有色金属日报

2025-4-24 铜 贸易紧张局势缓和，叠加矿山端供应扰动消息刺激，铜价冲高，而黄金和原油价格走弱带动铜价冲高后回落，昨日伦铜收涨0.16%至9319美元/吨，沪铜主力合约收至77480元/吨。产业层面，昨日LME库存减少7450至205250吨，注销仓单比例下滑至37.9%，Cash/3M贴水19.1美元/吨。国内上海地区现货升水期货185元/吨，货源偏紧持货商维持挺价情绪，下游采购意愿下降。广东地区现货升水期货持平于225元/吨，库存下降基差报价坚挺，交投环比走弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口小幅亏损，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日精废价差扩大至1650元/吨，废铜替代优势有所提高。价格层面，近期市场风险偏好回升，但预计贸易局势较为反复。产业上看铜原料供应紧张格局维持，中国库存延续下降对价格支撑仍强，而价格压力来自铜价抬升后去库速度减慢，以及贵金属上涨放缓对铜价反弹的拖累，短期铜价或偏震荡。同时关注美国对铜征收关税对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9250-9450美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 贸易紧张局势缓和，市场情绪改善推动铝价回升，昨日伦铝收涨2.22%至2443美元/吨，沪铝主力合约收至19925元/吨，外盘表现强于内盘。昨日沪铝加权合约持仓量52.8万手，环比减少0.6万手，期货仓单7.8万吨，环比减少0.5万吨，仓单降幅有所扩大。根据SMM统计，4月23日国内三地铝锭库存量54.35万吨，减少0.97万吨，去库再次加速。华东现货升水20元/吨，下调20元/吨，市场货源不缺，下游刚需采买为主。外盘方面，昨日LME铝库存减少0.6至42.6万吨，注销仓单比例下滑至40.8%，Cash/3M贴水有所收缩。总的来看，短期贸易紧张局势缓和，但不确定性仍较大。产业面，国内电解铝产能增长幅度较小，电解铝价格跟随需求和需求预期波动为主，当前旺季背景下需求表现较强，预计国内铝锭库存延续季节性下降，叠加外盘现货企稳，铝价支撑较强，同时月间价差有进一步走扩的机会。今日国内主力合约运行区间参考：19750-20000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2400-2480美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周三沪铅指数收跌0.21%至16907元/吨，单边交易总持仓7.34万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌10至1932美元/吨，总持仓15.14万手。SMM1#铅锭均价16775元/吨，再生精铅 均价16750元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10350元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.06万吨，内盘原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME铅锭库存录得28.13万吨，LME铅锭注销仓单录得12.07万吨。外盘cash-3S合约基差-15.89美元/吨，3-15价差-74.9美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.201，铅锭进口盈亏为-346.55元/吨。据钢联数据，国内社会库存录减至5.33万吨。总体来看：原生供应维持高位，再生原料紧缺供应偏紧，进口窗口临近或有进口铅锭流入，铅锭供应整体偏松。下游蓄企开工维持高位，需求整体维稳。当前宏观扰动边际退潮，沪铅波动率持续下行，中期预计沪铅指数在16300-17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡。 锌 周三沪锌指数收涨0.70%至22419元/吨，单边交易总持仓23.55万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨34.5至2641.5美元/吨，总持仓20.11万手。SMM0#锌锭均价22880元/吨，上海基差180元/吨，天津基差270元/吨，广东基差450元/吨，沪粤价差-270元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.4万吨，内盘上海地区基差180元/吨，连续合约-连一合约价差285元/吨。LME锌锭库存录得19.22万吨，LME锌锭注销仓单录得3.64万吨。外盘cash-3S合约基差-42.09美元/吨，3-15价差-45美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.157，锌锭进口盈亏为86.16元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至9.30万吨。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，利润快速回暖刺激锌冶开工维持高位，进口窗口临近或有进口锌锭流入，锌锭供应预期宽松。清明节后锌价跌幅较深，初端企业逢低补库较多，初端原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买逐步转弱。Antamina因事故暂时停工，24年产锌27万吨，预计25年产锌约50万吨，盘面反应相对有限，仍需观察后续停工时间。当前宏观扰动边际退潮，沪锌波动率持续下行，预计短线锌价呈现低位震荡，中期来看伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有下行风险。 