有色金属日报

2025-4-25 铜 黄金价格暂稳，隔夜美股上涨，铜价震荡上升，昨日伦铜收涨0.92%至9455美元/吨，沪铜主力合约收至77770元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1825至203425吨，注销仓单比例下滑至37.4%，Cash/3M由贴水转为小幅升水。国内方面，上期所仓单环比减少0.2至4.3万吨，仓单偏低月差维持偏强，上海地区现货升水期货下调至175元/吨，盘面上涨对情绪有所压制，下游刚需采购为主。广东地区现货升水期货持平于225元/吨，高铜价高升水抑制买盘，交投氛围一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日精废价差缩窄至1530元/吨，废铜替代优势略降低。价格层面，近期市场风险偏好回升，但预计贸易局势较为反复。产业上看铜原料供应紧张格局维持，中国库存延续下降对价格支撑仍强，而压力来自价格抬升后去库速度减慢，短期铜价或偏震荡。同时关注美国对铜征收关税对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9350-9550美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 隔夜美股上涨，库存继续去化铝价偏强运行，昨日伦铝收涨0.68%至2459美元/吨，沪铝主力合约收至19955元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量53.7万手，环比增加0.8万手，期货仓单7.7万吨，环比减少0.1万吨，仓单维持偏低水平。根据SMM统计，4月24日国内铝锭社会库存量65.8万吨，较周一减少1.5万吨，铝棒社会库存量17.8万吨，较周一减少1.9万吨，铝棒去库速度延续偏快。华东现货升水10元/吨，下调10元/吨，持货商出货仍较积极，成交尚可。外盘方面，昨日LME铝库存减少0.2至42.4万吨，注销仓单比例下滑至40.7%，Cash/3M贴水有所收缩。总的来看，短期贸易紧张局势缓和，但不确定性仍较大。产业面，国内电解铝产能增长幅度较小，电解铝价格跟随需求和需求预期波动为主，当前旺季背景下需求表现较强，预计国内铝锭库存延续季节性下降，叠加外盘现货企稳，铝价支撑较强，同时月间价差有进一步走扩的机会。今日国内主力合约运行区间参考：19800-20100元/吨；伦铝3M运行区间参考：2420-2480美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周四沪铅指数收涨0.13%至16930元/吨，单边交易总持仓7.27万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨6至1938美元/吨，总持仓14.99万手。SMM1#铅锭均价16800元/吨，再生精铅 均价16750元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10400元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.83万吨，内盘原生基差-85元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME铅锭库存录得27.71万吨，LME铅锭注销仓单录得11.34万吨。外盘cash-3S合约基差-20美元/吨，3-15价差-74美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.199，铅锭进口盈亏为-314.32元/吨。据钢联数据，国内社会库存录减至4.88万吨。总体来看：原生供应维持高位，再生原料紧缺供应偏紧，进口窗口临近或有进口铅锭流入，铅锭供应整体偏松。下游蓄企开工维持高位，需求整体维稳。当前宏观扰动边际退潮，沪铅波动率持续下行，中期预计沪铅指数在16300-17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡。 锌 周四沪锌指数收涨0.52%至22536元/吨，单边交易总持仓23.13万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨24.5至2666美元/吨，总持仓20.17万手。SMM0#锌锭均价22980元/吨，上海基差195元/吨，天津基差265元/吨，广东基差465元/吨，沪粤价差-270元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.36万吨，内盘上海地区基差195元/吨，连续合约-连一合约价差230元/吨。LME锌锭库存录得18.5万吨，LME锌锭注销仓单录得2.99万吨。外盘cash-3S合约基差-40.86美元/吨，3-15价差-41.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.153，锌锭进口盈亏为-22.26元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至8.58万吨。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，利润快速回暖刺激锌冶开工维持高位，进口窗口临近或有进口锌锭流入，锌锭供应预期宽松。初端企业逢低补库较多，初端原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买逐步转弱，但当前国内社会库存去库较多，国内月差维持相对高位。此外，Antamina因事故暂时停工，该项目24年产锌27万吨，预计25年产锌约50万吨，仍需观察后续停工时间。中期来看伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有下行风险。 锡 2025年04月25日，沪锡主力合约报收259520元/吨，上涨0.08%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单较前日持平，现为8977吨。LME库存较前日减少20吨，现为2810吨。上海现货锡锭报价259000-262000元/吨，均价260500元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。上游云南40%锡精矿报收248500元/吨，较前日上涨2200元/吨。目前矿端正逐步复产，刚果(金)Bisie锡矿复产进入第二阶段，日均产量逐步恢复中，缓解前期因武装冲突导致的供应中断，缅甸佤邦复产会议也将召开，对锡价形成压制。但需求端国内刚需坚挺，国内锡矿加工费维持低位，锡价短期下方亦有 支撑。预计今日锡价仍以震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：250000元-265000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-33000美元。 镍 周四镍价震荡运行，沪镍主力合约收盘价125880元/吨，较前日上涨0.58%，LME主力合约收盘价15880美元/吨，较前日上涨1.96%。 宏观方面，美联储官员讲话推动降息预期升温，美元指数有所回落，有色板块亦受到提振小幅上行。从镍当前基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁价格重心不断下移，下游对镍价的心理价位也有所下降，现货成交持续乏力。成本端，由于印尼政府最新的PNBP政策暂定于26日落地，推高了镍矿成本，但4月初镍矿价格对此政策就已经有所反应，短期对价格影响有限。后市来看，不锈钢厂的原料采购清淡，短期镍铁价格承压之下，预计5月中间品排产将有所提升，对镍价形成压制。因此，我们建议可以适时逢高布局空单。今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-16300美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报69,028元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价68,200-71,000元，工业级碳酸锂报价67,500-68,700元。LC2507合约收盘价68,300元，较前日收盘价-0.99%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,300元。部分厂商检修影响下，本周国内碳酸锂产量回调2.8%。库存增量进一步收窄，环比增加仅0.2%。当前库存仍位于高位，下游传统淡季临近，若供给持稳，大幅去库难度较高。价格处于边际成本密集区，供需预期双弱缺少有力反弹驱动，底部震荡调整概率偏高。建议后续关注市场氛围、供给扰动、下游排产和国内库存变化。今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间67,500-69,000元/吨。 氧化铝 2025年4月24日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.7%至2864元/吨，单边交易总持仓38.1万手，较前一交易日减少1.7万手。现货方面，山东和河南地区均上涨5元/吨，其余地区价格保持不变。基差方面，山东现货价格报2850元/吨，升水05合约3元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持348美元/吨，出口盈亏报-434元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报28.04万吨，较前一交易日减少0.21万吨。矿端，几内亚CIF价格维持84美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持75 美元/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，减产检修企业月底逐渐复产，建议逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：2650-2950元/吨。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收12780元/吨，当日-0.08%(-10)，单边持仓27.21万手，较上一交易日-2661手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平；佛山基差220(+10)，无锡基差320(+10)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日-150，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报980元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日-100。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得170965吨，较前日-2205。据钢联数据，社会库存录得107.82万吨，环比减少0.78%，其中300系库存70.15万吨，环比减少2.97%。原料端，某钢厂5月高碳铬铁长协采购价8095元/50基吨（现金含税到厂价），环比上涨500元/50基吨，钢厂利润进一步受到挤压。用户采购热度持续降温，供需矛盾突出，价格或进一步承压下行。后续关注原料价格走势以及宏观经济环境变化等因素,预计短期内不锈钢市场价格将继续维持低位震荡态势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产