血管介入平台持续高增速，强势进军房颤市场

公司2024年及25Q1业绩亮眼，营收和利润增速均快于营收端，主要得益于行业手术量增长及公司产品迭代、渠道拓展等投入。预计未来公司仍将保持较高增速，主要驱动力包括集采带动的国产替代加速和房颤电生理产品的商业化推广。公司费用率控制良好，利润率水平稳定提升。冠脉通路与外周介入板块是公司营收增长的主要来源，电生理板块有望成为引领公司增长的又一重要动力。公司国内电生理产品新增入院200余家，覆盖医院超过1360家；全年三维电生理手术15000余例，同比提升50%。公司三维电生理标测系统性能优越，为打开PFA市场奠定坚实基础。国内PFA仍处早期市场，国产厂商有望较外资更快抢占市场份额。公司冠脉产品已进入医院数量同比增长超过15%，外周产品已进入医院数量同比增长超过20%，血管介入平台产品的覆盖率及入院数量持续提升。公司2024年多款标测、消融导管以及三维电生理标测系统pro等产品获批上市，产品管线布局逐步完善。预计随着公司高端产品逐步上市，未来将催化公司营收规模的增长及利润水平的提升。公司为国内血管介入及电生理赛道领军企业，管线布局完善，新产品持续获批。受益于国内电生理赛道和血管介入赛道的高景气度，公司有望在该领域国产替代浪潮下维持高速增长。预计公司2025-2027年营业收入26.63/34.23/44.01亿元，同比增速28.9%/28.5%/28.5%；预计公司2025-2027年归母净利润8.76/11.34/14.73亿元，同比增速30.2%/29.4%/29.9%，当前股价对应PE=50.3/38.9/30.0倍，维持“优于大市”评级。