早盘 | 早盘提示
早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（贸易战担忧缓解，铝价修复性反弹） 美元指数大幅走弱，而贸易战担忧缓解，上周五外盘金属全线收涨，LME三月期铝价涨1.18%至2397美元/吨。国内夜盘高开高走，沪铝主力合约收高于19690元/吨。早间现货市场表现稍有好转。华东市场低价采购增多，部分下游有补库行为，贸易商接货意愿也有所提升，持货商则转为挺价，总体成交量有所回升，主流成交价格在19600元/吨上下，与期货基本平水。华南尚未摆脱低迷状态，下游有一定补库行为，逢低接货为主，但贸易商接货意愿仍偏低，总体成交量无明显增加。广东主流成交价格在19580元/吨上下。国内消费总体向好的趋势未变，但出口受到明显冲击，终端厂商出口订单明显放缓，甚至先前订单也有暂缓发货的情况。终端厂商生产放缓并逐步向铝加工企业传导。近期供给端基本无显著变化，总体小幅波动。显性库存继续去化反映供需基 本面继续边际向好。短期中美关税博弈不确定性仍较大，铝价或有反复。操作上可考虑逢低试多。 铜：★☆☆（关税释放利好，铜价延续强势） 周五隔夜铜价偏强运行，主力2505合约收于75710元/吨，涨幅0.64%。周末美国宣布已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除“对等关税”，关税再次释放利好，将提振铜价。此轮铜价下跌，国内下游企业积极入市采购，库存大幅下降；另外LME库存也延续降库，基本面对铜价有所支撑。短期关税利空暂时消退，铜价有望延续强势。但目前宏观氛围仍不稳固，可考虑逢低建仓，追高需谨慎。后续关注国内政策及中美关税进展。 镍&不锈钢：★☆☆（镍价延续反弹，但高度受限） 周五隔夜跳空高开，主力2505合约收于122720元/吨，涨幅1.17%。关税利好落地，预计短期镍价将低位反弹。但全球纯镍供应过剩压力难减，全球库存延续累库。而且印尼开斋节以及主产区雨季结束，菲律宾雨季即将结束，镍矿发货量将回升，镍矿偏紧利多因素减弱。反弹后仍有空头思路对待。此轮镍价不锈钢大幅下跌，但镍铁和铬铁价格未走弱，钢厂已陷入大幅亏损，下方支撑较强。而且价格稳定后，下游消费回升或带动不锈钢库存大幅去化，不锈钢可考虑多配。 锌：★☆☆（锌价近强远弱格局持续） 上周五国内现货市场，下游成交减弱，升水小幅回落，上海地区报对05升水340-360。国内外库存再度快速去化，截止周四，国内社库再度去库0.89万吨至10.21万吨，维持较高斜率。基本面来看，供应端，国内锌矿周度加工费暂停回升，锌价大幅下挫挤压炼厂利润，带来后续产量预期差可能。需求方面，短期旺季下内需表现坚韧，上周下游周度开工显著上行。中美关税战下加大美国“衰退”甚至全球经济下行概率。但对于内需表现，我们仍相对乐观，海外风险加剧下，国内刺激政策或继续加码，二季度实物需求或有明显体现。因此短期我们不过分看空锌价。宏观上来看，下周中美关税谈判继续，而全球去美元化加速，美债抛售下带来流动性风险仍存，商品高波动或维持，因此单边仍建议谨慎操作，可更多关注沪锌月间正套机会。 铅：★☆☆（短期需求缺乏驱动铅价或继续偏震荡运行） 上周五国内现货市场，部分持货商暂停出货挺价，如河南地区电解铅报价由贴水上调为升水，对沪铅2505合约升水0-100元/吨不等，下游临近周末补库意愿好转，周四社库较周一微幅下降0.04万吨。供应方面，废电瓶价格坚挺，部分回收商暂停收货。而铅价跌幅超越废电瓶价格，再生铅炼厂亏损快速拉大，减产意愿上升。供应端缺乏弹性继续为铅价提供支撑。需求端，清明节后铅蓄电池企业复工开工率上行但由于下游淡季，仍未恢复至之前生产水平。另外，上周开始内外比价拉大，进口窗口打开，加上外部宏观风险不确定性仍未消化完全，短期仍将对内盘价格形成压制。因此短期整体建议继续观望，中期等待低多。 氧化铝：★★☆（过剩格局未变，期现价格仍承压） 上周五夜盘氧化铝期货高开高走，主力合约收高于2844元/吨。早间现货市场成交非常有限，给吧电解铝厂少量采购，仓单不断流入市场，流通货源较多，持货商继续下调报价。