煤炭行业周报：煤价震荡寻底，关注板块红利属性

核心观点与关键数据

动力煤

• 价格及事件回顾：秦皇岛Q5500动力煤价格环比下跌0.3%，产地供给小幅上升，港口库存增长，下游电厂日耗季节性回落，终端采购需求不足。
• 短期观点：煤价有望止跌后震荡，印尼煤定价机制变化支撑沿海煤价，协会倡议及大秦线检修缓解港口库存压力。
• 中长期观点：2025年动力煤价格将呈U型走势，夏季旺季价格有望上行，国内产量增量有限，经济触底回升推动需求反弹。

焦煤与焦炭

• 价格及事件回顾：京唐港主焦煤价格持平，产地部分煤矿限产，焦企利润改善，开工积极性回升，焦炭首轮提涨落地，钢厂铁水产量高位但按需采购。
• 短期观点：煤焦钢价格有望震荡反弹，宏观预期改善支撑价格，钢铁供给行业将迎来重塑，需求预期支撑价格坚挺，化债新政及设备更新政策保障长期需求。
• 供需分析：焦企产能利用率回升，焦煤库存增加，焦炭库存减少，国内外运价分化。

国际市场

• 海外煤价：纽卡斯尔港FOB动力煤价上涨，IPE鹿特丹煤炭价上涨，澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨，甘其毛都焦精煤场地价格下跌。
• 内外价差：动力煤及主焦煤内外价差均扩大。

研究结论与投资建议

• 板块表现：煤炭板块本周上涨2.71%，跑赢大盘，动力煤上涨3.84%，炼焦煤上涨0.76%，焦炭下跌1.04%。
• 投资建议：煤炭股红利价值凸显，推荐双焦弹性（潞安环能、平煤股份等）、优质分红（陕西煤业、中煤能源等）、长期增量（广汇能源、新集能源等）。
• 风险提示：国内经济复苏进度不及预期，海外需求恢复不及预期，原油价格下跌拖累煤化工产品价格。

重要事件

• 行业新闻：3月份全国原煤产量同比增长9.6%，一季度累计产量同比增长8.1%，内蒙古产量居首，山西同比增幅创年内新高；蒙古国1-3月煤炭出口量同比减少3.31%。