有色金属日报

有色金属日报 2025415 铜 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924075523375135 wukj1wkqhcn 有色金属小组 美元指数跌幅收窄，市场对美元信心有所修复，铜价震荡上涨，昨日伦铜收涨04至9220美元吨，沪铜主力合约收至76190元吨。产业层面，昨日LME库存减少950至207825吨，注销仓单比例抬升至441，Cash3M由升水转为贴水30美元吨。国内方面，周末社会库存减少逾1万吨，昨日上海地区现货持平于期货，持货商出货意愿低，下游压价采购，成交活跃度有所降低。广东地区库存续降，现货升水期货下调至15元吨，下游采购意愿维持偏低。进出口方面，昨日铜现货进口亏损 张世骄 从业资格号：F03120988075523375122 zhangsj3wkqhcn 曾宇轲 从业资格号：F03121027075523375139 zengyukewkqhcn 扩大至1000元吨以上，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日精废价差缩小至590元吨，再生原料供应延续偏紧。价格层面，美国“对等关税”暂缓引起的市场情绪边际改善已有一定计价，当前关注美债走势及美国政策变化。产业上看铜矿供应紧张格局延续，国内下游需求偏强库存较快去化，叠加海外现货偏强，铜价预计延续震荡反弹。同时关注美国232调查结果及美国对铜产品征收关税引起的铜价波动变化。今日国内本周沪铜主力运行区间参考：7560076800元吨；伦铜3M运行区间参考：90809300美元吨。 王梓铧 从业资格号：F03130785075523375132 wangzh7wkqhcn 铝 刘显杰 从业资格号：F03130746075523375125 liuxianjiewkqhcn 贸易局势来回摇摆，美元指数跌幅收窄，铝价冲高后回落，昨日伦铝收跌077至2378美元吨，沪铝主力合约收至19680元吨。昨日沪铝加权持仓530万手，环比增加10万手，期货仓单 陈逸 从业资格号：F03137504075523375125 cheny40wkqhcn 103万吨，较前日减少03万吨，SMMA00铝升贴水报10元吨，环比下调40元吨，盘面反弹下游企业观望为主。截至4月10日，SMM国内电解铝社会库存报724万吨，较上周四去库20万吨，去库节奏延续较快。LME市场昨日库存续减02至440万吨，注销仓单比例下滑至433，现货对3月期合约维持较大贴水。总体看，短期贸易局势边际有所缓和，国内电解铝产能增长幅度有限，电解铝价格跟随需求和需求预期波动为主，近期铝需求在旺季背景下改善较为明显，虽然进口亏损缩窄不利于后续出口，但铝水比例维持高位的背景下，预计国内铝锭库存延续季节性下降，铝价下方支撑较强。本周国内主力合约运行区间参考：1950019800元吨；伦铝3M运行区间参考：23502420美元吨。 铅 周一沪铅指数收涨015至16837元吨，单边交易总持仓799万手。截至周一下午15：00，伦铅 3S较前日同期涨195至1918美元吨，总持仓1582万手。SMM1铅锭均价16825元吨，再生精 铅均价16800元吨，精废价差25元吨，废电动车电池均价10100元吨。上期所铅锭期货库存录得585万吨，内盘原生基差115元吨，连续合约连一合约价差50元吨。LME铅锭库存录得 2474万吨，LME铅锭注销仓单录得1267万吨。外盘cash3S合约基差2307美元吨，315价差804美元吨，剔汇后盘面沪伦比价录得12，铅锭进口盈亏为24264元吨。据钢联数据，国内社会库存录减至631万吨。总体来看：再生原料相对坚挺，跌价幅度明显小于铅锭，再生冶炼利润承压。但原生供应维持高位，进口窗口临近开启，近端现货边际承压，且下游消费边际好转，开工率有所回暖。当前宏观扰动边际退潮，沪铅波动率持续下行，预计铅价偏强震荡为主。 锌 周一沪锌指数收涨040至22536元吨，单边交易总持仓2109万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨195至2666美元吨，总持仓2149万手。SMM0锌锭均价22920元吨，上海基 差240元吨，天津基差300元吨，广东基差220元吨，沪粤价差20元吨。上期所锌锭期货库存 录得069万吨，内盘上海地区基差240元吨，连续合约连一合约价差125元吨。LME锌锭库存录得1194万吨，LME锌锭注销仓单录得6万吨。外盘cash3S合约基差158美元吨，315价差 3083美元吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1155，锌锭进口盈亏为26665元吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至1056万吨。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险。近期宏观驱动锌价快速杀跌，下游补库较多，国内社会库存去库明显，沪锌月差边际走强，进口窗口临近开启。终端消费乏力的情形下，初端加工企业补库较多，预计后续消费端承压。当前宏观扰动边际退潮，沪锌波动率持续下行，预计低位震荡降波后仍有一定下行空间。 锡 2025年04月15日，沪锡主力合约报收261850元吨，上涨171（截止昨日下午三点）。国内，上 期所期货注册仓单减少294吨，现为3090吨。LME库存减少50吨，现为3090吨。上海现货锡锭报 价261000263500元吨，均价262250元吨，较上一交易日涨4750元吨。上游云南40锡精矿报 收249200元吨，较前日上涨7900元吨。供应端，全球锡矿供应维持紧张，刚果金矿区虽有复产预期，但预计进程相对缓慢。需求端，短期面临较大不确定性，特朗普关税方案可能对中国家电及消费电子出口造成冲击，下游维持逢低补库，整体成交有限。后市来看，镍矿供应持续紧张下，锡价向上仍有空间，但鉴于特朗普关税政策的反复无常与全球经济面临的短期风险，我们建议不追 涨，等待锡价回落，逢低做多为主。