镍&不锈钢周报

周报总结：印尼PNBP政策主导价格走势 【盘面回顾】 沪镍主力合约周内受关税影响宽幅震荡。4月14日价格收于123090元/吨，随后几日持续偏强震荡，最终向上修复收于125600元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏弱震荡。4月14日价格收于12805元/吨，此后几日窄幅震荡，最终收盘于12780元/吨。总体来看价格保持底部震荡走势。 【产业表现】 现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至128350元/吨，升水幅度为2350元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到1950元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率调整至-3.8%。库存方面，上期所纯镍库存累库在30694吨，而LME镍库存累库至204528吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13200元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-6.71%左右。不锈钢社会库存累库至999400吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至985元/镍点，镍铁累库至24173.5吨。 【核心逻辑】 基本面上周内印尼PNBP政策落地强预期主导价格走势，镍产品版税确定将于4月26日正式落地，影响产品包括镍矿，镍铁，和镍中间品，整体税率均有上调，镍产业链成本线整体上移。镍矿供应目前进入季节性恢复周期，预计后续产出逐步增加，但是高品位镍矿供应仍然偏紧，叠加矿端资源税落地，短期高品位镍矿无明显下行驱动。硫酸镍方面价格相对坚挺，受镍价影响有小幅下行，下游电池厂仍在补库周期，市场镍盐流通相对有限。镍铁产量相对企稳，报价持续承压下行；受镍价大幅下跌影响周内镍铁成交价已经跌破990元/镍点。主要原因包括目前接近金三银四尾声，不锈钢价格相对疲软，钢厂排产意愿有所降温；镍铁产量有一定过剩，造成库存堆积。不锈钢周内偏弱运行，基本面上矛盾有所加剧，矿端价格坚挺进一步挤压镍铁利润，且多方共振原因目前镍铁价格相对承压，不锈钢成本支撑下移。现货端低价资源数量不减，下游观望意愿较强。现阶段印尼版税暂时还未反馈至镍产品端，后续落地镍铁价格或仍有一定上行空间。 宏观方面特朗普关税扰动情绪有所减弱，周内贸易战消息反复但是实际对市场冲击力度减弱。 【南华观点】 周内市场价格回调和基本面因素共存。印尼现阶段基本面逻辑有所变动，后续印尼PNBP政策落地将对镍产品价格起到一定提振，产品价格传导力度从矿端往下游延生。后续持续上涨动力相对有限，或恢复震荡走势。预计在【11.8万-12.9】万区间震荡运行。 1.交割品现货价格 2.一级镍供给和库存 3.上游镍矿 4.镍铁 source：SMM,南华研究 5.硫酸镍 6.不锈钢 南华新能源&贵⾦属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569管城瀚从业资格证号：F03138675投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。