锡 2025年04月24日，沪锡主力合约报收259320元/吨，上涨0.57%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少18吨，现为8977吨。LME库存较前日减少50吨，现为2830吨。上海现货锡锭报价257500-260500元/吨，均价259000元/吨，较上一交易日涨500元/吨。上游云南40%锡精矿报收246300元/吨，较前日持平。目前矿端正逐步复产，刚果(金)Bisie锡矿复产进入第二阶段，日均产量逐步恢复中，缓解前期因武装冲突导致的供应中断，缅甸佤邦复产会议也将召开，对锡价形成压制。但需求端国内刚需坚挺，国内锡矿加工费维持低位，锡价短期下方亦有支撑。预计 今日锡价仍以震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：250000元-265000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-33000美元。 镍 周三镍价偏弱震荡，沪镍主力合约收盘价125160元/吨，较前日下跌0.45%，LME主力合约收盘价15575美元/吨，较前日下跌1.36%。宏观方面，日间市场对美国贸易紧张局势缓解预期强烈，美联储独立性问题也有所缓和，美元指数大幅上行，全球风险资产普遍上涨。但夜盘在贝森特对华鹰派发言后，有色板块出现回落。 从镍当前基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁价格重心不断下移，下游对镍价的心理价位也有所下降，现货成交持续乏力。成本端，由于印尼政府最新的PNBP政策暂定于26日落地，推高了镍矿成本，但价格上涨已在4月初就已体现，短期对价格影响有限。后市来看，不锈钢厂的原料采购清淡，短期镍铁价格承压之下，预计5月中间品排产将有所提升，对镍价形成压制。因此，我们建议可以适时逢高布局空单。今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-16300美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报69,028元，较上一工作日-0.34%，其中MMLC电池级碳酸锂报价68,200-71,000元，均价较上一工作日-200元（-0.29%），工业级碳酸锂报价67,500-68,700元，均价较前日-0.44%。LC2507合约收盘价68,980元，较前日收盘价+1.68%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价620元。周三商品市场氛围偏多，文华商品指数涨1.11%。空头获利盘止盈，碳酸锂午后大幅减仓1.6万手。当前价格处于边际成本密集区，亦缺少有力反弹驱动，底部震荡调整概率偏高。建议后续关注市场氛围、供给扰动、下游排产和国内库存变化。今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间68,400-70,000元/吨。 氧化铝 2025年4月23日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.5%至2844元/吨，单边交易总持仓39.8万手，较前一交易日减少1.7万手。现货方面，河南、山东和山西地区均上涨5元/吨，贵州地区下跌5元/吨，其余地区价格保持不变。基差方面，山东现货价格报2845元/吨，升水05合约27元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持348美元/吨，出口盈亏报-420元/吨。期货库存方面， 周三期货仓单报28.3万吨，较前一交易日减少0.6万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌1美元/吨至84美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格下跌4美元/吨至75美元/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，减产检修企业月底逐渐复产，建议逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：2650-2950元/吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收12790元/吨，当日+0.79%(+100)，单边持仓27.48万手，较上一交易日-14909手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨，较前日-50；佛山基差210(-100)，无锡基差310(-150)；佛山宏旺201报9000元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报980元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报9300元/吨，较前日-100。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得173170吨，较前日-2397。据钢联数据，社会库存录得108.67万吨，环比增加0.21%，其中300系库存72.29万吨，环比减少1.03%。原料端，某钢厂5月高碳铬铁长协采购价8095元/50基吨（现金含税到厂价），环比上涨500元/50基吨，钢厂利润进一步受到挤压。用户采购热度持续降温，供需矛盾突出，价格或进一步承压下行。后续关注原料价格走势以及宏观经济环境变化等因素,预计短期内不锈钢市场价格将继续维持低位震荡态势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中