大家居战略引领，国补带动短期需求修复

一、公司介绍：强调大家居战略，看好定制家居龙头长期领跑 欧派家居从整体橱柜业务起步，逐步发展成涵盖衣柜、整家定制、木门、卫浴、软装、厨电等在内的多元化产业布局，旗下拥有欧派、miform、欧铂丽、铂尼思、欧铂尼、欧图等多个品牌，覆盖从年轻时尚到高端，从整家到整装大家居等细分市场。公司已在生产、产品、品牌、渠道等多维度构筑起竞争优势，坚定大家居战略有望赋能公司长期发展。

二、短期催化：外部以旧换新拉动，内部组织架构改革赋能 短期来看，以旧换新政策刺激家居行业向上，欧派家居作为头部企业有望率先受益。同时，公司契合“大家居”战略方向，营销组织架构积极改革，门店经营持续优化，有望具备短期效率提升逻辑。

三、中长期逻辑：强调渠道优化，产品与品牌多维度支撑成长 公司通过多渠道模式开展业务，以经销商体系为核心，聚焦整装大家居、零售大家居和零售整装三大主线，优势互为补充，有望贡献中长期增长主动力。产品端，公司由单品向整家定制演进，多品类收入规模行业领先。供应链端，积极推进大供应链改革，优材平台赋能竞争力提升。品牌营销端，代言人形象高度契合，多元化营销注入活力。

四、盈利预测 预计2024-2026年公司归母净利润分别为26.14/27.93/30.31亿元，对应EPS分别为4.29/4.58/4.98元，当前股价对应PE分别为15.34/14.36/13.23倍。

五、风险提示 原材料价格波动风险、地产不确定性风险、行业竞争加剧风险、经销商统筹风险。