有色金属策略日报：有色整体偏弱 锌铝空单介入

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 吴锴 0755-83212747 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 近期相关报告： 产能扩张迅速 2016 年镀锌行业景气度回升（山 东地区镀锌企业调研报告） 2016-10-31 资 金 或 放 大 基 本 面 利 好 沪 铝 追 高 仍 需 谨 慎2016-10-16 中信期货研究|有色金属策略日报 2017-03-07 有色整体偏弱 锌铝空单介入 策略跟踪 观点： 备注：沪伦两市可根据便利性选择操作市场，但需注意上期所合约换月。 表中点位可根据沪伦两市对应时间平移后参考 品种 建议 合约 进场日期 进场点 止损点位 止盈点位 目标点位 铜 观望 - - - - - - 铝 空单持有 1705 2017-3-3 - 14100 - - 锌 沪锌空单轻仓介入 1705 2017-3-7 - 23600元/吨 - - 铅 观望 - - - - - - 黄金 观望 - - - - - - 白银 观望 - - - - - - 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年3月7日 2/16 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 铜 观点：库存大幅增加，铜价续跌 （1）市场蔓延风险厌恶情绪，伦铜收盘继续大幅下跌84美元至5855美元/吨。 （2）3月沪伦比值出现大幅回调，约8.12左右，为17年新高。市场需求仍现疲软，市场传有50，4月QP成交的三牌好铜仓单。 提单市场港前交单早的提单尚有需求，还价低成交少。 （3）智利国家铜业公司（Codelco）的董事长Oscar Landerretche表示，到2017年底全球铜价将升至接近每磅3美元，因供应有限及预期中国和美国的需求将增加。 （4）现货市场，SMM报贴水180元/吨-贴水60元/吨，平水铜成交价格47800元/吨-47920元/吨，升水铜成交价格47840元/吨-48000元/吨。沪期铜小幅反弹，隔月价差仍在200元/吨以上，投机商买现抛期，现铜贴水进一步收窄，平水铜率先受人关注，询价多，成交快，好铜随之同步收窄，上午贴水收窄20元/吨以上，市场成交活跃度明显提高，收货意愿较强，下游主动买盘跟进，成交改善较为明显。下午时段盘面下跌，贸易商继续积极收货，询盘活跃，现货贴水大幅收窄，平水铜报贴水130元/吨-贴水100元/吨，好铜报贴水100元/吨-贴水50元/吨，成交价格随盘面回落至47500元/吨-47900元/吨。 （5）LME铜库存大幅增加38825吨至235250吨,注销仓单占下降至46.87%；上期所铜仓单增加5226吨至160607吨。 （6）日本三菱物资公司（Mitsubishi Material Corp）表示，在修复了一个小问题后，上周四恢复印尼一主要铜冶炼厂的运作。 （7）花旗：预计今年铜矿供应增速为0.8%。 （8）江西铜业董事长李保民：预计中国铜价今年将上涨，预计中国铜需求今年将增加大约6%。 逻辑：黑色系大跌的拖累下，伦铜5900美元/吨关口不保，击穿40日均线后，加之伦铜库存意外增加近4万吨，注销仓单占比随之下降，后期伦铜库存增加的压力仍可能存在。操作上，48000以上的空头继续持有。 震荡 趋势：震荡 套利：观望 铝 观点：铝价再破万四 高位震荡轻持空单 （1）昨日铝市跟随有色金属市场明显走弱，05合约再度下破万四，不过夜盘低开高走，支撑有所增强。 （2）现货市场，巩义下游企业受环保影响停产，导致货源外流，华东周末铝锭到货较多，持货商换现意愿积极，下游企业消费逐渐回暖，采购量上升，中间商主要为下游采购，整体成交显现供需两端同增，但仍处供大于求格局。午后期铝当月跌跌不休，持货商跟盘调价，成交价格区间为13500-13560元/吨，午后中间商畏跌观望为主。 （3）据SMM统计，截至3月6日国内铝锭社会库存量继续增加至108.5万吨，相比于3月2日增加5.7万吨，其中南海库存继续大幅增长。 （4）根据smm数据，昨日全国主要地区氧化铝价格继续下跌，全国平均价格下跌20元/吨至2856元/吨。 （5）据am信息，河南国际矿业一期年产能500万吨几内亚铝土矿项目有望3月底投产，预计6月份将达产，今年计划产量200万吨。另外，中铝华阴年产能100万吨的电解铝产能计划于5月份释放50万吨电解铝产震荡 趋势：空单轻仓持有，14100止损。 套利：观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年3月7日 3/16 能。 逻辑：电解铝的限产政策并没有进一步信息，此前取暖季限产的信息炒作热度迅速降温，实际意义也并不大。而随着库存继续大幅增加，市场整体供需格局依然偏弱，上周五建议的1705空单继续持有，向上反弹至14100止盈，关注13700附近的支撑。 锌 观点：锌价增仓跌破60日均线 短期或震荡下调 （1）昨日日内，内外锌价先小幅震荡，午后开始迅速下调，内外锌价均跌破60日均线的重要支撑。至15点收盘时，沪锌持仓增加3.6万手至36.0万手，显示空头资金配合明显增加；此外，内外锌三月比值小幅下降至8.16。