收入增长超31%，信创加速推进可期

公司2024年收入和利润保持快速增长，全年营业收入10.44亿元（+31.49%），归母净利润3.62亿元（+22.22%）。单Q4收入4.15亿元（+19.34%），归母净利润1.88亿元（+5.43%）。

业务结构方面，软件授权收入8.94亿元（+22.79%），运维服务收入0.38亿元（+38.50%），主要受益于能源、交通等领域信息化建设加速；数据及行业解决方案收入0.98亿元（+204.51%），毛利率17.70%下降较大，主要因外购硬件等成本增加；数据库一体机收入0.13亿元（+179.59%），主要系党政、教育、交通、烟草等行业应用推广。

毛利率有所下降，但现金流表现较好。整体毛利率89.63%同比下降61.8个百分点，主要受数据及行业解决方案拉动；销售、管理、研发费用率分别下降4.38、0.23、1.00个百分点。2024年经营活动现金净流量4.73亿元（+36.71%），收现能力提升，应收和存货周转天数改善。

信创驱动下，公司积极推进技术布局。中美关税博弈加速信创推进，公司数据库在替换Oracle等国外产品上具备优势，已与产业链多家厂商完成11,000余款产品兼容适配，与千余家TOP级ISV及渠道伙伴合作。公司发布V8.4和分布式版DMDPC，并研发分布式原生多模数据库产品，支持多模数据存储管理，取得多项技术突破。

风险提示：市场竞争加剧、信创产业进展缓慢、下游IT开支收紧。投资建议维持“优于大市”评级，上调2025-2027年盈利预测：收入12.68/16.01/20.78亿元，归母净利润4.65/5.89/7.33亿元，对应PE为57/45/36倍。