周报总结
盘面回顾
沪镍主力合约周内受关税影响宽幅震荡，4月14日收于123090元/吨，随后持续偏强震荡，最终收于125600元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏弱震荡，4月14日收于12805元/吨，最终收盘于12780元/吨。总体价格保持底部震荡。
产业表现
- 现货市场：金川镍维持升水，价格调整至128350元/吨，升水2350元/吨；硫酸镍较镍豆溢价扩大至1950元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率-3.8%。
- 库存：上期所纯镍库存累库至30694吨，LME镍库存累库至204528吨；304/2B切边不锈钢出厂价均价13200元/吨；不锈钢社会库存累库至999400吨；8%-12%高镍生铁出厂价985元/镍点，镍铁累库至24173.5吨。
核心逻辑
- 印尼PNBP政策：落地强预期主导价格走势，镍产品版税4月26日正式落地，税率上调，镍产业链成本线整体上移。
- 镍矿：供应进入季节性恢复周期，高品位镍矿供应偏紧，叠加资源税落地，短期无明显下行驱动。
- 硫酸镍：价格相对坚挺，受镍价影响小幅下行，下游电池厂补库周期，镍盐流通有限。
- 镍铁：产量企稳，报价持续承压下行，成交价跌破990元/镍点，主要因金三银四尾声、钢厂排产降温、产量过剩导致库存堆积。
- 不锈钢：偏弱运行，矿端价格坚挺挤压镍铁利润，镍铁价格承压导致成本支撑下移，现货低价资源增多，下游观望意愿强。
- 宏观：特朗普关税扰动情绪减弱，贸易战消息反复但实际冲击力度减弱。
南华观点
市场价格回调和基本面因素共存，印尼PNBP政策落地将提振镍产品价格，传导力度从矿端往下游延伸。后续上涨动力有限，或恢复震荡，预计在11.8万-12.9万区间震荡运行。
