AI investment machine conference after continue,said Liu Weibo,a delivery model牛从移动互联网行业了解情况

看后续看后续AI投资机会投资机会20250416_导读导读 2025年04月16日22:09 关键词关键词 国泰海通证券AI投资科技创新移动互联网策略团队张逸飞科技领域首席分析师无风险利率增量资金入市中美博弈关税技术突破人工智能电话会议投资机会经济转型大模型算力应用端 全文摘要全文摘要 本次电话会议专为签约客户提供，内容聚焦于科技行业的深度分析与投资策略建议，包括AI投资机会、移动互联网行情、科技趋势、AI在游戏与人形机器人中的应用，以及全球科技公司估值等。会议强调投资需谨慎，并提醒投资者在中美贸易战背景下关注供应链挑战与关税政策影响。讨论了新能源汽车与AI产业比较，指出具体公司在当前技术周期中的估值情况与投资机会，如腾讯、Meta、谷歌、英伟达、台积电和小米等。 迎接转型牛：从移动互联网行情迎接转型牛：从移动互联网行情 看后续看后续AI投资机会投资机会20250416_导读导读 2025年04月16日22:09 关键词关键词 国泰海通证券AI投资科技创新移动互联网策略团队张逸飞科技领域首席分析师无风险利率增量资金入市中美博弈关税技术突破人工智能电话会议投资机会经济转型大模型算力应用端 全文摘要全文摘要 本次电话会议专为签约客户提供，内容聚焦于科技行业的深度分析与投资策略建议，包括AI投资机会、移动互联网行情、科技趋势、AI在游戏与人形机器人中的应用，以及全球科技公司估值等。会议强调投资需谨慎，并提醒投资者在中美贸易战背景下关注供应链挑战与关税政策影响。讨论了新能源汽车与AI产业比较，指出具体公司在当前技术周期中的估值情况与投资机会，如腾讯、Meta、谷歌、英伟达、台积电和小米等。会议内容仅供内部学习使用，严格禁止外发并需经研究所审核后留存，强调了未经许可的媒体转发属侵权行为，国泰、海通证券将追究法律责任。 章节速览章节速览 ● 00:00国泰海通策略会议：国泰海通策略会议：AI投资机会与科技创新动能投资机会与科技创新动能本次电话会议专为国泰海通证券正式签约客户举行，讨论重点在于从移动互联网行情出发，探讨AI 投资机会。虽然短期市场可能更多关注外部冲击，如中美博弈和关税问题，但会议强调，中国经济及股票市场的长期发展将依赖于内部问题的解决和科技创新，尤其是技术突破。此外，无风险利率下行带来的增量资金入市也是未来投资的重要逻辑。会议指出，科技，尤其是AI人工智能，将是中期中国权益资产投资的主战场，短期调整为投资者提供了重新评估和调整投资组合的好机会。因此，会议邀请了科技领域的首席专家，共同展望AI相关的投资机会。 ● 01:46移动互联网至移动互联网至AI产业投资策略的演变产业投资策略的演变汇报从策略维度探讨了AI投资与2010年到2015年移动互联网行情的类比，通过对那段时期行情的细致复盘，为AI 相关投资提供参考。移动互联网行情大致分为四个阶段：从iPhone 4的诞生到智能手机产业链的竞争加剧，再到2013年的应用爆发，最后是2014到2015年线上线下模式的全面爆发。这一演变过程为理解AI投资的未来趋势提供了借鉴。 ● 04:11科技投资分析：宏观经济关联度与投资策略科技投资分析：宏观经济关联度与投资策略复盘显示科技牛市并非完全独立于宏观经济，科技的创新和商业化闭环需要良好的宏观环境支持。科技投资分析 需结合总量预期动态评估。拥挤度指标对有盈利兑现前景的产业趋势意义有限。科技硬件类投资遵循资本周期规律，面临竞争加剧和产能过剩时贝塔机会结束。应用端投资遵循信息基础设施到线上应用爆发的四阶段规律，应用开发型企业弹性最大但商业模式不确定，平台型企业中期受益最大。 ● 07:47移动互联网和移动互联网和AI产业投资策略分析产业投资策略分析 在移动互联网和AI产业中，港股互联网龙头公司及原生应用场景具有较大市场空间，但A股市场中这类公司的证券化率较低，影响投资标的的选择。