有色金属日报

有色金属日报 2025-4-15 铜 美元指数跌幅收窄，市场对美元信心有所修复，铜价震荡上涨，昨日伦铜收涨0.4%至9220美元/吨，沪铜主力合约收至76190元/吨。产业层面，昨日LME库存减少950至207825吨，注销仓单比例抬升至44.1%，Cash/3M由升水转为贴水30美元/吨。国内方面，周末社会库存减少逾1万吨，昨日上海地区现货持平于期货，持货商出货意愿低，下游压价采购，成交活跃度有所降低。广东地区库存续降，现货升水期货下调至15元/吨，下游采购意愿维持偏低。进出口方面，昨日铜现货进口亏损扩大至1000元/吨以上，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日精废价差缩小至590元/吨，再生原料供应延续偏紧。价格层面，美国“对等关税”暂缓引起的市场情绪边际改善已有一定计价，当前关注美债走势及美国政策变化。产业上看铜矿供应紧张格局延续，国内下游需求偏强库存较快去化，叠加海外现货偏强，铜价预计延续震荡反弹。同时关注美国232调查结果及美国对铜产品征收关税引起的铜价波动变化。今日国内本周沪铜主力运行区间参考：75600-76800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9080-9300美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 贸易局势来回摇摆，美元指数跌幅收窄，铝价冲高后回落，昨日伦铝收跌0.77%至2378美元/吨，沪铝主力合约收至19680元/吨。昨日沪铝加权持仓53.0万手，环比增加1.0万手，期货仓单10.3万吨，较前日减少0.3万吨，SMM A00铝升贴水报10元/吨，环比下调40元/吨，盘面反弹下游企业观望为主。截至4月10日，SMM国内电解铝社会库存报72.4万吨，较上周四去库2.0万吨，去库节奏延续较快。LME市场昨日库存续减0.2至44.0万吨，注销仓单比例下滑至43.3%，现货对3月期合约维持较大贴水。总体看，短期贸易局势边际有所缓和，国内电解铝产能增长幅度有限，电解铝价格跟随需求和需求预期波动为主，近期铝需求在旺季背景下改善较为明显，虽然进口亏损缩窄不利于后续出口，但铝水比例维持高位的背景下，预计国内铝锭库存延续季节性下降，铝价下方支撑较强。本周国内主力合约运行区间参考：19500-19800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2350-2420美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周一沪铅指数收涨0.15%至16837元/吨，单边交易总持仓7.99万手。截至周一下午15：00，伦铅 3S较前日同期涨19.5至1918美元/吨，总持仓15.82万手。SMM1#铅锭均价16825元/吨，再生精铅均价16800元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10100元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.85万吨，内盘原生基差-115元/吨，连续合约-连一合约价差50元/吨。LME铅锭库存录得24.74万吨，LME铅锭注销仓单录得12.67万吨。外盘cash-3S合约基差-23.07美元/吨，3-15价差-80.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.2，铅锭进口盈亏为-242.64元/吨。据钢联数据，国内社会库存录减至6.31万吨。总体来看：再生原料相对坚挺，跌价幅度明显小于铅锭，再生冶炼利润承压。但原生供应维持高位，进口窗口临近开启，近端现货边际承压，且下游消费边际好转，开工率有所回暖。当前宏观扰动边际退潮，沪铅波动率持续下行，预计铅价偏强震荡为主。 锌 周一沪锌指数收涨0.40%至22536元/吨，单边交易总持仓21.09万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨19.5至2666美元/吨，总持仓21.49万手。SMM0#锌锭均价22920元/吨，上海基差240元/吨，天津基差300元/吨，广东基差220元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.69万吨，内盘上海地区基差240元/吨，连续合约-连一合约价差125元/吨。LME锌锭库存录得11.94万吨，LME锌锭注销仓单录得6万吨。外盘cash-3S合约基差-15.8美元/吨，3-15价差-30.83美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，锌锭进口盈亏为-266.65元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至10.56万吨。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险。近期宏观驱动锌价快速杀跌，下游补库较多，国内社会库存去库明显，沪锌月差边际走强，进口窗口临近开启。终端消费乏力的情形下，初端加工企业补库较多，预计后续消费端承压。当前宏观扰动边际退潮，沪锌波动率持续下行，预计低位震荡降波后仍有一定下行空间。 锡 2025年04月15日，沪锡主力合约报收261850元/吨，上涨1.71%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少294吨，现为3090吨。