日报：美方再度提高关税 但铜价则震荡走高

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-04-16，沪铜主力合约开于75500元/吨，收于75260元/吨，较前一交易日收盘-0.93%，昨日夜盘沪铜主力合约开于75,450元/吨，收于76,090元/吨，较昨日午后收盘上涨0.71%。 现货情况： 据SMM讯，昨日日内正式进入对沪期铜2505合约报价，持货商从升水100元/吨逐渐下调报价；上午9：30前因盘面走高，少数贸易商让利升水给下游，主流平水成交于升水70-80元/吨，大江PC等近期听闻品质不稳定，以及进口金冠到货市场，成交于60-70元/吨；随后盘面走跌，低价货源持货商出货意愿降低。主流交易时段主流铜成交僵持，刚需采购于升水70-90元/吨，BMK类货源升水10-20元/吨，非注册贴水30至升水10元/吨。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美联储主席鲍威尔称，政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。加密货币渐成主流，预计相关监管将放宽。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高，市场遇到困难可以理解。目前美国对中国关税加至245%。商务部回应“美对华个别商品关税加征至245%”：美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步，中方不予理会。 矿端方面，外媒4月15日消息，SolGold正在推行一项早期生产策略，优先考虑其位于厄瓜多尔的Cascabel铜/金项目的露天开采和分段崩落法开采机会，旨在在旗舰Alpala矿床进行全面开发之前加快现金流的产生。该公司周二表示，该战略是其更广泛的项目重组的一部分，最初将专注于附近的卫星矿床，特别是Tandayama，公司认为这可以大大降低Cascabel矿山早期的风险。SolGold将于5月初在Tandayama启动一项针对性的5400米钻探活动，部署三台钻机钻探多达15个钻孔，其中包括11个高优先级目标。 冶炼及进口方面，据Mysteel统计口径，国内电解铜一季度产量为322.88万吨，较2024年一季度增加29.22万吨。二季度国内冶炼厂检修预计影响产量10万吨（同比减少9.5万吨），但新投产能将贡献超6万吨增量。虽然检修高峰带来减量预期，新增产能仍支撑整体产出。进口方面，本周上海市场到货小幅增加，主要来自非注册进口铜，国内冶炼厂发货仍偏少。随着进口比价持续改善，预计后续进口铜清关量将逐步上升。 消费方面，《安徽省2025年重点项目清单》，涉铜具体如下：铜陵有色绿色智能铜基新材料项目。天长天迈年产20万吨再生铜项目；凤阳拓美威再生铜铝及精加工产业链项目。和县华辉年产12万吨铜基新材料项目。芜湖楚江高精铜带年产6万吨高精电子紫铜一期项目；贵池区友进冠华铜基新材料循环产业基地项目；凤阳盛源鑫祥年产10万吨再生铜制品项目。当涂县新太年产50万吨铜基新材料项目；和县环泰年产3万吨铜材项目；绩溪九发高端铜基新材料及有色金属循环经济一体化二期项目；广德亨通年产6万吨新能源铜基新材料项目；砀山明远铜料加工及新能源用预制舱变电站项目。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化4650.00吨万216250吨。SHFE仓单较前一交易日变化9135吨至101344吨。4月16日国内市场电解铜现货库25.05万吨，较此前一周变化-1.67万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前铜价逐步从此前价格大幅回落中企稳，虽然目前冶炼厂利润依靠硫酸以及贵金属等副产品依然相对较好，但持续的低TC始终为隐患，同时宏观方面在特朗普朝令夕改的关税政策下，美元信用受到较大冲击，而诸如贵金属以及铜等具有保值功能的大宗商品或逐步受到市场青睐。 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房