游戏和互联网金融因其在A股市场的较多股票而成为过去的投资热点，但未来应更多关注AI硬件端，如算力、AIDC和机器人，这些领域估值与业绩匹配合理。软件端的景气受宏观环境影响较大，需等待需求爆发，但金融、交通、通讯等方向具有确定性。应用端的爆款难以预测，但港股互联网平台型企 业具有投资价值。在A股市场，证券化率高的传媒和游戏行业值得关注，因其容易形成趋势性行情。 ● 11:02计算机行业对计算机行业对AI未来行情的乐观展望未来行情的乐观展望计算机行业专家认为，随着大模型如GPT的发展，AI领域的投资机会明显。从移动互联网到AI ，两者具有很强的可比性，AI正在推动各行业的变革，包括医疗、教育和工业等。当前阶段，AI产业正处在模型能力提升、性价比提高和应用快速扩散的关键时期。国家政策也支持人工智能的发展，预示着未来AI的广泛应用和落地将是大势所趋。 ● 15:13 AI投资机会分析：算力与应用端的前景展望投资机会分析：算力与应用端的前景展望在AI投资领域，算力端的需求持续上升，特别是国产算力和整机服务器、IDC 等方面有明确的需求增长。应用端方面，尽管一季度的热情高涨，但由于预算和项目初期阶段的影响，业绩体现可能更多在二季度和三季度。应用领域广泛，包括金融、政务、教育和医疗等，但不同场景的容错率和系统核心度影响着实际应用速度。推荐标的包括算力和应用端的多个企业，同时也强调了国产链的相对安全性，以及一些错杀的季度表现较好的标的。 ● 19:49 AIDC基建投资逻辑与国产算力发展趋势分析基建投资逻辑与国产算力发展趋势分析在当前H20芯片被禁令影响下，云厂商如字节、腾讯、阿里等的资本开支可能被动下调，对AIDC 基建特别是电力端公司产生影响。通过对云厂商的反馈分析，发现美国政策波动大，不如把握行业终局格局。认为美国短期内离不开中国产业链，国内加大算力资本开支的预期不变。因此，推荐关注国产算力及配套资产，如寒武纪、华为升腾等系列芯片，以及服务器配套公司如电源、夜冷等。特别推荐关注森林环境，其在华为机柜市占率高，订单放量预期明确。同时，国产柴发公司如玉柴国际、潍柴重金及供应链企业也有机会，因进口品牌可能因关税提升成本。此外，下半年可关注NV链的投资逻辑。 ● 25:46分析关税不确定性下工程师红利型公司的投资机会分析关税不确定性下工程师红利型公司的投资机会讨论指出，尽管东北关税和其他不利因素存在不确定性，但NV 链的供应商仍有投资价值，特别是依赖于工程师红利的公司。这类公司因其研发成本和工程师团队为主要成本，即使供应链转移至海外，其商业模式仍保持轻资产、轻生产的特点，从而在关税和政策变革中受影响较小。建议关注具有此类竞争优势的公司，待行业稳定期后再进行投资。 ● 28:16电子板块关税豁免及供应链重塑影响分析电子板块关税豁免及供应链重塑影响分析短期关税豁免对集成电路芯片和PC手机等产品有利，通过美墨加协议可享受零关税政策，且美国含量超20% 的电子板块产品有免征关税的灵活性。政策变动使电子板块仅具交易价值，不具备投资价值，供应链重塑成为必然，印度等地比例可能提升。苹果和英伟达等公司的代工和组装环节受关税影响相对可控，但供应链回流美国难度大，重塑需时较长。英伟达的估值接近指数估值时，通常会出现反弹，此次关税影响可能成为其周期成长股反弹的契机。 ● 35:25英伟达及国内硬件股票受关税影响与国产替代推荐英伟达及国内硬件股票受关税影响与国产替代推荐 从英伟达的观点出发，讨论了关税对硬件股票的直接和间接影响，指出这些全球性股票将受损。从美股视角看，美系厂商可能喜忧参半。而从国内视角，持续推荐去美链，强调国产替代，特别是在性能上已能媲美H20的深层链。推荐关注的标的包括中心国际、华丰科技、新生科技等，这些企业专注于自主可控的技术发展。 ● 36:20 AI技术在游戏产业的最新应用与发展机会技术在游戏产业的最新应用与发展机会汇报者介绍了AI在游戏产业中的两大融合方向：AI情感陪伴和新增AI玩法。