比尔·阿克曼通过Pershing Square Capital Management在赫兹全球控股公司中积累了近20%的股份，此次投资始于2024年底，披露后赫兹股价单日上涨56%，随后几天几乎翻倍。阿克曼的投资逻辑主要基于两个层面：一是赫兹被低估，二是押注特朗普关税。
赫兹的困境与商业模式颠覆
赫兹近年因过度投资电动车（EV）陷入财务困境，2023年因EV车队减值和处置损失录得约2.45亿美元非现金费用。具体原因包括：
- 电动车采购成本高：特斯拉车辆采购和维护成本远高于传统燃油车；
- EV需求低于预期：消费者因续航焦虑或不熟悉EV而选择燃油车；
- 二手EV价格下跌：2023-2024年EV市场供过于求，特斯拉Model 3二手价格较2022年高点下跌约30%。
商业模式受挑战
赫兹依赖集中式车队管理的传统模式，但共享经济（如Turo、Getaround）和网约车（优步、Lyft）的兴起正侵蚀其竞争优势：
- 价格劣势：共享平台车辆价格更低（低20%-50%）；
- 便利性不足：传统租车需前往固定网点，共享平台支持附近取车甚至送车上门；
- 车型单一：赫兹车队以标准化车型为主，共享平台提供更多选择。
唯一优势在于异地取还服务。
核心押注：特朗普关税
阿克曼的主要动机是短期押注特朗普关税政策：
- 整车关税：2025年4月3日起对非美产乘用车征收25%关税，2024年美国进口约800万辆车，总价值约2400亿美元；
- 零部件关税：涵盖约150类汽车零部件（如引擎、电池），自5月3日起生效，2024年进口零部件总值约1920亿美元；
- 二手车价格上涨：关税推高新车价格，进而提升二手车价值，赫兹拥有约50万辆租赁车队，资产价值将受益。
根据Autoweek预测，部分车型价格可能上涨4000-12000美元，Cox Automotive预测平均车价上涨5-15%。
不确定性
阿克曼在去年12月建仓，近期公开持仓可能意在减轻仓位。特朗普4月14日表示可能提供关税“宽限期”，若政策软化，二手车价格上涨压力将减轻。阿克曼选择此时公布持仓，可能是让股价兑现部分关税长期实施的预期。
风险提示
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议。
