一、服装、电子等受关税直接影响或较大
- 关税冲击可能外溢至居民收入端，服装、消费电子业受直接影响较大，纺织业偏间接冲击。
- 服装、文教体娱、计算机通信、纺织业等含美量高的行业，劳动报酬分配比居前列，关税对相关行业居民收入影响或较大。
- 服装、文教体娱业以直接冲击为主，纺织业多间接冲击。
- 关税冲击导致出口与营收同步回落，成本压力增大令利润率超额走弱，库存主动去化。
- 加征行业利润回落幅度超过营收，主因利润率“超额”下行，并非主动降价，而是刚性成本约束。
- 关税冲击的跨领域传导或直接影响消费电子、服装业就业与居民收入，间接影响纺织业。
- 本轮贸易摩擦对投资影响有限，关税对投资冲击有限。
- 关税对就业或产生负外部效应，消费电子、服装业受直接冲击较大，纺织、电气机械等领域更多间接影响。
二、经济开门红不会影响逆周期调节力度
- 外需冲击逐步显现的背景下，经济开门红不会影响逆周期调节力度的加大。
- 1季度经济数据超预期反映了去年926增量政策的效果，但增量政策未针对当前非理性关税水平。
- 1季度GDP规模占比最低，1季度GDP增速超预期对全年GDP增速的贡献度最低。
- 2季度起外需缺口对国内经济的影响将逐步显现，下半年外需缺口对国内经济的冲击可能升级。
- 政策节奏上，国常会要求加大逆周期调节力度。
三、欧元区4月消费者信心指数大幅下滑
- 欧元区4月消费者信心指数下降2.2个百分点至-16.7%，延续了去年年底开始的广泛下行趋势。
- 消费者对未来财务状况的担忧日益增加，价格预期有所上升，地缘政治担忧及贸易紧张局势对经济环境预期造成压力。
- 2024年第三季度私人消费增速放缓至1.7%（季环比年化率），但仍保持稳定。
- 近期高频消费数据未显示重新加速迹象，情绪下滑不利于消费走强。
- 零售销售数据的修正表明消费背景比最初预期的更为稳定。
- 预计综合PMI将小幅下降0.4点至50.5，未来产出指数可能大幅下滑2.4点。
