财通零售 美国通胀焦虑下 敦煌网火出圈 未来咋看？

模式优势：敦煌网有直邮、海外仓等优势，其部分商品价格较低，如10美金甚至以下，以低价方式教育了美国消费者，让他们发现高性价比产品。模式限制：敦煌网不是toc平台，与适应toc的模式差距较大，在承接大规模业务方面存在局限。且这一轮偏向高价值量产品，与之前低价产品有所不同，此前低价产品的模式难以适应。 产品来源及风险：部分产品来自奢侈品、珠宝、运动服饰类等高价值量产品的同源代工厂，加价倍率高，但这些产品属于白牌，不是仿品，不存在法律风险，代工厂从b端批发模式转型到零售模式，在社交媒体发酵，揭示了行业潜规则。 二、受益标的分析 焦点科技的中国制造网：与敦煌网模式相似，从tob端到toc端有破圈和商业模式突破，虽行业偏向制造类或国修汽配工具类，但整体模式类似，其支付和履约能力值得看重。小商品城的司机平台：有一定展示，具备支付和履约的配套设施，在tob模式向toc破圈、用户提升且有承接能力方面可作为受益标的考虑。 三、基础设施影响 华贸物流：与敦煌网在空运小包方面有深度合作，但5月2日之后小包商业模式受关税问题打击，目前货量下滑50%以上，从总量看无优势，虽有结构性增量，但难以抵消总量负面影响。乐友股份：在海外仓方面相对受益，小包模式减少或份额下降使海外仓战略地位提升，在当前关税加征下，海外仓可降低关税、分担压力，敦煌网等平台会加大海外仓投入，提升海外仓需求。受益公司总结：焦点科技和中国制造网有翻倍以上下载量提升，小商品城从基础设施看，乐购股份也有相关受益情况。 四、敦煌网爆火复盘 爆火起因：国内鞋包类代工厂商在TKTOK宣传中国供应链的高性价比和高质量，引流到敦煌网，此次破圈存在偶发性和不确定性机遇。与类似事件类比：类似于小红书中美对账事件，本质是美国民众通过市场化行为反击政府政策，敦煌网借此被推到风口浪尖，在购物类APP排名从350多名飙升到第一名，同时带动淘宝等进一步破圈。 五、敦煌网平台详情 平台类型及客户：是bto b电商平台，下游客户为美国小型分销商、夫妻老婆店小超市经营者、线上店铺运营小b客户，上游供应商为江浙沪和广东地区的鞋服、箱包制造商。 平台历史及品类：04年成立，是btob跨境电商元老，经营经验丰富，品类包括鞋包时尚品类、数码3c、家用、美妆个护等，有较多大牌平替货，操作界面和模式类似1688网站。平台费用：佣金费用低，有898元/年和1399元/年的年费选项，佣金在成交后收取，量越大费率越低，单笔金额超1000美元时佣金费率不到1%，300-1000美元为4-8%，300美元以下为12-25%，不同品类有波动，整体比亚马逊等主流网站低。 六、跨境电商供应链 敦煌网供应链：有10个以上海外仓，模式为供应链B转c，先在国内集货，消费者采购后集中货物，通过海运大货运到海外仓，在海外仓拆货后快递派送到家，也有利用800美金免税通道，通过空运小包方式，在国内仓拆分重组包裹满足800美金门槛后发到海外仓重新打包分发，但5月2日之后800美金模式可能取消，海运模式将持续。 淘宝海淘供应链：老美可在淘宝全球站下单，货物囤在国内菜鸟集中仓、中转仓，然后联系转运公司，通过海运大件发到美国，整个路径周期约一个月。 七、关税影响及出圈逻辑 关税申报与影响：跨境电商报关价约为销售价的40-50%，如10美元拖鞋报关价5美元，加150%关税新增7.5美元成本，转嫁到产品价格后对追求大牌平替的海外消费者仍可接受，若关税持续加高可能影响量，但目前海运大货报关虽时效长但性价比足够。 出圈逻辑：美国消费者对通胀和关税焦虑，国内厂商对订单焦虑，双方对供应链不信任度提升，撮合交易平台议价能力和价值提升而受益，类似btob网站有流量溢出逻辑；美国高物价上涨周期会有消费降级和去品牌化趋势，美国线上电商占比低于中国，蛋糕有望扩大；即使不是敦煌网也会有其他平台承接流量。 八、美国电商格局与展望 亚马逊的情况：美国电商格局亚马逊一家独大，24年美国电商销售约1.2万亿美元，亚马逊GMV预计超7000亿，占比超50%，其模式完善包括物流、海外仓发货、品牌保护等，但利润率空间大，平台抽佣和广告费持续上涨，价格体系对线下优化和冲击不够，对消费者教育不到位，留下线上市场空白。 新兴平台情况：中国新兴零售平台一直在突破剩余市场，但因规模上量快和利用关税政策漏洞被政策限制，流量仍存在，新出现的敦煌网和淘宝海淘是对美国剩余线上零售市场的新模式突破尝试，有望带动国内电商海外曝光度。未来展望：从长期看，跨境电商板块值得看好，像安克乐歌、智优和赛维等做产品或品牌出海的企业有发展潜力，但短期成本端影响难算清；短期最推荐小商品城和焦点科技等平台类公司，在供应链波动时更受益，收入 端有提升空间且成本端不受关税直接影响；为敦煌网提供服务的部分公司可能只是概念性短线操作。