第一部分 数据
- 玉米：2025年4月21日收盘价为2275元/吨，涨跌幅为0.62%，成交量增减幅为9.87%，持仓量增减幅为-9.12%。
- 淀粉：2025年4月21日收盘价为2760元/吨，涨跌幅为0.49%，成交量增减幅为-3.46%，持仓量增减幅为0.54%。
- 跨期价差：玉米C01-C05价差为173元/吨，CS01-CS05价差为171元/吨，CS09-C09价差为39元/吨。
- 基差：淀粉CS2505基差为-21.157元/吨，CS2509基差为-16.269元/吨。
- 现货价格：锦州港平舱价为2060元/吨，北方港口平仓价在2220元/吨附近。
第二部分 行情研判
- 玉米：国外复活节休市，美玉米节前窄幅震荡。中国对美玉米加征50%关税，配额内共计加100%关税，对美国高粱共计97%关税，国外玉米进口利润仍较低。国内养殖需求偏弱，下游饲料企业未集中备货，玉米现货短期回落空间有限。进口谷物大幅减少，预计对现货利好，但玉米上涨后，糙米和玉米可能会提前拍卖，玉米有出货压力。华北玉米贸易商库存较低，4月下旬部分饲料企业备货，预计玉米仍会走强，东北玉米短期相对企稳。市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售。预计华北玉米短期2280元/吨附近支撑较强，黑龙江2050元/吨附近有支撑，稻谷和玉米拍卖关注贸易商出货节奏，中长期是玉米现货先涨到与小麦价差较低后，政策粮会拍卖。预计4月底之前，现货窄幅震荡。
- 淀粉：山东深加工到车辆减少，山东玉米相对偏强，山东地区淀粉基本在2760元附近，东北淀粉现货稳定。本周玉米淀粉库存下降，本周厂家库存为139.4万吨，较上周减少0.5万吨，月增幅2.27%，年同比增幅18.14%。目前淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品平均带来的收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在550元，但仍低于过去几年，玉米和淀粉的现货价差仍较高。中长期由于淀粉下游出口受限，企业会长期处于亏损状态。预计短期盘面07淀粉窄幅震荡。
第三部分 交易策略
- 单边：国内07玉米仍会窄幅震荡，回调短多。
- 套利：买现货空05玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩，目前观望为主。
第四部分 玉米期权
第五部分 相关附图
- 图1：各地区玉米现货价格。
- 图2：玉米05合约基差。
- 图3：玉米5-9价差。
- 图4：玉米淀粉5-9价差。
- 图5：玉米淀粉05合约基差。
- 图6：玉米淀粉05合约价差。
