主题研究状态_1Q25_

股权研究截至2025年4月14日 主题投资奥古迪亚，凯瑟琳+44 (0) 20 3134 1391katherine.a.ogundiya@barclays.com 西德哈特·古普塔+91 (0) 22 6175 2540siddharth.gupta1@barclays.com巴克莱斯，英国 主题投资 主题基金回顾：主题投资现状（2025年第一季度） 2025年4月 报告要点 晨星主题基金数据集 我们的主题基金评测利用数据从晨星直接全球多资产投资数据库，包括基金级别数据。 在主题股票基金中，我们分析所用的宇宙包括开放式股票基金和交易所交易基金。 截至2025年3月底，全球Morningstar数据库中有约2.8千只基金通过了我们的筛选。在这些基金中，大约80%的基金在2024-2025年期间在Morningstar平台上报告了持续净资产。当一个基金在特定期间内未报告其资产管理规模（AUM）时，我们采用最新的可用报告数据。关于完整的方法论，请参阅报告。 全球主题基金在2025年第一季度末资产管理规模环比下降了3.5%。 1Q25 更新 尽管市场波动，25年第一季度基金净流出量极小。 全球主题型资产管理规模达到约5790亿美元（环比下降3.5%），占全球股票型资产管理规模的约1.8%。 •按地区：欧洲持续占据主题投资领域的统治地位，占比达超过2770亿美元（约48%）截至2025年第一季度全球主题资产规模（AUM）。美国是第二大市场。占全球总资产管理规模的大约21%，紧随其后的是亚洲，占比大约17%。 •仅亚洲实现了季度资产管理规模（AUM）的增长：亚洲（+0.5% q/q），美国（-3% q/q），欧洲（-4% q/q）和地区性其他（ROW）（-8% q •全球动态：在全球层面上技术与金融,能源与环境，并且广泛主题是最大的主题领域，代表截至25年第一季度末全球主题型资产管理规模(AUM)的38%，23%和11%。 •持续增长的社会资产管理规模：全球资产管理规模（AUM）分配至社会与文化季度同比增长7%不同于其他类别均出现下降：能源与环境（环比下降6%），科技与金融（环比下降5%）。,消费者、食品与零售（环比下降4%）,主题广泛（环比下降3%）并且健康与现代科学 (-0.6% q/q). 欧洲仍然是最大的主题投资市场。主动/被动分拆：截至25年第1季度，主动基金占全球主题资产管理规模（AUM）的64%，相较之下，上一季度（24年第4季度）为65%。 1Q25 更新 2025年第一季度更加谨慎：基金发行青睐人工智能、防御与安全 •基金发行：2025年第一季度新推出6只基金，而2024年第四季度推出30只，2024年第一季度推出31只。 •基金规模：2025年第一季度新基金的平均规模为1200万美元，较2024财年平均规模3700万美元有所下降。 • 2025年第一季度新推出的产品包括：•按地区划分：所有在25年第一季度推出的基金均注册于欧洲或美国。 • 人工智能、广泛主题、国防与安全、以及太空。 • 相较于前几期，基金关闭情况保持稳定： 关闭。尽管市场波动，人工智能基金表现出韧性，第一季度的25年没有任何基金关闭。 •19%的关闭与能源与环境基金相关。主题受关闭事件影响的包括：能源转型、清洁能源、可再生能源、太阳能、绿色和清洁技术。 •健康与现代科学基金占比16%关闭影响生命科学、数字健康和教育（归属于健康领 域）。 • 广泛主题基金占关闭基金总数的11%。 1Q25 更新 季度资产管理配置在主题内部显示出显著波动 主题基金的总规模环比下降3.5%。 • 能源与环境资产管理规模（环比下降6%） • 核能(+35%)废料与水资源(+20%)并可持续能源(+7%)versus Wind(-39%)循环经济(-8%),能源转型(-6%) • 技术与金融资产管理规模（-5% q/q） • 人工智能与机器人技术(+54%)量子与机器学习(+35%)与人工智能和大数据对比(-5%)数据中心(-10%)，以及区块链(-14%) • 能源独立(+24%), 国家安全(+20%),并且政策驱动(+18%)与千禧一代相比(-13%)全球生活方式(-10%) •健康与现代科学资产管理规模（AUM）环比下降0.6%。 • 健康基金(+8%), 医疗设备(+5%),并且健康生活(3%)与肥胖症对比(-20%)并且数字健康(-4%) • 奢侈品(-10%),电子商务(-9%)，及营养(-5%)与化妆品(+3%)娱乐(+3%) • 工业制造业和交通运输行业资产管理规模（环比下降2%） • 锂生产商(+60%)，航运(+45%)，并且太空(+35%)与电池技术相比(-8%)并且未来移动性(-4%%) • 宽泛主题管理资产（-2.6%按年环比） 1Q25 更新6 1Q25的主要主题：AI – 尽管科技板块出现抛售，AI依然是一个关键主题 投资者优先考虑基础设施，与以下内容有关： Infrastructure人工智能应用日益增长的兴趣 来源：晨星直接，巴克莱研究（数据提取于07.04.25） 1Q25 更新7 2025年第一季度关键主题：政治——对宏观经济条件的回应 定位整体上呈防御性，重点在于关于投资关键资产，并且一直是在亚洲的明确优先级 1Q25 更新8 1Q25的关键主题：安全——受益于强劲回报的加强 资产管理分配给国防企业的金额已增长作为投资者在航空航天领域进行投资的能力国防部门有所增加 1Q25 更新9 全球主题资产管理规模：年度重新分配 社会责任和科技基金已实现年同比资产规模（AUM）增长。人工智能、网络安全、太空、纳米技术及新材料、安全、政治主题在资产管理规模（AUM）方面表现良好。•能源与环境资产管理规模（-10.3% 同比增长）,受能源转型 和资源管理（同比-13%和-15%）的弱势推动 • 下降趋势中的显著例外包括核能(+约615%)环境机遇(+158%)绿色转型(+288%)和 水与废水(+37%). • 技术与金融资产管理规模（同比增长0.7%） • 纯人工智能基金上涨2%与量子(+311%).颠覆性材料(+23%)，新材料(+46%)，以及网络安全(+6%)与机器人对比(-16%)并且数据中心(-10%). • 社会 & 文化 AUM (+37% 同比) • 宏观趋势支持了安全领域(+146%)政治(+28%)基金。我们标记政策驱动型基金(+100%)与人口基金相比(-27%). • 健康与现代科学资产管理规模（同比减少13%） • 消费、食品与零售资产管理规模（同比-18%） • 食品(-47%)并且消费者资金(-7%)两者均有所下降。增长点包括酒精、化妆品和营养品。 • 工业制造业和交通运输资产管理规模（-11% 同比） • 太空是最大的赢家：太空(+95%)航天与卫星(+938%). 所有其他类别均出现下降，但有些子主题层面存在例外。 1Q25 更新10 受限 - 外部 AUM: 主动/被动 全球主题资产规模：主动投资与被动投资之比较 活跃基金占全球主题型资产管理规模（AUM）的64%。 占据83%的资产管理（AUM）由主动管理，相比之下美国为23%，亚洲为33%。 • 按主题： •最高配置到主动管理资产：广泛主题(100%)健康与现代科学(74%)消费者，食品与零售(72%)能源与环境(67%). •最低的主动管理资产配置：社会与文化(46%), 科技与金融业(54%), 工业部门，以及制造业与交通运输业(57%). 全球主题资产管理规模：主动型与被动型持续… 主动/被动分割在主题类别内部存在差异。 • 能源与环境 – 67% 的资产管理（AUM）处于积极管理状态 • 本类别内的基金不太可能被被动管理，因为其涉及对可再生能源的选择和纳入具有微妙性。技术。 • 科技与金融 - 54%的资产管理为主动管理 • AI仍然主要是主动管理的(63%)机器人与自动化基金（ ）81%) 对比 防御安全(16%) • 人口结构基金通常由积极管理的(90%). 虽然政治(23%)和安全基金(41%)受宏观经济事件驱动，被动资产管理规模一直占据主导地位。 • 健康与现代科学 – 74% 激活管理资产净额 • 美国和欧盟上市股票流动性不足限制了实质性被动管理的可能性。 • 消费者、食品与零售 – 72% 的资产管理为积极管理 •工业，制造业和交通运输– 57% 持续管理着的资产管理规• 令人惊讶的是，仅有19%食品基金中，有大量是积极管理的，鉴于主题的成熟度。 模 • 只有2%电池基金与18%物流基金是积极管理的，而太空基金主要是积极管理的。(86%). 主题型资产管理规模 拥挤与定位 主题基金拥挤：全球持仓与MSCI世界对比 全球主题基金股票相对于MSCI ACWI指数变化更大。 我们继续观察到全球主题基金持仓的季度变化，因为投资者在市场波动中重新调整投资组合。 亚洲科技企业影响力的日益增强：持股情况腾讯(5),阿里巴巴(11)，并且美团(19)在2025年第一季度显著增加。 特朗普时期加密货币市场的低迷：2024年末及2025年初加密货币领域正面的动力已减弱，一些知名加密货币的持有量相应降低，例如Coinbase环比下降。 医疗器械行业发展势头强劲：本季度对医疗保健的关注转向，医疗设备持股量增加（波士顿科学公司并且直觉手术公司括号对比（）治疗艾利·利利). 可再生能源的初步兴趣已经减弱：今年年初，持有如上所述的资产等短暂上涨。Cameco,First Solar，并且NextEra尚未已经持续，可再生能源持续下降常用的名字列表。 主题拥挤 15受限 - 外部 主题基金拥挤：区域差异 主题基金定位：行业配置 无季度调整至行业配置 我们选取了100家最大全球和区域主题基金中持股数量最多的500只股票，以确定行业分配。 • 区域差异： • 欧洲基金对以下方面的风险敞口高于平均水平：金融服务(11%). 亚洲在持股集中度方面位居最高。工业领域（23%）。• 美国在[此处应有具体内容，但原文中缺失]的分配更高。能源(5%) 与其他地区（2%）相比。 •持续为低配行业，在整个地区的市场份额有限——通常不到2%。房地产 主题定位 主题基金拥挤：持有与回报（全球） 主题基金拥挤：持有与回报（欧洲） 主题基金拥挤：持仓与回报（美国） 主题拥挤 主题基金拥挤：持有与回报（亚洲） 表现 主题层面的表现 太空是1Q25表现最佳的主题，使用了一年回报率。 广泛主题尽管拥有广泛的投资授权，资金仍然无法实现强劲的回报。对于其他类别，存在明确的情况。正回报与负回报之间的差异（技术与金融，社会与文化，并且大多数在工业、制造业与交通运输)并且表现较弱的主题（ ）健康与现代科学并且能源与环境). 主题基金表现 主题基金业绩：按主题（短期） 我们在主题类别中观察到业绩表现不一。 • 科技与金融板块由于科技股抛售，季度环比表现最弱。广域主题基金在2025年第一季度（环比-3.8%）也表现不佳。每季度回报同比增长率 广泛的主题消费者、食品与零售能源与环境健康与现代科学工业，制造业与运输业社会与文化技术 & 金融 主题基金表现：按主题（3年 & 5年） 主题基金在较长的投资期限中难以超越MSCI ACWI指数的表现。 在五年期间，所有主题均实现了正收益，其中广泛主题、科技与金融板块表现尤为突出，工业、制造业与运输、能源与环境以及社会与文化均增长约60%。 主题基金表现 主题基金表现：按地区（短期） 季度表现遍及所有地区均较弱。 • 在一年期的基础上，亚洲基金表现最佳。 主题基金表现：按地区（3- & 5- 年） 主题基金的表现低于MSCI ACWI指数，但过去五年内实现了正收益。 分析师认证及重要披露 分析师认证