PP：高开低走

【冠通研究】 PP：高开低走 制作日期：2025年4月15日 【策略分析】 PP空单、多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓 春节假期后第十周，PP下游整体开工环比基本稳定，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比持平于476，塑编订单继续小幅回升，略高于前两年同期。美国加征关税不利于PP下游制品出口同时聚丙烯上游丙烷进口受限。新增中海壳牌等检修装置，PP企业开工率下降至84左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例上涨至24左右。石化清明节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平。随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，上游原油价格低位大幅反弹。供应上内蒙古宝丰33月刚投产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，刚需采购为主，成交一般，未见明显放量。由于全球贸易战的缓和，建议PP空单逐步止盈平仓。聚烯烃主力由05切换成09合约，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓。 【期现行情】期货方面： PP2509合约高开后增仓震荡下行，最低价7118元吨，最高价7200元吨，最终收盘于7124元 吨，在20日均线下方，跌幅093。持仓量增加39565手至368467手。现货方面： PP各地区现货价格多数下跌。拉丝报71107430元吨。 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，新增中海壳牌等检修装置，PP企业开工率下降至84左右，处于中性水平。 需求方面，截至4月11日当周，PP下游开工率环比回落005个百分点至5035，处于历年同期偏低 水平。其中塑编开工率环比持平于476，塑编订单继续小幅回升，略高于前两年同期。 周二石化早库环比下降25万吨至765万吨，较去年同期低了9万吨，石化清明节假期期间累库较 多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平。 原料端原油：布伦特原油06合约上涨至65美元桶，中国CFR丙烯价格环比上涨5美元吨至825美元 吨。 PP开工率 石化日库存 95 90 85 180万吨160 140 120 100 80 80 60 40 75 20 0 70 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 数据来源：博易大师冠通研究 230216 230316 230416 230516 230616 230716 230816 230916 231016 231116 231216 240116 240216 240316 240416 240516 240616 240716 240816 240916 241016 241116 241216 250116 250216 250316 数据来源Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403Z0018167 本报告发布机构 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。