LME库存减少50吨，现为3090吨。上海现货锡锭报价261000-263500元/吨，均价262250元/吨，较上一交易日涨4750元/吨。上游云南40%锡精矿报收249200元/吨，较前日上涨7900元/吨。供应端，全球锡矿供应维持紧张，刚果(金)矿区虽有复产预期，但预计进程相对缓慢。需求端，短期面临较大不确定性，特朗普关税方案可能对中国家电及消费电子出口造成冲击，下游维持逢低补库，整体成交有限。后市来看，镍矿供应持续紧张下，锡价向上仍有空间，但鉴于特朗普关税政策的反复无常与全球经济面临的短期风险，我们建议不追 涨，等待锡价回落，逢低做多为主。今日国内沪锡参考运行区间：250000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。 镍 周一镍价震荡反弹，沪镍主力合约收盘价123650元/吨，较前日上涨0.76%，LME主力合约收盘价15370美元/吨，较前日上涨2.33%。宏观方面，关税前景不明，美联储公布通胀预期后，两年期美债收益率盘中跳水超10个基点。美元指数两日跌破100、逼近三年低位。从镍自身基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁上涨周期结束，下游对镍价的心理价位也有所下降，昨日随着镍价继续回升，现货成交较明显转冷。从成本端来看，苏拉威西矿区仍处雨季，镍矿供应依旧紧缺，同时精炼镍相对镍铁溢价处于低位，印尼RKEF产线转产高冰镍动力不足，高冰镍供应持续紧张，而市面MHP库存量又相对较少，导致中间品价格整体维持坚挺，镍价具有较为坚挺的成本支撑。综合来看，短期宏观前景尚不明朗，在当前镍价水平下，镍估值虽有小幅修复空间，但我们认为追涨性价比已经不高，操作上建议观望或逢高沽空为主。今日沪镍主力合约参考运行区间115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14000-15800美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70,216元，较上一工作日+0.36%，其中MMLC电池级碳酸锂报价69,000-72,500元，均价较上一工作日+250元（+0.35%），工业级碳酸锂报价68,500-70,200元，均价较前日+0.36%。LC2505合约收盘价70,760元，较前日收盘价+0.71%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价10元。周末美国关税政策出现缓和信号，商品市场回暖。近期碳酸锂基本面缺少反弹动力，供需矛盾尚未修复，国内供给维持高位，库存连续增长至历史高位附近。盐厂生产利润压力传导至矿端，成本支撑面临考验。碳酸锂合约偏弱震荡概率较高，后续留意碳酸锂社会库存、矿价变化和供应持续性。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间70,000-71,100元/吨。 氧化铝 2025年4月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.03%至2855元/吨，单边交易总持仓40.1万手，较前一交易日增加1.2万手。现货方面，山东地区下跌10元/吨，其余地区报价保持不变。基差方面，山东现货价格报2840元/吨，升水主力合约10元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价 格维持329美元/吨，出口盈亏报-561元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报29.2万吨，较前一交易日增加0.39万吨。矿端，几内亚CIF价格维持90美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值已经较低，短期建议观望为主。国内主力合约AO2505参考运行区间：2650-2950元/吨。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收12805元/吨，当日+0.83%(+105)，单边持仓27.22万手，较上一交易日+8002手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13250元/吨，较前日+50；佛山基差245(-55)，无锡基差445(-55)；佛山宏旺201报9000元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1000元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报9400元/吨，较前日+200。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得191564吨，较前日-4427。据钢联数据，社会库存录得108.44万吨，环比减少0.29%，其中300系库存73.05万吨，环比减少0.28%。目前市场点价资源仍然占据优势，下游企业情绪保持谨慎，多维持刚需采购。相比上周，整体采购氛围出现一定程度好转，市场信心正逐步恢复。据51不锈钢，印尼矿产和煤炭资源税收新规或于本周实施，镍矿的税率由10%调整至14%，镍铁生产成本预计上涨20元/镍左右。此次矿税实施，将使得不锈钢在成本端获得一定支撑。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