铜铝周报：情绪有所缓和，铜铝陷入整理

情绪有所缓和，铜铝陷入整理——铜铝周报2025.04.21 作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 l4月16日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼铜产量为230.37万吨，消费量为237.96万吨，供应短缺7.59万吨。2025年1-2月，全球精炼铜产量为469.29万吨，消费量为475.14万吨，供应短缺5.85万吨。2025年2月，全球铜精矿产量为154.28万吨。2025年1-2月，全球铜精矿产量为310.81万吨。（文华财经编译） l4月16日（周三），印尼镍矿商协会（APNI）秘书长Meidy Katrin表示，该协会呼吁政府重新评估一项对镍矿石和镍产品征收更高特许权使用费的新规定。Meidy称，新的特许权使用费将给已经在努力应对成本上涨的矿商带来负担。她在一份声明中要求推迟新规实施，“APNI理解该政策已经正式领布，但希望政府仍能为对话开辟空间。”Meidy指出，根据新规定，印尼将对镍矿征收14%至19%的特许权使用费，高于目前10%的固定费率；对镍生铁将征收5%至7%的特许权使用费。她补充说，新规定自4月11日签署之日起15天后生效。（文华财经编译） l外媒4月15日消息，伦敦金属交易所(LME)正式批准在香港设立首批四个仓库，预计7月15日投入运营。这是港交所2012年收购LME后一直追求的战略目标，旨在更好地对接中国大陆这一全球最大金属消费市场。然而，香港高昂的运营成本引发担忧——铜仓储费定为61美元/吨，较新加坡高出20%。行业消息人士透露，若无政府补贴，这一商业模式的可持续性存疑。部分仓储公司持观望态度，认为金属可能会快速转运至内地，难以在香港形成稳定库存。（上海金属网编译） l美国铝业公布的2025年第一季度业绩报告显示，公司预计，2025年氧化铝部门总产量和出货量将与之前的预测保持不变，分别为950万至970万吨和1310万至1330万吨。产量和出货量之间的差异反映了贸易量以及由于Kwinana精炼厂减产而为履行客户合同而采购的外部氧化铝。2025年铝总产量和出货量将与之前的预测保持不变，分别在230万至250万吨之间以及260万至280万吨之间。公司预计预计，2025年第二季度，由于美国对从加拿大进口铝的232条款关税，铝部门预计将带来9000万美元的连续不利影响。（上海金属网编译） 国内市场：一季度经济数据较好 国家统计局最新数据显示，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。总的来看，一季度，随着各项宏观政策继续发力显效，国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势，创新引领作用增强，发展新动能加快培育壮大。 国外市场：欧洲央行继续降息 当地时间4月17日，欧洲央行在德国法兰克福召开议息会，决定将三大关键利率分别下调25个基点。自2025年4月23日起，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率将分别降至2.25%、2.40%和2.65%。这是欧洲央行继2024年6月开始降息以来的第7次降息。欧洲央行表示，此次降息是基于其对通胀前景、潜在通胀动态以及货币政策传导力度的最新评估。 本周宏观前瞻 社会库存 截至4月17日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.71万吨至23.34万吨，较上周四下降3.38万吨，实现连续7周周度去库，目前较年内高位回落了14.36万吨，较去年同期的40.35万吨低17.01万吨。 国内主要精铜杆企业周度（4.11-4.17）开工率小幅上升至78.07%，环比上升3.32个百分点，较预期值低1.57个百分点，同比继续上升8.32个百分点。当周铜价反弹，在铜价上涨后精铜杆日均新增订单及出货量明显减少，但在铜价低位运行期间接到大量在手订单，目前多数精铜杆企业在手订单充足，排产预计将维持至月底。 电解铝市场分析 下游开工 截至4月17日，国内铝下游加工行业整体开工率环比上升0.2个百分点至62.4%。原生铝合金开工率续降0.6个百分点至55.4%，主因旺季尾声需求转淡及企业主动控产；铝板带开工率同步下滑0.6个百分点至68.0%，出口订单收缩叠加国内需求增量放缓拖累生产。铝线缆开工率逆势攀升2个百分点至63.6%，电网复工加速及铝价刺激补库驱动产能释放，后续仍存上行空间。铝型材开工率持稳58.5%，光伏满产但计划减产，建筑型材获中东出口订单但发货待定；铝箔开工率维持73%，需求韧性支撑生产但旺季尾声或致小幅下调；再生铝开工率稳于56.1%，终端疲软及成本压力下短期趋弱。整体看，需求季节性回落主导行业，仅电网订单支撑线缆独强，SMM预测本周开工率或将小幅下降0.6个百分点至61.8%。 氧化铝市场分析 供需方面 1）供应方面：当周西南地区某氧化铝结束焙烧炉检修，其他工厂基本维持正常生产，因此开工方面变化较小。截至4月17日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为8270万吨，开工率为81.74%（-0.75%）。 2）需求方面：当周电解铝企业增减产不一，其中山东地区继续执行产能转移向云南的计划，贵州地区也释放新投产产能。本周电解铝理论开工产能微幅增加。当周电解铝行业理论运行产能4381万吨，环比增加0.5万吨。 成本利润 矿石端当周价格暂无变化，但依据市场整体情况来看矿石价格处于酝酿下跌阶段；液碱方面，周内市场并无新的动向，反馈至价格方面表现为以稳为主，因此对于氧化铝成本并无明显影响；动力煤方面，整体下游需求并不理想，因此使得价格表现为小幅下行。整体来看，截止4月17日，当周行业成本3340.31元/吨（+3.93），行业利润为-456.43元/吨（-26.03）。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