能源化工日报：短期压力消化，化工品出现企稳迹象

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号：F0260473 投资咨询号：Z0002169 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-03-14 短期压力消化，化工品出现企稳迹象 原油：昨日油价震荡，关注美国市场需求的恢复 昨日跌势放缓，整体呈现震荡走势，截至收盘，WTI 4月合约小幅下跌0.19%至48.40美元/桶，布伦特5月合约收于51.35美元/桶，跌幅0.04%。成品油方面，美汽油下跌1.21%至1.581美元/加仑，低硫轻质柴油下跌0.2%至1.501美元/加仑。 近期随着油价大幅下挫，部门OPEC成员国发表愿意延长减产的言论，主要以科威特、伊拉克为主。但是目前谈论延长减产仍为时过早，我们认为更多仅希望稳定市场的意图。按照昨日科威特油长的信息，2月OPEC减产兑现程度为95%，较1月的履约比例回升。减产对于市场供应的冲击预计到二季度中东自身需求回升后将较为明显。 美国方面，虽然上周EIA数据显示原油库存连续第八周回升，继续刷新纪录高位，但是考虑到炼厂检修将于本周大量结束，预计对原油需求的讲逐步回升助力原油去库存。此外，年初由于OPEC到港前对于沙特和伊拉克进口量大增的情况预计随着年初至美国的发货量减少也会回落，且进口加拿大的原油由于加拿大油田季节性检修将会回落，加拿大钻机在从2月开始出现回落。因此今年来看，原油库存即将见顶的概率较大。但是需要注意的是，当前美国炼厂利润在低位，汽油裂解昨日走弱，但是从消费数据看仍较为向好，美国就业以及薪酬增长情况良好。上周EIA数据也显示此前压力较大的美东地区汽油库存回落至去年同期水平附近，全美范围内的汽油库存低于去年同期。汽油本土消费也自1月底部回升至去年同期水平。因此后续我们对美国市场需求的回升预期仍维持。 其他消息方面：昨日EIA公布月度钻井效率报告，预计4月几个主要的页岩油产区产量将增加10.9万桶/天，其中permian产量增加7.9万桶/天，eagle Ford产区增加2.8万桶/天，但bakken产区产量减少1万桶/天；利比亚产量受到港口和油田关闭的影响回落至60.3万桶/天，此前产量增加至约70万桶/天。 虽然上周油价大跌，并未看到当前美国高库存对于市场的压力。且从基本面数据上看，美国和中东预期较好，美国主要是终端需求预期逐步走高，以及炼厂加工量恢复将提振美国原油需求，叠加中东减产供应量收紧有助于美国市场去库存。且沙特后续原油发电需求量将逐步提高，产油国对于减产的承诺兑现预期仍较高。因此，我们仍看好油价后市走势，认为油价回调空间有限。可密切关注美国需求回升后汽油库存以及原油库存能否有效回落，若按照此前季节性规律，美国去库存需等到4月，但是今年炼厂检修结束 华泰期货|能源化工日报 2017-03-14 2 / 30 提前和OPEC发货的提前可能促使库存提前累积和提前去化。 沥青：期价企稳回升，现货稳定为主 沥青期价上周在国内化工以及国际原油大幅下挫的背景下重挫，昨日在黑色大幅走高的带动下企稳回升，截至收盘，主力1706合约上涨2.42%（64元）至2714元/吨，盘中最低跌至2600元/吨。现货稳中偏强，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2650-2900，东北2750-2850，华北2600-2750，山东2550-2650，长三角2700-2800，华南2720-2770，西南3380-3480元/吨。 现货价格后期走势预计稳定为主，一方面炼厂和需求预计均有所回升，资源并不会十分紧张。但是当前炼厂库存较低，且山东地炼方面有反映原料资源较为紧张，上周东明石化停产一周，导致华北山东开工率大幅下降16%，带动总体开工率回落6个百分点至54%。山东地区库存也相应回落6个百分点至26%，但是长三角和华南地区库存有所回升，总体带动炼厂那库存回落1个百分点至23%。若山东地炼资源紧张且长三角地区开工率逐步回升，预计两个地区的价差将进一步收窄，上周收窄至100元/吨。近期由于柴油价格有所松动，焦化料溢价价格回落，较山东地区沥青价格仍有300元/吨，但已经较最高600元/吨明显回落。 期货价格来看，经过上周下跌后，主力基差有负转正，期货价格在华东没有交割优势，上周华东厂库仓单有流出，非期货公司空头席位减少约12850手。考虑到沥青期价与原油和螺纹的相关性增加，后期，两个品种仍相对看好。因此，当前期价把前期水份挤出后，可关注短期的做多机会。价格上，在山东地区低价2550对应盘面2600左右的价格安全性较高，但是对于上方压力，我们仍认为华东价格+200约2950-3000的盘面压力犹存。在炼厂库存未大幅回升之前，考虑到炼厂产能仍较为充足，中期仍是高位震荡的判断。 动力煤：现货持续偏紧，动煤近月强势拉升 受现货持续偏紧影响，昨日动煤近月合约暴力拉涨，主力5月合约夜盘报收616.4，5-9价差扩大至66.2。现货市场方面，产地安全、环保检查严格，煤炭供不应求，坑口价格持续 华泰期货|能源化工日报 2017-03-14 3 / 30 调涨。港口方面，产地供应受限导致港口货源不足，港库持续偏低，价格持续拉涨，秦皇岛5500大卡动力煤报+9至666元/吨。 