国债期货日报

核心观点与关键数据

国债期货市场近期表现整体偏强，主要受经济边际改善、政策前置发力及海外数据不及预期等因素支撑。国债现券收益率走强，期货主力合约集体上涨，其中TL主力合约涨幅最大（0.50%），T主力合约涨幅最小（0.17%）。

关键数据：

• 期货盘面： T主力收盘价108.97，环比上涨0.17%；成交量41633手，环比减少2124手。TF主力收盘价106.16，环比上涨0.07%；成交量33835手，环比减少348手。TS主力收盘价102.40，环比上涨0.01%；成交量23837手，环比减少492手。TL主力收盘价119.92，环比上涨0.5%；成交量79801手，环比减少333手。
• 期货价差： TL2509-2506价差0.13，环比扩大0.01；T06-TL06价差-10.95，环比缩小0.40；TF06-T06价差-2.80，环比缩小0.10；TS06-T06价差-6.57，环比缩小0.17。
• 期货持仓头寸： T主力持仓量189451438手，环比增加4438手；前20名多头182352手，环比增加50手；前20名空头191674手，环比增加46手；前20名净空仓9329手，环比增加96手。TL主力持仓量1103685213手，环比增加3547手；前20名多头101830手，环比增加3831手；前20名空头112955手，环比增加7378手；前20名净空仓11125手，环比减少3547手。

国债活跃券收益率： 1年期1.44%，3年期1.49%，5年期1.525%，7年期1.61%，10年期1.663%，30年期1.87%。

短期利率： 银质押隔夜1.5997，环比下降0.03；Shibor隔夜1.7090，环比下降0.70；银质押7天1.65，环比下降7.00；Shibor7天1.67，环比下降1.00；银质押14天1.8015，环比上升0.75；Shibor14天1.80，环比上升0.30。

公开市场操作： 4月22日央行净回笼，发行规模2205亿，到期规模1645亿，利率1.5%（7天）。

政策与市场动态

• 国内政策： 国新办发布《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，要点包括跨境贸易便利化、绿色金融优化、电信领域开放等。国务院国资委要求中央企业强化资金统筹，支持产业链上下游。
• 经济数据： 3月制造业与服务业PMI均扩张，失业率改善，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%。金融数据小幅超预期，社融受政府债支撑，私人部门融资仍需提振。
• 海外数据： 美国PMI小幅回落，非农、CPI等数据不及预期。

策略与展望

• 短期关注： 关税冲击带来的避险情绪缓解，债市关注点或回归国内基本面压力。二季度或为货币宽松兑现窗口，降准可能优先于降息。
• 中长期： 稳增长需求支撑中长期利率中枢下行，十年债1.6%关口分歧加剧，若政策力度不足，短期或震荡企稳后继续下行。
• 重要数据： 4月22日欧元区消费者信心指数初值，4月23日美国PMI初值，4月24日初请失业金人数，4月25日密歇根大学消费者信心指数终值。

风险提示

市场有风险，投资需谨慎。