环保行业：新一代火电升级，灵活性改造加速

[Table_Industry]环保[Table_Invest]评级：增持 新一代火电升级，灵活性改造加速 于歆(分析师)021-38676666 021-38676666 登记编号S0880517040002S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交150万吨，周成交均价83元/吨。地方碳配额周成交16万吨，周成交均价59元/吨。全国CCER周成交6.56万吨。 投资要点： Table_Summary]周度投资观点：国家发改委、国家能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，“三改联动”持续推进，有望带动配套火电辅机改造需求释放。十四五持续开展“三改联动”，目标带动煤电改造千亿投资。我国主要发电量、顶峰能力和调节能力均由煤电装机提供，新型电力系统凸显灵活性煤电必要性。本次煤电升级专项目标至2027年，改造和新建一批具有深度调峰功能煤电机组，持续开展煤电低碳化改造。投资建议：1）煤电改建有望带动配套辅机设备更新，推荐青达环保、龙净环保、三德科技，受益标的龙源技术。2）碳排放监测有望加速完善，推荐雪迪龙。 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨0.04%、1.45%、1.63%、1.81%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动-0.53%、+1.19%、-0.54%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：国中水务（+13.07%）、同兴科技（+12.63%）、兴源环境（+10.22%）、大地海洋（+7.53%）、青达环保（+6.55%）。3）跌幅前五名分别为：禾信仪器（-10.25%）、华宏科技（-9.37%）、大禹节水（-6.61%）、聚光科技（-6.59%）、嘉澳环保（-6.10%）。 CEA周成交150万吨，CCER周成交7万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交149.89万吨，较前一周增长319%，周成交均价82.82元/吨，较前一周增长1%。地方交易所碳配额上周成交16.29万吨，较前一周下降44%，周成交均价58.82元/吨，较前一周增长12%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额93元/吨，最低为福建碳配额29元/吨。上周全国交易所CCER成交6.56万吨，较前一周下降19%。 碳中和信息速递：工业和信息化部办公厅关于组织开展2025年度工业节能降碳诊断服务工作的通知提出，聚焦重点行业和数据中心、通信基站等信息基础设施，组织节能降碳服务机构为企业开展公益性节能降碳诊断服务工作。节能降碳服务机构应针对企业生产工艺流程、重点产品设备、用能结构及能量系统优化、能源管理和碳管理体系建设等方面，查找短板弱项。鼓励节能降碳服务机构对“十四五”以来接受工业节能诊断服务的企业开展持续跟踪服务，推进节能改造措施建议落地实施；鼓励根据已发布的产品碳足迹相关国家标准、行业标准及推荐团体标准开展产品碳足迹核算。风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。 目录 1.周度投资观点..............................................................................................32.环保板块上周涨跌幅..................................................................................43.碳中和板块跟踪..........................................................................................44.环保行业上周重要事件回顾......................................................................55.环保上市公司上周大事公告......................................................................56.风险提示......................................................................................................6 1.周度投资观点 国家发改委、国家能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》，“三改联动”持续推进，有望带动配套火电辅机改造需求释放。 十四五持续开展“三改联动”，目标带动煤电改造千亿投资。“三改联动”指煤电机组节能降碳改造、供热改造、灵活性改造三种技术改造。节能降碳改造目标降低煤电机组度电煤耗和碳排放量；供热改造旨在提升煤电机组供热负荷，替代低效率小锅炉；灵活性改造可使煤电机组提升负荷调节能力，消纳新能源电量，保障电网稳定运行。根据《全国煤电机组改造升级实施方案》，“十四五”煤电节能降碳改造规模不低于3.5亿千瓦、供热改造规模力争达到5000万千瓦、灵活性改造完成2亿千瓦，带动对应有效投资约1000亿元。 我国主要发电量、顶峰能力和调节能力均由煤电装机提供，新型电力系统凸显灵活性煤电必要性。我国煤电以不到40%装机提供了约60%的发电量和70%的顶峰能力和接近80%的调节能力，兼具支撑电源和调峰电源的角色。根据《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，新一代煤电需进一步提升深度调峰、快速爬坡等高效调节能力，促进新能源消纳。 