有色金属日报

2025-4-18 铜 原油价格走强，贵金属价格下探回升，铜价震荡上涨，昨日伦铜收涨0.71%至9254美元/吨，沪铜主力合约收至76070元/吨。产业层面，昨日LME库存转为减少2850至213400吨，注销仓单比例下滑至41.3%，Cash/3M贴水32.2美元/吨。国内方面，社会库存较周一减少逾1.5万吨，昨日上海地区现货升水期货75元/吨，货源供应一般，市场成交较为活跃。广东地区现货升水期货上调至125元/吨，交投环比改善。进出口方面，昨日铜现货进口亏损200元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日精废价差扩大至980元/吨，废铜替代优势有所提高。价格层面，当前贸易局势较为僵持，市场情绪摇摆不定。产业上看原料供应紧张格局延续，国内铜库存延续去化，海外库存边际增加。总体短期铜的产业面仍有支撑，若宏观情绪配合，铜价有望继续反弹，否则价格预计偏震荡。同时关注美国232调查结果及美国对铜产品征收关税对盘面波动的影响。今日国内沪铜主力运行区间参考：75200-76800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9150-9350美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 离岸人民币震荡，中国库存下降，沪铝相对伦铝走强，昨日伦铝微跌0.15%至2385美元/吨，沪铝主力合约收至19730元/吨。截至昨日下午3点，沪铝加权持仓54.4万手，环比减少0.1万手，期货仓单录得9.6万吨，较前日减少0.4万吨。截至4月17日，Mysteel铝锭社会库存68.8万吨，较周一减少2.8万吨，铝棒库存减少1.3至22.2万吨，去库速度有所加快。昨日SMM A00铝升贴水报30元/吨，环比上调20元/吨，货源偏紧造成基差报价抬升。LME市场昨日库存续减0.3至43.4万吨，注销仓单比例下滑至42.0%，现货对3月期合约维持较大贴水。总体看，短期贸易局势转向僵持，市场情绪来回摇摆。产业上看国内电解铝产能增长幅度有限，电解铝价格跟随需求和需求预期波动为主，近期铝需求在旺季背景下改善，虽然进口亏损缩窄不利于后续出口，但铝水比例维持高位的背景下，预计国内铝锭库存延续季节性下降，铝价下方支撑偏强。今日国内主力合约运行区间参考：19600-19850元/吨；伦铝3M运行区间参考：2360-2420美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周四沪铅指数收涨0.60%至16746元/吨，单边交易总持仓7.53万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨14至1914美元/吨，总持仓15.15万手。SMM1#铅锭均价16700元/吨，再生精铅 均价16650元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10175元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.9万吨，内盘原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME铅锭库存录得28.31万吨，LME铅锭注销仓单录得12.3万吨。外盘cash-3S合约基差-16.24美元/吨，3-15价差-70.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.198，铅锭进口盈亏为-376.05元/吨。据上海有色数据，国内社会库存录减至6.29万吨。总体来看：再生原料相对坚挺，跌价幅度明显小于铅锭，再生冶炼利润承压。但原生供应维持高位，进口窗口临近开启，近端现货边际承压，且下游消费边际好转，开工率有所回暖。当前宏观扰动边际退潮，沪铅波动率持续下行，预计铅价偏强震荡为主。 锌 周四沪锌指数收涨0.31%至22001元/吨，单边交易总持仓23.35万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨14至2595美元/吨，总持仓20.99万手。SMM0#锌锭均价22480元/吨，上海基差190元/吨，天津基差290元/吨，广东基差440元/吨，沪粤价差-250元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.96万吨，内盘上海地区基差190元/吨，连续合约-连一合约价差270元/吨。LME锌锭库存录得19.06万吨，LME锌锭注销仓单录得4.18万吨。4月16日伦锌单日注册7.9万吨，库存再回高位。外盘cash-3S合约基差-31.57美元/吨，3-15价差-43.56美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，锌锭进口盈亏为-172.72元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至10.00万吨。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险。近期宏观驱动锌价快速杀跌，下游补库较多，国内社会库存去库明显，沪锌月差边际走强，进口窗口开启，进口货源流入近月偏承压。终端消费乏力的情形下，初端加工企业补库较多，预计后续消费端承压。当前宏观扰动边际退潮，沪锌波动率持续下行，预计低位震荡降波后仍有一定下行空间。 