夜间，内外锌价弱势盘整。 （2）国内现货方面，昨日锌现货价小幅下调，上海地区锌现货对沪锌1704合约贴水小幅收窄10元/吨至70-100元/吨，炼厂正常出货，持货商积极出货，贸易商交投较为活跃，但下游上周五拿货较多，日内观望情绪较浓郁，市场整体成交一般，不及上周五。广东地区对沪平水附近，炼厂正常出货，中间商报价较为坚挺，下游采兴依旧，成交偏暖。天津地区对沪贴水50元/吨附近，炼厂正常出货，中间商报价略有分歧，下游采购平稳，成交不及上周五。 （3）昨日LME锌库存回升3400吨至38.645万吨 （4）LME锌（0-3）呈现小幅贴水态势，至3月3日贴水幅度为-8美元/吨 （5）根据SMM统计显示，至3月3日国内锌锭库存为29.91万吨，环比小幅回升0.11万吨。由于华北地区环保整顿影响，下游消费未能如期复苏，部分炼厂调整发货结构，上周上海库存增加导致总库存小幅回升。 （6）根据我的有色网统计，至3月3日国内锌锭社会库存未29.49万吨，周环比微幅回落0.11万吨，库存延续近期回落趋势，但回落幅度有所放缓。 逻辑：中国下修今年经济增长目标，叠加华北地区环保整顿影响，国内消费未能如期恢复，锌锭库存回落趋势暂缓，推动锌空头资金配合增加，昨日内外锌价均跌破了60日均线的重要支撑。加上短期美元指数走强概率加大，因此短期锌价震荡下调风险加大。 震荡偏弱 沪锌1705空单可尝试轻仓介入，止损参考23600元/吨 套利：观望 铅 观点：短期铅价或继续震荡调整 （1）国内铅现货方面，昨日铅现货报价小幅调整，河南地区主流交割品牌报价对SMM均价平水附近，炼厂正常报价，下游买兴差，交投清淡。上海地区主要报价对沪铅1704合约平水至小幅升水，持货商积极报价，下游有一定看跌情绪，买兴较差，整体成交偏淡。 （2）昨日LME铅库存微幅回落25吨至18.9725万吨 （3）LME铅（0-3）近日维持贴水状态，至3月3日贴水为-5.75美元/吨 （4）至昨日15点收盘时，内外铅三月比值为8.26。 逻辑：国内铅下游消费逐渐进入消费淡季，且企业库存偏高，预计短期铅价或震荡调整。 震荡偏弱 观望 镍 观点：基本面稳中向上，期镍高位震荡 （1）昨日沪镍主力合约收盘报于91040元/吨，涨幅0.85%。主力成交50.2万手增8.8万手，持仓49.1手减0.4万手。 （2）现货方面，昨日上海金川镍出厂价报90600元/吨，环比上涨1100元/吨，俄镍均价90500元/吨，环比涨1500元/吨。 （3）昨日上期所镍库存844322吨，环比减6吨；LME镍库存377280吨，环比减450吨。 （4） 根据海关和SMM调研获悉，1月中国从印尼进口镍铁共8.83万吨，其中印尼青山发回青山中国福建工厂自用6万吨。 观望 趋势： 观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年3月7日 4/16 （5）菲律宾环保部副部长称，该国可能考虑禁止原矿出口，但矿商称，如果政府不辅以大规模刺激举措，追随邻国印尼的做法不可行。 （6）美国国际贸易委员会发布公告，认定自中国进口的不锈钢板带材对美国内产业构成实质损害（或损害威胁）。据此，美国海关将按照45.26%-58.04%的反倾销税率和75.6%-190.71%的反补贴税率对自中国进口的不锈钢板带材征税。 逻辑：近期上游镍矿价格稳中向上，推动国内镍价上涨，短期来看市场情绪总体持稳，后市仍有突破向上的空间。操作上，建议维持逢低做多思路，短期关注92500元/吨一线突破情况。 套利：观望 贵金属 观点：加息落地之前贵金属持续承压 （1）英国财长Hammond：在启动英国脱欧进程之前，希望确保英国有足够的财政储备。在英国脱欧问题上谈论重大账单，此乃谈判策略的部分内容。英国按合理的方式来与欧盟处理账单。 （2）美国国家贸易委员会主席纳瓦罗（Peter Navarro）在发表于《华尔街日报》的文章中称，美国长期面临巨额贸易赤字，需通过资本账户盈余抵消，这就意味着外资在美投资不断增加，导致美国技术、农田甚至国防工业基础的控制权都转移到他们手中，令国家安全处于危险境地。 （3）法国政治家朱佩：菲永作为参选人现在已经走到了尽头。自己不会参加法国总统大选，这一决定不会更改。 （4）。美国1月工厂订单环比1.2%，预期1%，前值1.3%。美国1月扣除运输的工厂订单环比0.3%，前值2.1%修正为2.4%。美国1月耐用品订单环比终值2%，预期1%，前值1.8%。 （5）今日关注欧元区第四季度GDP，中国外汇和黄金储备，美国1月贸易赤字。 逻辑：特朗普经济政策不确定性、各国大选事件逐渐引发关注。上半年通胀仍处高位，关注3月议息会议声明，关注美联储就今年加息路径的相关表述，如果相对鸽派上半年贵金属价格仍存在持续反弹可能。 看多 黄金：观望 白银：观望 套利：观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年3月7日 5/16 二、期货市场监测 1.铜 表1:铜市场指标日度监测 2017/2/286.8689-19550-6.5-780.988.082017/3/16.88-21550-13-727.288.092017/3/20-20550-1248035.008.092017/3/30-15550-11.2547695.008.122017/3/60-12048047360.0