农产品早报

农产品早报 20250415 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆粕类 【重要资讯】MYSTEEL报告显示上周国内豆油、豆粕大幅去库，同比库存偏低，不过大豆到港回升到180万吨周， 王俊 港口大豆累库100万吨，本周开机恢复后豆粕、豆油将进入累库，周末豆粕现货提价200元吨今日盘面 组长、生鲜研究员 反应一般，主要是后续有累库预期。今日豆粕成交较好，开机率3176，提货较弱。 从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942 由于对美大豆的高额关税导致我国大豆进口仅依赖巴西，巴西大豆升贴水后期有走强动力，近期下跌空 邮箱：wangjawkqhcn 间也不会太大，而美豆目前低于其种植成本较多，适逢其种植季节种植面积及天气都有交易空间，在宏观环境没有明显走弱的前提下，我国大豆到港成本具有稳中偏涨的趋势。但若贸易战引发宏观进一步走 杨泽元 弱，美豆种植成本、巴西升贴水以及国内需求的下降都会抑制豆系价格，因此这也成为豆系上涨的压力。 白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327 【交易策略】 交易咨询号：Z0019233 05豆粕合约成本区间27502850元吨，09等远月豆粕目前成本区间为28503000元吨。短期美豆因贸 邮箱yangzeyuanwkqhcn 易战承压，但估值偏低叠加种植面积下降、美豆油需求大幅增加预期有较强支撑。巴西大豆卖压及宏观走弱压制近期巴西升贴水，但高额关税及中期卖压缓解亦有所支撑，大豆到港成本趋于稳定，中期有看 斯小伟 涨趋势。国内豆粕因有累库趋势及宏观风险暂未解除等承压，但中期受到港成本稳中偏涨预期影响，预 联系人 计区间震荡回落买思路为主。 从业资格号：F03114441电话：02886133280邮箱：sxweiwkqhcn 油脂 【重要资讯】1、马棕3月产量环比大增1676至13872万吨，同比与去年几乎持平，产量开始恢复。出口数据延续较弱为10055万吨，国内表观消费意外大增至4531万吨，抑制累库幅度，累库5万吨至15626万吨，同比下降15万吨。报告总体因产量恢复，出口疲软，不过国内消费较好导致库存小幅增加，库存同比仍处低位等支撑中性偏空。2、ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加约2050。受特朗普关税对全球经济走弱预期影响，原油大跌，带动棕榈油估值下跌。马来西亚MPOB数据显示3月棕榈油产量、库存增加，棕榈油小幅走弱但受到库存仍偏低、4月高频出口转好的支撑。国内现货基差震荡。广州24度棕榈油基差05450（0）元吨，江苏一级豆油基差05320（0）元吨，华东菜油基差05100（0）元吨。 【交易策略】 原油大跌将明显抑制棕榈油高估值，若产量恢复明显，两者叠加棕榈油将偏空。MPOB数据显示马来西亚棕榈油产量同环比均恢复明显且小幅累库，但受到4月高频出口转好及库存仍偏低的支撑。关注后续产地供需情况。中期由于美国相关利益团体一致要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或受此支撑。 白糖 【重点资讯】 周一郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖9月合约收盘价报5918元吨，较前一交易日下跌25元吨，或 042。现货方面，广西制糖集团报价61306260元吨，部分下调520元吨；云南制糖集团报价59606000 元吨，持平；加工糖厂主流报价区间64006880元吨，部分调整2030元吨；广西现货郑糖主力合 约（sr2509）基差212元吨。期货价格偏弱运行，制糖集团报价下调，现货市场观望氛围较浓，成交一般。 消息方面，SPGlobalCommodityInsights预计3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为475万吨，同比减少69；食糖产量为168万吨，同比减少85；甘蔗ATR为10641kg吨；制糖比为3438，高于去年同期的3350；产乙醇573亿公升，同比增加85。 【交易策略】 受美国关税政策扰动，短线原糖价格走弱，国内供需紧平衡，郑糖价格相对抗跌，内外价差收窄。从基本面来看，北半球产量不及预期，叠加巴西库存和发运量仍处于低位，短期供应依然偏紧。国内方面，在进口大幅减少后，国内产销情况良好，因此短线糖价可能有反复。中长期要看天气情况，因为主要产糖国种植面积都处于增长态势，若2025年天气好转，则202526榨季将会有较大幅度的增产，糖价有从高位下跌的风险。 棉花 【重点资讯】 周一郑州棉花期货价格震荡，郑棉9月合约收盘价报12990元吨，较前一交易日上涨20元吨，或015。现货方面，中国棉花价格指数CCIndex3128B新疆机采提货价13900元吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价郑棉主力合约（CF2509）基差910元吨。当前国内供需双弱，市场观望氛围浓厚，纺企新增订单不多，原料皮棉谨慎采购。 消息方面，根据海关总署数据显示，3月我国纺织品及服装出口总量为234亿美元，同比增长129；2025年第一季度纺织品及服装出口总量为6628亿美元，同比增长1。其中纺织品累计出口3327亿美元，同比增长4，服装出口3301亿美元，同比下降19。 【交易策略】 在美国暂缓关税征收后，美棉价格明显反弹，但我国对美出口仍受阻，使得短线内外棉价走势割裂。从基本面而言，在进口大幅减少后，目前国内供需紧平衡，后续观察消费，如果下游边际受加税影响明显走弱，则棉价后续会走弱现实的下跌行情。但如果下游边际没有变弱反而好转，则存在预期差，存在反弹的机会。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数上涨，个别稳定，黑山涨01元至31元斤，馆陶持平于311元斤，鸡蛋余货不多，经销商拿货积极性尚可，今日蛋价或多数上行，部分市场交投趋稳。 【交易策略】 偏高持仓造成盘面结构不稳定，饲料涨价后下游备货预期改变，各环节库存明显下降，期现货联袂反弹，短期情绪转好；但当前这个季节利好支撑少且偏短，现货中期涨价的持续性或不足，后市偏空的矛盾仍有重新积累可能，待持仓风险继续下降后，关注上方压力，等待后期做空信号出现。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价普遍上涨，河南均价涨006元至1506元公斤，四川均价涨008元公斤，多数养殖端或出栏有所增加，北方市场二次育肥支撑力度减弱，南方或存在补涨行为，需求支撑有限，东北地区散户出栏积极，猪价或存下滑风险。 【交易策略】 现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制；震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前仍不适合追空。 【农产品重点图表】 大豆粕类 图1主要油厂豆粕库存（万吨）图2颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5：GFS南美未来两周累积降水（mm）图6GFS北美未来两周累积降水（mm） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7大豆月度进口（万吨）图8菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元吨）图12：马棕生柴价差（美元吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨）图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元斤）图32：斤蛋饲料成本（元斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪标猪价差（元斤）图38：自繁自养养殖利润（元头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不 得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦1316层电话：4008885398 网址：wwwwkqhcn