锡 2025年04月18日，沪锡主力合约报收257770元/吨，上涨1.03%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少181吨，现为9415吨。LME库存较前日增加5吨，现为2850吨。上海现货锡锭报价255500-259500元/吨，均价257500元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。上游云南40%锡精矿报收245600元/吨，较前日下跌1500元/吨。供应端，全球锡矿供应维持紧张，刚果(金)矿区虽有复产预期，但预计进程相对缓慢。需求端，短期面临较大不确定性，特朗普关税方案可能对中国家电及消费电子出口造成冲击，下游维持逢低补库，整体成交有限。后市来看，锡矿供应持续紧张下，锡价向上仍有空间，但鉴于特朗普关税政策的反复无常与全球经济面临的短期风险，我们建议不追涨，等待锡价回落，逢低做多为主。今日国内沪锡参考运行区间：250000-265000元/吨。LME- 3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。 镍 周四镍价震荡运行，沪镍主力合约收盘价125690元/吨，较前日上涨0.07%，LME主力合约收盘价15745美元/吨，较前日上涨0.96%。 宏观方面，欧洲央行如期降息，美元指数有所企稳，最终收涨0.18%，报99.44。美债收益率有所反弹，10年期美债收益率收报4.330%，两年期美债收益率收报3.809%。 从镍自身基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁价格上涨周期结束，下游对镍价的心理价位也有所下降，昨日精炼镍现货成交持续乏力。从成本端来看，由于印尼政府对镍矿及镍锍加征特许权使用费用的政策或于近期落地，镍矿报价依旧坚挺。但后市来看，国内镍铁工厂基本库存充足，加之菲律宾镍矿供应即将释放、镍铁价格走势疲软背景之下，我们认为短期镍矿增加的成本向下游传导有一定困难，当前镍价沽空或已经具备一定性价比。今日沪镍主力合约参考运行区间115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-16000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70,016元，较上一工作日-0.28%，其中MMLC电池级碳酸锂报价68,900-72,200元，均价较上一工作日-200元（-0.28%），工业级碳酸锂报价68,400-69,900元，均价较前日-0.29%。LC2507合约收盘价70,460元，较前日收盘价+0.11%。个别生产厂商检修或停产，国内碳酸锂周度产量环减3.2%。社库增长放缓，本周库存较上周增0.4%。但上半年传统旺季临近末端，短期供需均有走弱趋势，供求关系修复力度有待观察。锂精矿价格处在下行通道，成本估值可能继续承压，锂价偏弱震荡概率较大。今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间69,700-70,800元/吨。 氧化铝 2025年4月17日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.56%至2856元/吨，单边交易总持仓39万手，较前一交易日减少0.5万手。现货方面，贵州现货价格下跌15元/吨，其余地区报价保持不变。基差方面，山东现货价格报2840元/吨，升水主力合约12元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨18美元/吨至348美元/吨，出口盈亏报-417元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报29.4万吨，较前一交易日减少0.09万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌2美元/吨至88美元/吨，澳大利亚 铝土矿CIF价格维持86美金/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值已经较低，短期建议观望为主。国内主力合约AO2505参考运行区间：2650-2950元/吨。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收12845元/吨，当日+0.20%(+25)，单边持仓27.18万手，较上一交易日-134手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日持平；佛山基差205(-25)，无锡基差355(-25)；佛山宏旺201报9100元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报990元/镍，较前日-10。保定304废钢工业料回收价报9400元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得182752吨，较前日-2400。据钢联数据，社会库存录得108.67万吨，环比增加0.21%，其中300系库存72.29万吨，环比减少1.03%。低价冷轧资源抑制了现货主流产品销售节奏，出货速度明显放缓。市场情绪谨慎，下游以刚需采购为主，成本倒挂状态一定程度上限制了价格下行空间。后续关注原料价格走势以及宏观经济环境变化等因素。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会