有色金属日报

2025-4-22 铜 外盘休市，贵金属价格走强，国内库存去化超预期，铜价上涨，昨日沪铜主力合约收涨1.51%至77290元/吨（截至下午3点）。产业层面，周末社会库存环比减逾3万吨，昨日上海地区现货升水期货175元/吨，货源趋紧基差抬升，市场成交较好。广东地区现货升水期货上调至185元/吨，库存下降持货商挺价出货，交投尚可。废铜方面，昨日精废价差扩大至1270元/吨，废铜替代优势有所提高。价格层面，特朗普称将与中国达成贸易协议，加之国内政治局会议临近，情绪面或偏暖。产业上看铜原料供应紧张格局维持，中国库存延续下降对价格支撑仍强，而价格压力来自价格抬升后去库速度减慢，短期价格上涨持续性存疑。同时关注美国对铜征收关税对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：76000-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9150-9450美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 昨日外盘因假期休市，贵金属价格上涨带动有色金属偏强运行，沪铝主连收盘涨0.89%至19870元/吨（截至下午3点）。根据钢联数据统计，4月21日国内铝锭社会库存67.6万吨，环比减少1.2万吨，铝棒库存20.7万吨，环比减少1.5万吨，华东现货升水60元/吨，环比上调10元/吨。截至4月20日的铝锭出库量有所下滑，仍维持偏高水平。总的来看，中美加征关税边际影响已有限，若有关于双方谈判的消息刺激，情绪面有望改善。国内电解铝产能增长幅度较小，电解铝价格跟随需求和需求预期波动为主，当前旺季背景下需求表现较强，虽然内盘相对外盘走强不利于出口，但预计国内铝锭库存延续季节性下降，从而为铝价提供强支撑，月间价差有进一步走扩的机会。今日国内主力合约运行区间参考：19600-20000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2360-2420美元/吨。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周一沪铅指数收涨1.03%至17038元/吨，单边交易总持仓7.42万手。SMM1#铅锭均价16850元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.36万吨，内盘原生基差-75元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。周一LME市场休市。据钢联数据，国内社会库存录减至5.33万吨。总体来看：原生供应维持高位，再生原料紧缺供应偏紧，进口窗口临近或有进口铅锭流入，铅锭供应整体偏松。下游蓄企开工维持高位，需 求整体维稳。当前宏观扰动边际退潮，沪铅波动率持续下行，中期预计沪铅指数在16300-17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡。 锌 周一沪锌指数收涨1.48%至22382元/吨，单边交易总持仓22.96万手。SMM0#锌锭均价22540元/吨，上海基差150元/吨，天津基差280元/吨，广东基差415元/吨，沪粤价差-265元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.69万吨，内盘上海地区基差150元/吨，连续合约-连一合约价差220元/吨。周一LME市场休市。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至9.30万吨。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，利润快速回暖刺激锌冶开工维持高位，进口窗口临近或有进口锌锭流入，锌锭供应预期宽松。清明节后锌价跌幅较深，初端企业逢低补库较多，初端原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买逐步转弱。当前宏观扰动边际退潮，沪锌波动率持续下行，预计短线锌价呈现低位震荡，中期来看伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有下行风险。 锡 2025年04月22日，沪锡主力合约报收263140元/吨，上涨2.69%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少28吨，现为9183吨。上海现货锡锭报价259000-263000元/吨，均价261000元/吨，较上一交易日涨4000元/吨。上游云南40%锡精矿报收247200元/吨，较前日下跌2600元/吨。供给方面，3月精炼锡产量15080吨，环比增加10.4%，同比减少3.1%，受原料紧张影响及加工费低位影响，预计4月产量15385吨，环比减少8.3%，同比减少7.0%。需求方面，受家电“以旧换新”政策以及光伏抢装机现象推动，国内中小焊料企业订单明显改善，3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较2月显著改善。4月政策红利或推动焊料企业开工率继续维持高位，但由于美国关税政策对于国内出口企业的不利影响，下游需求复苏的持续性存疑。综上，供应端的紧缺为锡价提供支撑，但需求端的不确定性限制锡价上涨弹性，预计短期锡价呈现高位震荡态势。国内主力合约参考运行区间：260000元-320000元。海外伦锡参考运行区间：34000美元-39000美元。 镍 周一镍价震荡运行，沪镍主力合约收盘价1252000元/吨，较前日上涨0.75%宏观方面，特朗普关税政策逐步进入落地阶段，最终结果以及对经济影响有待观察；从美联储表态来看，鲍威尔表示待形势更明确后再考虑降息行动，表明在美国经济“硬数据”暂未出现明显弱化时，其短期或更担忧通 胀而非衰退风险。供给端，2025年3月，全国精炼镍产量达到3.67万吨，创单月产量新高，4月预计仍将有小幅提升。需求端，下游对高价镍接受度有限，本周随着镍价走强，现货成交明显转冷。成本端，本周镍矿价格维持强势，中间品成交系数仍在高位运行，短期成本支撑较为坚挺，但随着菲律宾镍矿放量及下游硫酸镍、不锈钢排产走弱，预计矿价及中间品价格将有松动。综合而言，宏观层面仍面临较大不确定性，基本面短期成本支撑较强，但有边际转弱预期，我们建议可适当逢高布局空单。本周沪镍主力合约价格运行区间参考120000-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-16300美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报69,730元，较上一工作日-0.32%，其中MMLC电池级碳酸锂报价68,800-71,500元，均价较上一工作日-300元（-0.43%），工业级碳酸锂报价68,400-69,700元，均价较前日-0.14%。LC2507合约收盘价69,000元，较前日收盘价-1.68%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,150元。碳酸锂基本面缺少反弹动能，供给端出清缓慢，旺季末期消费预期边际转弱。锂精矿报价处于下行趋势，成本估值继续承压。资金面碳酸锂周一大幅增仓下跌，空头主导日内波动，买盘力量偏弱。短期盘面可能继续向下试探产业价格接受度，但需留意大型矿山或盐厂生产扰动引起的修复式反弹。今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间68,000-69,600元/吨。 氧化铝 2025年4月21日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1%至2828元/吨，单边交易总持仓40.4万手，较前一交易日减少0.6万手。现货方面，山东下跌10元/吨，山西上涨5元/吨，其余地区价格保持不变。基差方面，山东现货价格报2830元/吨，升水05合约24元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持348美元/吨，出口盈亏报-411元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报28.8万吨，较前一交易日变动不大。矿端，几内亚CIF价格下跌2美元/吨至86美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值已经较低，短期建议观望为主。国内主力合约AO2505参考运行区间：2650-2950元/吨。 周一下午15：00不锈钢主力合约收12790元/吨，当日+0.08%(+10)，单边持仓27.91万手，较上一交易日+1208手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，较前日持平；佛山基差210(-60)，无锡基差360(-10)；佛山宏旺201报9000元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报990元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9400元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得176485吨，较前日-3365。据钢联数据，社会库存录得108.67万吨，环比增加0.21%，其中300系库存72.29万吨，环比减少1.03%。低价冷轧资源抑制了现货主流产品销售节奏，出货速度明显放缓。市场情绪谨慎，下游以刚需采购为主，成本倒挂状态一定程度上限制了价格下行空间。后续关注原料价格走势以及宏观经济环境变化等因素,预计短期内不锈钢市场价格将继续维持低位震荡态势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行