本次煤电升级专项目标至2027年，改造和新建一批具有深度调峰功能煤电机组，持续开展煤电低碳化改造。本次实施方案在《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》纲领基础上，提出定量目标：①深度调峰方面，现役机组最小发电出力达25%-40%额定符合，新建燃煤机组纯凝工况力争负荷达到25%及以下。②供电煤耗方面，纯凝工况30%负荷运行情况下，现役机组供电煤耗增幅不高于25%，新建机组供电煤耗增幅力争控制在20%以内。至2027年，改造和新建一批具有快速变负荷能力、深度调峰能力的煤电机组，推动煤电低碳化改造。 投资建议：“三改联动”持续推进，火电辅机改造需求加速释放。1）煤电改建有望带动配套辅机设备更新，推荐青达环保、龙净环保、三德科技，受益标的龙源技术。2）碳排放监测有望加速完善，推荐雪迪龙。 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周（2025/4/14-2025/4/18）环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨0.04%、1.45%、1.63%、1.81%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动-0.53%、+1.19%、-0.54%。 涨幅前五名：国中水务（+13.07%）、同兴科技（+12.63%）、兴源环境（+10.22%）、大地海洋（+7.53%）、青达环保（+6.55%）。 跌幅前五名：禾信仪器（-10.25%）、华宏科技（-9.37%）、大禹节水（-6.61%）、聚光科技（-6.59%）、嘉澳环保（-6.10%）。 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周（2025/4/14-2025/4/18）全国碳市场碳排放配额（CEA）成交149.89万吨，较前一周增长319%，周成交均价82.82元/吨，较前一周增长1%。地方交易所碳配额上周成交16.29万吨，较前一周下降44%，周成交均价58.82元/吨，较前一周增长12%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额93元/吨，最低为福建碳配额29元/吨。上周全国交易所CCER成交6.56万吨，较前一周下降19%。 工业和信息化部办公厅关于组织开展2025年度工业节能降碳诊断服务工作的通知 聚焦钢铁、乙烯、合成氨、电石、电解铝、多晶硅、锂电池、水泥、陶瓷、平板玻璃、电子电器等行业和数据中心、通信基站等信息基础设施，组织节能降碳服务机构为企业开展公益性节能降碳诊断服务工作。节能降碳服务机构应针对企业生产工艺流程、重点产品设备、用能结构及能量系统优化、能源管理和碳管理体系建设等方面，查找短板弱项。在此基础上，提出技术、设备、管理等方面节能降碳改造措施建议，为不同行业、不同发展阶段的企业提供可复制易推广的节能降碳系统解决方案。鼓励节能降碳服务机构对 “十四五”以来接受工业节能诊断服务的企业开展持续跟踪服务，推进节能改造措施建议落地实施；鼓励根据已发布的产品碳足迹相关国家标准、行业标准及推荐团体标准（可在工业和信息化部节能与综合利用司网站查询），开展产品碳足迹核算。 ttps://wap.miit.gov.cn/jgsj/jns/gzdt/art/2025/art_4368ee930abc492a92778b83cca6c7d4.html 4.环保行业上周重要事件回顾 关于加强重点行业涉新污染物建设项目环境影响评价工作的意见 对已发布污染物排放标准的新污染物严格排放达标要求。新建项目产生并排放已有排放标准新污染物的，应采取措施确保排放达标。涉及新污染物排放的改建、扩建项目，应对现有项目废气、废水排放口新污染物排放情况进行监测，对排放不能达标的，应提出整改措施。对可能涉及新污染物的废母液、精馏残渣、抗生素菌渣、废反应基和废培养基、污泥等固体废物，应根据国家危险废物名录进行判定，未列入名录的固体废物应提出项目运行后按危险废物鉴别标准进行鉴别的要求，属于危险废物的按照危险废物污染环境防治相关要求进行管理。对涉及新污染物的生产、贮存、运输、处置等装置、设备设施及场所，应按相关国家标准提出防腐蚀、防渗漏、防扬散等土壤和地下水污染防治措施。信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk03/202504/t20250414_1114642.ht ml 5.环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【高能环境】2025年一季度实现营业收入33.08亿元，同比增长5.86%；归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长15.75%。【钢研纳克】2024年实现营业收入10.98亿元，同比增长15.60%；归属于 上市公司股东的净利润1.45亿元，同比增长15.37%。 【旺能环境】2024年实现营业收入31.73亿元，同比下降0.17%；归属于上市公司股东的净利润5.61亿元，同比下降6.90%。 回购 【盈峰环境】公司拟以集中竞价交易方式回购公司已发行的普通股（A股）股票，将全部用于实施公司股权激励或员工持股计划。回购金额不低于2亿元（含）且不超过3亿元（含），回购价格不超过9.25元/股（含）。 其他 【博世科】公司全资孙公司瑞美达克与某大型油气公司签订了《污染场地土壤修复服务合同》，合同预估总价约为2.74-2.96亿元。 【绿茵生态】公司中标“内蒙古自治区锡林郭勒盟“蒙冀界”浑善达克沙地综合治理项目正蓝旗2025年工程固沙一标段”，项目报价7,475.63万元。 6.风险提示 行业政策变化，项目进度不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期