汽车行业周报：贸易摩擦添变数，汽车产业铸新局

投资要点 投资建议：近期美国发布的关税政策引起全球贸易摩擦，或对汽车行业的进出口格局、海外市场需求造成影响。从进出口方面来看，关税的增加或导致美国市场进口汽车价格攀升，降低消费者购买意愿，冲击依赖美国市场的车企出口业务。面对贸易摩擦加剧背景，汽车行业产业链自主可控进程有望加快推进。 在智能驾驶领域，传感器、芯片等核心零部件的国产化替代将加速。目前，国内企业已在部分传感器领域取得进展，未来有望进一步提升自给率，减少对国外技术与产品的依赖。在新能源汽车的电池技术方面，我国磷酸铁锂电池技术成熟且产能领先，随着贸易不确定性增加，车企为保障供应链稳定，或会更倾向于采用国产优质电池产品，促使国内电池产业进一步发展，提升在全球产业链中的地位。投资机会方面，建议关注自主可控零部件企业，如智能驾驶、新能源关键领域中研发强、成果优且能替代进口产品的国产厂商，如激光雷达技术领先获单企业，有望提升营收与市场份额；建议关注布局新兴市场车企；建议关注高端化转型车企，开拓“一带一路”、拉美等地，借建厂、建网扎根当地，如比亚迪在巴西、奇瑞与西班牙合作建厂，能借力当地需求扩大全球版图、提升盈利；建议关注创新商业模式车企开辟新径，蔚来换电、宁德时代电池银行、极氪订阅制等，重塑盈利格局；建议关注可受益于原材料价格波动，有成本优势、能应对价格变化或研发替代材料的企业。 乘用车：4月10日，国务院常务会议决定延续新能源汽车购置税免征政策；4月12日，上海扩大汽车置换更新补贴范围至外牌旧车。乘联会预计，3月的增量得益于政策驱动以及节后车市的自然回暖。伴随车企不断推出新车型、优化产品结构，供给端持续优化，加之“两新”政策组合拳对终端需求的有效刺激，预计后续乘用车市场在需求释放、产品创新等多因素推动下，仍将保持一定的增长态势。在贸易摩擦背景下，部分车企积极开拓新兴市场，如比亚迪在巴西实现磷酸铁锂电池本地化生产，奇瑞与西班牙EBRO共建工厂。这为车企提升全球市场份额、增强盈利能力带来契机。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、上汽集团（600104）、长安汽车 （000625）、广汽集团（601238）、零跑汽车（9863.HK）。 新能源汽车：4月10日零跑汽车发布B10新车，9.98万-12.98万的亲民定价与豪华配置，有望在10-15万纯电SUV市场突围。新车开启预售1小时，订单突破1.5万台，48小时订单量达3.1万，上市1小时大定订单10016台，其中带激光雷达高阶智驾版占预售订单的70%。同时，即日起智驾软件全面免费，开放NAP功能，5月31日前退还已付费用户费用。对产业层面或产生如下影响：一是推动行业走向“标配硬件+免费基础功能”，促使同行调整智驾收费策略，降低消费门槛；二是让竞争聚焦硬件、研发与体验，硬件上LEAP3.5架构为同行示范成本控制，研发以零跑200毫秒级智驾响应为标杆，体验方面倒逼车企持续优化；三是催生新商业模式，为低成本智驾硬件供应商、数据运营企业带来机遇，前者借鉴技术控成本开拓市场，后者借海量数据助力车企优化智驾、洞察需求。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、华域汽车（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信 （301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）、无锡振华（605319。 智能汽车：大众携手地平线，借酷睿程加速研发征程6芯片全栈方案，2026年拟用于大众纯电新车。HSD方案下的征程6P芯片算力强，实现复杂城市场景拟人化驾驶，接管率低，开发快、成本优。利好产业链，芯片供应商如地平线等国产厂商，需求将大增，软件开发商也将因全栈研发需求迎来机遇。主要标的：1）整车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）； 2）零部件：德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、科博达（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份 （601799）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、沪光股份（605333）、均胜电子（600699）。 重卡：4月11日比亚迪在成都举办重卡全系产品上市发布会，推出纯电动牵引车、自卸车、搅拌车等，牵引车Q3系列适配多运输场景，电池与补能高效，动力强劲能耗低；专用车针对复杂工况配置优、性能强。这显示行业以技术创新驱动发展，正攻克续航、能耗难题，混动是增长方向；市场竞争多元复杂，比亚迪入局将促使企业升级、重塑格局；当下政策扶持且行业尚处初期，其加入有望完善标准；产业生态建设迫切，而投资上，技术领先、全产业链整合、细分场景定制、补能与后市场服务类企业都颇具潜力。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（000951/3808.HK）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险、原材料价格上涨风险、终端需求不及预期风险、关税政策等。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收6571.58点，下跌-5.5%。沪深300指数报收3750.52点，下跌-2.9%。