消息面上，据彭博新闻社报道，知情人士称发改委3月13日下午将召开煤炭工作会议，部分地方相关政府机关和国有煤炭企业将参会。会议将涉及2017年煤炭去产能安排，以及全年煤炭需求等。国家发改委新闻处表示不清楚相关会议一事。 昨日北方港口库存跌势放缓，其中秦港日均装船发运量62.2吨，日均铁路调进量64.8万吨，港存+4至454万吨；曹妃甸港库存-4.6至216万吨，京唐港国投港区库存-7至55万吨。 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤62.7万吨，合计电煤库存994万吨，存煤可用天数15.8天。季节性规律显示，电厂日耗二季度稳中趋弱。 随着拉运热情消减以及可用船只增多，煤炭海运费开始回落，中国沿海煤炭运价指数报1221，较前一日下跌2.3%。 整体来看，港口库存跌至低位，短期现货情绪偏强，不过随着两会的结束产地供给将有所回升，加之供暖季后北方取暖煤需求转淡，因此政策红线600以上的港口现货中期依旧不乐观。而对于期货盘面来说，主力5月贴水40、但高煤价下供暖季结束后的减量化生产或发生变化，政策由紧转松预期料将对5月合约继续上行构成压制。 PTA：PTA低位反弹，关注聚酯库存的消化情况 昨日PTA期货触底反弹，主力5月夜盘回升至5116，9-5价差扩大至156。部分聚酯工厂继续有所采购现货，主流供应商继续回购仓单。基差方面，现货与05期货商谈成交基差在60元/吨，商谈基差在60-65元/吨，仓单报盘在45元/吨。白天4990-5010自提成交，4990-5045仓单成交。 上游PX报价持稳，亚洲隔夜CFR盘报860美元/吨（0），折算PTA成本5367元。PX 3月报860美元/吨，4月865美元/吨。印度信赖剩下的150万PX产能投放推迟至二季度，不过二季度PX检修预期仍将支撑PX。 PTA装置方面，福建佳龙60万装置仍在检修，预计周中重启；华彬140万装置复出一再 华泰期货|能源化工日报 2017-03-14 4 / 30 推迟，不过有消息称翔鹭石化正在加快重组，争取三季度重启。 下游方面，江浙地区涤丝产销整体一般，至下午3点附近平均估算在7成左右；直纺涤短产销部分适度好转，在100-120%。聚酯装置负荷仍在高位，库存上升且销售一般。 整体来看，3月终端织造产销一般，市场担心聚酯高负荷透支需求，而PTA装置的高负荷或导致3月PTA供需面继续累库存。就期货盘面而言，价格大幅下挫后加工差被压缩至偏低水平，且成本端PX受二季度检修支撑并未进一步下跌，期价短期或有反弹需求，关注下游聚酯库存的消化情况。 天胶：（产假中，报告过渡中，近期暂缺） PE：原油短期止跌、接货好转、基本面利多积累&库存仍偏高，PE或再次企稳 3月13日，国内中石化华东、华中、中油华北、华东、西南大区LLDPE出厂价继续下调100-200元/吨，华北低端市场价格暂稳至9950元/吨，华东为9100元/吨，目前L1705盘面与华北现货的价差再次扩大至160元/吨，升水华东至110元/吨，套保仍未有无风险收益，华北以平水或贴水50出货，华东升水50出货；另外3月10日CFR远东低端折合人民币价格小幅回升至9926元/吨，盘面对外盘倒挂小幅缩窄至716元/吨，近期转口和出口贸易仍有出现，对国内盘面有支撑；最后从华北煤化料现货成交来看，套保出货继续，随着盘面反弹，下游买气有所回升，整体现货有一定支撑。 从供需面来看，昨日PE装置检修率暂稳至4.88%，LLDPE生产比例暂稳至49.43%， LLDPE存量供应仍维持高位，且周一石化库存再次回升至104万吨的较高水平，不过贸易商库存压力有所缓解，整体库存压力有所缓解。 短期来看，昨日商品氛围有所好转，且国际油价跌势也明显趋缓，市场悲观心态有所缓解，短期压力有所缓解，另外基本面利好仍在积累，一方面需求仍是旺季周期当中，虽然订单量仍未见到放量，但随着库存的消耗，刚需入市采购量仍有回升希望，另一方面是春季检修将陆续增多，3月份有中煤榆林、燕山石化、神华榆林的PE装置陆续检修，4、5月份将继续增多，库存逐步下降基本是可以确定的；第三就是内外盘倒挂明显，近期转口和出口贸易出现，3、4月份的进口量大概率将下降，也将对后市价格形成支撑。 华泰期货|能源化工日报 2017-03-14 5 / 30 整体我们认为短期仍有个企稳的过程，反弹目前还需谨慎对待，建议前期空头部分离场，多头可轻仓试多，设好止损，预计今日L1705价格运行区间为9120-9300元/吨。 PP：高库存、石化降价&粉料停车、转/出口出现、检修利多预期，PP或再次企稳 3月13日，国内中石化华北、华东、华中、中油华北、华南、西南大区拉丝PP出厂价下调100-200元/吨，华东低端市场价继续回落至7950元/吨，主力合约对华东现货升水继续回升至295元/吨，套保仍以贴水100元/吨出货，不过盘面升水后再次出现套保利润，后面观察是否有套保需求出现；山东丙烯单体价格持续回落至7450-7500元/吨，粉料低端成本下降至7850-8100元/吨，主要是由于部分间歇法粉料装置停车，丙烯单体需求下降，目前盘面再次对粉料有升水，粉料价格支撑再次减弱；另外3月10日CFR远东低端外盘人民币价格小幅回落至8978元/吨，昨日盘面对外盘