天风电子潘暕团队世运电路全自动驾驶方案推出清晰的保供逻辑形成关键预期差

【天风电子潘暕团队】世运电路：全自动驾驶方案推出，清晰的保供逻辑，形成关键预期差的两个月1）清晰的保供逻辑：特斯拉2024年全年交付了178.9万辆汽车，而北美地区仅占60.4万辆。使用销量进行毛拍，至少有65%的海外供应链是完全不受美国关税影响的。而世运作为汽车PCB一供现有份额为25%左右。我们认为世运电路作为研发配合能力和配合度最高的公司，将有非常清晰的保供逻辑。从现有特斯拉新品供应格局来看，世运电路是机器人的独供，我们预测在Cybertruck也占有百分之50的份额。特斯拉作为以创新为最核心竞争力的公司，上游PCB公司的配合研发能力越强在特斯拉供应体系重要性就越高。而且从特斯拉的供应链安全的角度来看，特斯拉是世运唯一的最重要的核心客户，且有能力持续布局HDI和高多层的高端产能。我们认为特斯拉有充分的必要性保供世运电路。2）密集自动驾驶催化，形成关键预期差的两个月。马斯克发文宣布，首个基于纯人工智能的通用全自动驾驶方案即将面世。结合年中落地的Robotaxi，近两个月是自动驾驶密集催化的两个月，也是形成关键预期差决定胜负手的两个月。现在因为过度悲观导致的低科技风偏对有望在看到自动驾驶清晰前景后快速逆转为乐观的较高风偏。在特斯拉自动驾驶战略的驱动下，公司份额和单车价值量实现大幅提升，这个趋势将长期演绎，从HW4.0的上量到AI5的落地。以Cybertruck为例：单车PCB价值量较传统产品翻番。公司的整体估值不到20倍。公司一季度利润同比增长为65.61%，已经充分证明产业趋势和在和公司在T链的重要价值。