性更大，适合底部布局。
- 长期持有：推荐长期持有永兴材料和中矿资源，关注其他标的的成长性和成本优势。