通过案例分析，如AI 驱动角色的实时对话游戏和基于深度学习的创新游戏玩法，展示了AI技术如何提升游戏的个性化体验和趣味性。鉴于国产AI模型和服务的快速发展，以及游戏板块当前的低估值，建议关注游戏板块的投资机会，推荐关注的公司包括恺英网络、吉比特、完美世界、三七互娱等。 ● 39:49通信行业分析师讨论通信行业分析师讨论AI基础设施与关税影响基础设施与关税影响通信行业分析师在汇报中指出，2023年以来，通信作为AI 基础设施建设的关键部分，经历了显著的新趋势和市场波动。尽管关税问题对板块造成压力，特别是近期影响较大，但股价反应可能过度体现了情绪和逻辑。实际上，通过调整产能布局，如海外生产，公司可以有效降低关税成本，对EPS影响有限。因此，当前股价可能过度反映了关税问题的实际影响。 ● 41:35通信行业国产化率提升与全球化布局趋势通信行业国产化率提升与全球化布局趋势对话重点讨论了通信行业的未来发展趋势，特别是国产化率的提升和全球化布局。首先，提到光芯片行业由于未 受关税影响，且市场空间大，特别是高端光芯片的国产化率较低，存在巨大提升空间。其次，指出尽管行业需求受到关税影响，但技术迭代如CPU、OCS等仍在持续，预示着行业内的公司如旭创、德克利等具有很强的潜力。此外，还强调了寻找全球化布局好、创新能力强、在细分领域实现国产化率突破的公司的重要性。整体而言，尽管受到关税冲击，但最坏时刻已过，通信行业在AI浪潮中仍蕴藏巨大机会。 ● 46:35人形机器人产业发展前景及投资机会分析人形机器人产业发展前景及投资机会分析对话重点讨论了人形机器人产业在当前关税升级背景下的发展前景和投资机会。分析指出，尽管面临业绩压力， 新一轮的科技周期和内需政策有望推动产业发展，特别是AI和人形机器人领域的科技竞争。当前人形机器人产业 面临估值上涨快与商业化落地慢的矛盾，但估值较低的供应链环节，如关节模组和整机部分，仍值得关注。通过与新能源汽车产业发展的对比，认为人形机器人产业正处于政策驱动阶段，预计未来几年将进入政策驱动、产品迭代、技术进步和商业化落地的正循环。核心关注点在于聚生智能（大脑层面）的技术进展，尤其是头部厂商在此方向的进展，以及能进入此供应链的优秀供应商。 ● 52:34新能源汽车产业链与互联网板块投资机会分析新能源汽车产业链与互联网板块投资机会分析 在新能源汽车时代，涨幅最大的环节集中在电池供应链，建议关注关节模组厂商如恒力液压、拓普、泛花、双环传动、蓝带科技等，以及关节模组核心零部件的公司如双林股份、贝斯特、浙江荣泰等。在互联网板块，目前估值处于低位，尤其是腾讯的AI社交网络逻辑已成立，腾讯、Meta、谷歌、英伟达、台积电、小米等公司值得关注。这些公司在利率估值和AI周期等因素的驱动下，展现出重要的布局机会。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前市场环境下，为什么问：在当前市场环境下，为什么AI投资会被视为中期中国权益资产投资的一个主战场？投资会被视为中期中国权益资产投资的一个主战场？ 发言人答：虽然短期市场可能受到中美博弈、关税等外部冲击的关注，但中国经济和股票市场未来真正能走出强劲行情的关键在于内部问题的解决，尤其是寻找基建地产之后新的增长动能，这很大概率会来自科技创新和技术突破。叠加无风险利率下行带来的增量资金入市逻辑，我们预期科技领域，特别是AI人工智能，在未来将不会缺席。 发言人发言人问：从策略维度看，您如何看待问：从策略维度看，您如何看待AI投资与投资与2010年至年至2015年移动互联网行情之间的关联？移动互年移动互联网行情之间的关联？移动互联网联网行情在行情在2011年至年至2012年间为何停滞不前？年间为何停滞不前？ 发言人答：许多投资者会将AI投资类比于移动互联网行情，特别是2010年至2015年的那段时期。我们对这段移动互联网行情进行了细致复盘，以期为后续AI投资提供参考。该行情大致可分为四个阶段，并以iPhone 4的诞生开启了智能手机时代作为开端，点燃了市场对未来软件、