子板块方面，乘用车板块下跌-1.7%；商用载客车板块下跌-4.1%；商用载货车板块下跌-7.3%；汽车零部件板块下跌-7.5%；汽车服务板块下跌-6.8%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第12位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，4.7-4.11） 图2：行业走势排名（4.7-4.11） 估值上，截止4月11日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为23倍，较前一周下跌-5.6%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是海联金汇、双林股份、派特尔、美晨科技、襄阳轴承； 跌幅前五依次是万向钱潮、久祺股份、今飞凯达、威唐工业、圣龙股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（4.7-4.11） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（4.7-4.11） 原材料价格方面，上周钢材综合价格下跌1.9%，铜价下跌5.8%，铝价下跌4.8%，天然橡胶期货价格下跌9.9%，布伦特原油期货价格下跌1.3%，浮法玻璃价格下跌0.5%。液化天然气方面，截止3月31日液化天然气价格为4458.8元/吨，同比增加10.6%，环比增加0.6%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 中国对美国关税进行反制。针对美国对中国进口商品加征的34%对等关税，日前，国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。此外，中国商务部与海关总署联合发布公告，宣布对部分中重稀土相关物项实施出口管制，此次出口管制涉及钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等七类中重稀土相关物项。这些稀土元素多用于武器、光学激光器、雷达设备、风力涡轮机部件、喷气发动机涂层、通信等先进技术。（盖世汽车） 乘联分会崔东树：美国关税战下的中国汽车没影响。4月7日，乘联分会秘书长崔东树通过其个人微信公众号发文称，近日美国对世界各国加征关税的新闻引起世界震惊，美国与世界的矛盾剧烈加深，由此带来的重塑国际贸易格局的影响巨大。中国汽车2024年出口美国仅有11.6万台，在中国汽车总体出口数量的占比仅有1.81%，相对于中国商品出口的14.7%，尤其是自主品牌完全没有在美国销售，因此中国自主汽车不受到美国加关税的影响。 （乘联分会崔东树） 加拿大宣布对美国汽车加征25%关税。日前，加拿大总理卡尼在渥太华宣布了加方对美国关税政策的新反制举措，其中，加拿大将对进口自美国的不符合美加墨协定的全组装车辆征收25%关税，但是汽车零部件不受影响，也不会影响到来自墨西哥的汽车。此外，卡尼称加拿大之前宣布的关税反制措施将保持不变。加拿大此前已宣布将对价值约1550亿加元（约合1100亿美元）的美国商品加征25%的报复性关税。（盖世汽车） 大众汽车集团与地平线在高阶智驾领域展开合作。4月7日，地平线与大众汽车集团宣布，在高阶领域基于地平线全场景智能驾驶方案HSD（Horizon SuperDrive）展开进一步合作。 HSD将作为大众汽车集团智能驾驶研发的重要技术支撑，通过CARIAD与地平线的合资公司酷睿程（CARIZON）加速研发，并落地在大众汽车集团旗下的车型上。智能化成为全球车企“兵家必争之地”，在电动化上“慢了半拍”的海外车企正在智能化上发力追赶，与中国企业合作成为主要选项之一。（财联社汽车） 2月，全球新能源汽车市场延续了高速增长的态势，动力电池作为核心零部件的需求持续攀升。在动力电池供应商装机量排行榜中，宁德时代以25,179 MWh装机量、42.8%市场份额占据绝对领先地位。弗迪电池以15,833 MWh、26.9%份额紧随其后。此外，中创新航（5.8%）、蜂巢能源（4.7%）、国轩高科（4.3%）组成了市场第二梯队，分别位于第三至第六位。（盖世汽车研究院） 美国政府加征汽车行业关税。日前，美国政府确认将对所有在美国境外全部或部分生产的汽车和卡车征收25%的关税，并于4月3日生效。此外，对美国境外生产的汽车零部件的进口关税将于今年5月3日开始征收。不过，目前美国加征汽车关税对于我国的汽车出口影响有限。公开数据显示，2024年，我国出口美国的汽车仅11.6万辆，在中国汽车总体出口数量的占比为1.81%。（财联社汽车） 英国放宽电动车销售比例要求应对美国关税冲击。英国政府宣布放宽企业电动车销售比例要求，维持2030年禁售新燃油车目标，允许企业在多年间灵活调整占比，下调不合规罚款，投入23亿英镑用于购车税收减免及充电设施建设，允许部分小型制造商在2030年后生产燃油车、混动车型销售至2035年，以应对美国25%汽车进口关税冲击，因美国是英国汽车出口第二大市场，捷豹路虎已暂停4月对美出货（第一电动） 英飞凌科技将以25亿美元收购Marvell的汽车以太网业务。德国芯片制造商英飞凌科技在4月7日表示，将以约25亿美元现金收购Marvell Technology的汽车以太网业务，以在微控制器领域进一步拓展。汽车以太网业务将成为英飞凌汽车部门的一部分，预计2025年将产生2.25亿至2.5亿美元的收入，毛利率接近60%。（盖世汽车） 岚图汽车宣布，第20万辆整车正式下线。4月9日，岚图汽车官方号称，其成为首个达成20万辆的央国企高端新能源品牌。据悉，2024年4月岚图汽车第10万辆整车下线，从10万到20万，仅用时12个月。（盖世汽车） 理想汽车投入1.5亿资助科研25年项目申报正式启动。4月9日消息，理想汽车宣布，去年与北京市自然科学基金委员会办公室、北京市顺义区科学技术委员会共同发起的“北京市自然科学基金-顺义新能源智能网联汽车创新联合基金”已正式启动新一年度项目申报。 联合基金合作期为2024年至2028年，每年经费规模为5000万元，理想汽车将五年总计投入1.5亿元。本年度联合基金将重点资助智能汽车、人工智能、新一代信息技术、集成电路等领域的研究。（第一电动） 元戎启行与高通宣布达成合作。4月9日消息，元戎启行与高通技术公司8日宣布达成技术合作，共同基于骁龙智驾平台（SA8650）开发多款支持ADAS/AD功能的高阶智能驾驶解决方案。这些解决方案将包括激光雷达方案和纯视觉方案，均能支持城区NOA、高速NOA以及自动泊车等高级智能驾驶功能，并可适配燃油车和新能源车型。（第一电动） 蔚来能源与济宁高新控股计划合作共建50座换电站。4月9日，蔚来汽车官方宣布，武汉蔚来能源有限公司与济宁高新控股集团有限