今日国内沪锡参考运行区间：250000265000元吨。LME3M参考运行区间：2900033000美元吨。 镍 周一镍价震荡反弹，沪镍主力合约收盘价123650元吨，较前日上涨076，LME主力合约收盘价15370美元吨，较前日上涨233。宏观方面，关税前景不明，美联储公布通胀预期后，两年期美债收益率盘中跳水超10个基点。美元指数两日跌破100、逼近三年低位。从镍自身基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁上涨周期结束，下游对镍价的心理价位也有所下降，昨日随着镍价继续回升，现货成交较明显转冷。从成本端来看，苏拉威西矿区仍处雨季，镍矿供应依旧紧缺，同时精炼镍相对镍铁溢价处于低位，印尼RKEF产线转产高冰镍动力不足，高冰镍供应持续紧张，而市面MHP库存量又相对较少，导致中间品价格整体维持坚挺，镍价具有较为坚挺的成本支撑。综合来看，短期宏观前景尚不明朗，在当前镍价水平下，镍估值虽有小幅修复空间，但我们认为追涨性价比已经不高，操作上建议观望或逢高沽空为主。今日沪镍主力合约参考运行区间115000 128000元吨，伦镍3M合约运行区间参考1400015800美元吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70216元，较上一工作日036，其中MMLC电池级碳酸锂报价6900072500元，均价较上一工作日250元（035），工业级碳酸锂报价68500 70200元，均价较前日036。LC2505合约收盘价70760元，较前日收盘价071，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价10元。周末美国关税政策出现缓和信号，商品市场回暖。近期碳酸锂基本面缺少反弹动力，供需矛盾尚未修复，国内供给维持高位，库存连续增长至历史高位附近。盐厂生产利润压力传导至矿端，成本支撑面临考验。碳酸锂合约偏弱震荡概率较高，后续留意碳酸锂社会库存、矿价变化和供应持续性。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间7000071100元吨。 氧化铝 2025年4月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨103至2855元吨，单边交易总持仓401 万手，较前一交易日增加12万手。现货方面，山东地区下跌10元吨，其余地区报价保持不变。基差方面，山东现货价格报2840元吨，升水主力合约10元吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价 格维持329美元吨，出口盈亏报561元吨。期货库存方面，周一期货仓单报292万吨，较前一交易日增加039万吨。矿端，几内亚CIF价格维持90美元吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值已经较低，短期建议观望为主。国内主力合约AO2505参考运行区间：26502950元吨。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收12805元吨，当日083105，单边持仓2722万手，较上一交易日8002手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元吨，较前日50，无锡市场宏旺 304冷轧卷板报13250元吨，较前日50；佛山基差24555，无锡基差44555；佛山宏旺201 报9000元吨，较前日50，宏旺罩退430报7800元吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂 价报1000元镍，较前日5。保定304废钢工业料回收价报9400元吨，较前日200。高碳铬铁北 方主产区报价8500元50基吨，较前日持平。期货库存录得191564吨，较前日4427。据钢联数据， 社会库存录得10844万吨，环比减少029，其中300系库存7305万吨，环比减少028。目前市场点价资源仍然占据优势，下游企业情绪保持谨慎，多维持刚需采购。相比上周，整体采购氛围出现一定程度好转，市场信心正逐步恢复。据51不锈钢，印尼矿产和煤炭资源税收新规或于本周实施，镍矿的税率由10调整至14，镍铁生产成本预计上涨20元镍左右。此次矿税实施，将使得不锈钢在成本端获得一定支撑。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单库存SHFE铜库存期货库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 80 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 10000 LME库存增减Cash3M3M15M 200 100 0 100 200 300 400 40000 30000 20000 10000 0 10000 20000 SHFE期货库存增减现货升贴水连续连三 1500 1000 500 0 500 1000 1500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元吨）图6：SHFE收盘价（元吨）与总持仓（手） LME收盘价持仓量SHFE收盘价 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 680000 580000 480000 380000 280000 90000 80000 70000 60000 50000 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） LME铝库存注销仓单注销仓单库存SHFE铝库存期货库存 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元吨）与库存变动（吨）图10