晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年04月15日 【财经要闻】 1、国家主席习近平抵达越南河内内排国际机场发表书面讲话指出，今年是中越建交75周年暨“中越人文交流年”，期待以这次访问为契机，同越南领导同志就中越两党两国关系的全局性、战略性、方向性问题以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见。 2、2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，同比下降6%。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、民政部与人力资源社会保障部近日印发《关于加强新时代民政高技能人才队伍建设的意见》。这是两部门首次联合出台的民政领域高技能人才文件。 资料来源：新华社，海关总署，民政部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：汽车消费行业领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0407-0413）市场分析：成长行业领涨A股震荡上扬市场分析：外盘反弹提振A股持续上行市场分析：军工半导体行业领涨A股先抑后扬 【行业公司】 行业月报：政策指引提振消费，关注游戏、广告、国有出版主线 行业月报：鸡价止跌反弹，《加快建设农业强国规划》发布 行业月报：出口增速下滑，关注关税政策影响 行业月报：AI带动数据中心发展，OFC 2025指明光通信行业技术走向行业月报：食饮行情回暖，要素价格延续回落态势——食品饮料行业3月月报 行业月报：美国“对等关税”政策落地，关注半导体自主可控方向行业月报：化工品价格延续回落，关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业 行业点评报告：市场剧烈震荡，关注高股息出版企业防御性价值行业深度分析：AI算力芯片——AI时代的引擎 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家主席习近平抵达越南河内内排国际机场发表书面讲话指出，今年是中越建交75周年暨“中越人文交流年”，期待以这次访问为契机，同越南领导同志就中越两党两国关系的全局性、战略性、方向性问题以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见。 2、2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，同比下降6%。 3、民政部与人力资源社会保障部近日印发《关于加强新时代民政高技能人才队伍建设的意见》。这是两部门首次联合出台的民政领域高技能人才文件。 资料来源：新华社，海关总署，民政部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：汽车消费行业领涨A股震荡上行2025-04-14 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3272点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中汽车、银行、消费以及有色金属等行业表现较好；航空机场、航运港口、半导体以及证券等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.72倍、33.89倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额13129亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。中央经济工作会议明确2025年将实施“适度宽松的货币政策”和“更积极的财政政策”，预计信贷脉冲增强，推动市场流动性充裕。居民超额储蓄部分转向权益市场，叠加险资配置提升，ETF有望成为增量资金主力。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。预计短期市场仍以区间震荡为主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、消费、银行以及有色金属等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0407-0413）2025-04-13 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：成长行业领涨A股震荡上扬2025-04-11 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3229点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，午后再度上行，盘中半导体、电子元件、消费电子以及汽车等行业表现较好；农牧饲渔、食品饮料、电力以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.72倍、33.89倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额13909亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。中央经济工作会议明确2025年将实施“适度宽松的货币政策”和“更积极的财政政策”，预计信贷脉冲增强，推动市场流动性充裕。居民超额储蓄部分转向权益市场，叠加险资配置提升，ETF有望成为增量资金主力。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动 转向基本面验证。业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将获资金青睐。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注半导体、消费电子、电子元件、汽车以及通信设备等行业的投资机会。 市场分析：外盘反弹提振A股持续上行2025-04-10 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3239点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中食品饮料、贵金属、消费电子以及电子元件等行业表现较好；银行、船舶制造、电力以及航空机场等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.58倍、32.98倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额16593亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。中央经济工作会议明确2025年将实施“适度宽松的货币政策”和“更积极的财政政策”，预计信贷脉冲增强，推动市场流动性充裕。居民超额储蓄部分转向权益市场，叠加险资配置提升，ETF有望成为增量资金主力。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将获资金青睐。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注食品饮料、消费电子、电子元件以及文化传媒等行业的投资机会。 市场分析：军工半导体行业领涨A股先抑后扬2025-04-09 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3070点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中半导体、军工、软件开发以及计算机设备等行业表现较好；银行、保险、电力以及农药兽药等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.42倍、32.30倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额17413亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。中央经济工作会议明确2025年将实施“适度宽松的货币政策”和“更积极的财政政策”，预计信贷脉冲增强，推动市场流动性充裕。居民超额储蓄部分转向权益市场，叠加险资配置提升，ETF有望成为增量资金主力。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将获资金青睐。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注军工、半导体、软件开发以及计算机设备等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：政策指引提振消费，关注游戏、广告、国有出版主线2025-04-14 （乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqi@ccnew.com） l行情回顾与估值表现：2025年3月14日-4月11日之间，传媒板块下跌12.20%，同期上证指数、沪深300、创业板指数分别下跌3.59%、4.12%、11.06%，传媒板块分别跑输8.61pct、8.08pct、1.14pct。在同期全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第28名。 板块142只个股中20只上涨，122只下跌，涨幅最高的有果麦文化、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、荣信文化、新华文轩、横店影视、上海电影、中原传媒、南方传媒；跌幅最高的有*ST富润、ST中青宝、湖北广电、电魂网络、顺网科技、盛通股份、佳云科技、汤姆猫、ST华闻、福石控股。 截至2025年4月11日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为26.38倍，2020年以来 板块平均市盈率24.46倍，中位数23.13倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为71.80%。 l投资建议：建议关注游戏板块，从近期变化来看，国内游戏产业受中美关税的影响相对比较小，后续有望迎来估值修复。根据WTO的《电子商务暂停令》（E-commerce Moratorium）规定，WTO成员国对于包括软件、数字电影、游戏等非实体的跨境数字产品暂时不征收关税，该项政策自1998年起每两年延长此一次，在2024年的第13届部长级会议上，WTO再次延长该项政策至2026年3月。从目前国内游戏市场表现来看，玩家需求强劲，2024年国内游戏市场规模、用户规模、ARPU值均创新高。在政策端，版号发放数量持续宽松，2025Q1共发放国产游戏版号362款，同比增加约8.7%，国家以及地方政府多次在重要政策文件中提及游戏、电子竞技产业在文化传播宣传、科技创新赋能层面的重要价值。 在消费方面，建议关注广告市场的顺周期变化。随着国务院《提振消费专项行动方案》的指引以及各省市提振消费细则的出台，预计鼓励消费将持续成为国内政策长期重点方向，消费品类客户通常能够保持较为稳定的投放需求，随着中央及地方政府刺激消费政策的出台，广告市场的投放需求或将持续回升。此外，建议关注IP与衍生品的结合带来的IP经济的高景气度，优质IP受众群体广、消费能力强，在年轻人群体“悦己”消费心态下有望实现IP价值的大幅提升。 建议关注国有出版公司的高股息和防御性价值带来的长期收益。国有出版公司业绩表现稳定、货币资金以及未分配利润规模较大、经营风险小，高比例分红具有持续性，叠加估值长期处于低位带来了长期稳定的股息收益，部分公司近三年平均股息率可达到6%以上。同时基于最新的所得税免征政策，预计国有出版公司2025Q1业绩将有较大幅度的向上弹性。 AI层面建议关注大模型迭代带来的性能提升和成本下降，AI陪伴、AI游戏、AI教育等垂直应用领域有望实现更多AI应用的落地。 建议关注