现货价格跌至2900元/吨以下。近期陆续有氧化铝厂实施检修，产量阶段性下降。不过随着新投产能逐步运行稳定并释放产量以及检修产能恢复运行，总体产量有望再度回升。而消费总体以轻微增加为主，因下游电解铝新投产量极少，出口窗口仍处于关闭状态。供应过剩的情况暂难改变，库存继续回升，氧化铝价格继续承压，建议维持适量空单持有。 锡：★☆☆（宏观情绪改善，锡价震荡调整） 美元指数大幅走弱，而贸易战担忧缓解，上周五外盘金属全线收涨，LME三月期锡价收涨3.26%至31495美元/吨。国内夜盘冲高回落，沪锡主力合约轻微收高于258030元/吨。早间现货市场交投活跃度略有下降，前几日集中补库后下游接货量下降，压价采购为主。持货商仍积极出货，冶 炼厂挺价惜售。现货升水明显下降。锡价重心大幅下移后近期下游及终端市场接货情况总体好转，不过贸易战对终端消费尤其是出口有负面影响。近期国内冶炼厂变化不大，运行平稳为主，产量维持在相对高位。前期海外矿端扰动解除，刚果（金）锡矿复产，缅甸复产进度推进。后期消费能否继续改善有待观察，总体库存仍处于高位，对价格有抑制作用，另外贸易战不确定性仍较大。短线谨慎操作上，观望为宜。关注后期贸易战发展以及海外锡矿复产情况。 螺纹热卷：★☆☆（关注宏观情绪变化） 美国对等关税持续发酵，国内出口将受到很大冲击，市场普遍预期国内将会出台新一轮的经济刺激计划来对冲国内出口的冲击。具体基本面来看，螺纹方面，螺纹产量环比回升，主要是长流程钢厂螺纹产量回升。因为利润回落，电炉开工环比回落。从长流程钢厂检修情况来看，预计后期螺纹产量仍有进一步回升的空间。库存方面来看，螺纹总库存继续回落，社库降幅大，厂库出现累库，总库存降幅偏慢，同比降幅差。需求方面，螺纹需求继续季节性回升，螺纹表需环比回升，回升幅度不大。螺纹静态需求恢复偏慢。季节性上看，预计接下来螺纹需求峰值即将显现。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是由于产线检修，后期随着产线检修完成，热卷产量仍有回升空间。库存方面，热卷总库存环比继续回落，库存降幅收窄。热卷终端需求上方空间不大，海关关税政策对中国制造业产品出口造成影响，热卷直接和间接出口有环比走弱预期。中期成材价格继续维持逢高空思路。 铁矿石：★☆☆（短期基本面有支撑，中长期逢高沽空） 上周连铁弱势运行，09合约基差走强。上周盘面核心交易逻辑还是在上周美国“对等关税”出台后，全球贸易不稳定性大幅提升，市场风险偏好骤降导致铁矿石价格震荡下行。后续来看，钢厂复产进入中后期，宏观风险导致出口承压，一定程度上抑制未来铁水增量空间，得益于当前铁矿石供应压力不大，整体库存尚可保持去化态势，静态基本面仍然健康、短期价格底部有支撑、远期有见顶压力，关注4月底政治局会议前后市场预期变化，把握逢高沽空机会。 焦煤：★☆☆（关注国内对冲政策，期价波动提升） 宏观方面，周内中美贸易摩擦升级，后市出口的不确定性加剧，市场再传粗钢限产消息。基本面方面，供应内增外减，总量稳中有升。需求端钢厂继续复产，原料刚性需求增加，但成材期价下跌导致下游补库积极性下降，库存小幅累库，短期刚需支撑下现货暂稳，但中期煤炭供应不减产，海运美煤缺口部分或将由低价蒙煤补齐，总体供需宽松不改，等待补库结束后价格依旧承压。操作上，中期仍建议等待反弹逢高沽空，短期移仓时间可关注5-9反套。 焦炭：★☆☆（关注首轮提涨能否落地） 焦炭供需双增，随着独立焦化厂库存压力下降，焦炭现货持稳，焦化厂开启首轮提涨，但落地困难，目前供需处于弱平衡状态，宏观贸易摩擦加剧情况下，钢厂利润收缩，或将拖累原料价格。盘面来看，05合约升结构收敛，基本面矛盾较小，供应预计继续提产来满足铁水增量，后续关注国内关税对冲政策。操作建议，反弹沽空。 玻璃：★☆☆（周末一条产线点火，关注需求持续性) 上周现货价格重心稳中有升，部分玻璃厂提涨。供应端当前依旧维持稳定状态，当前浮法玻璃日熔维持在15.85万吨，周末一条产线点火。需求上，上周受假期影响，前期主销区出货情况有所下滑，湖北则一直维持较好态势；周内各地产销恢复，均维持在100%+，湖北产销较为火爆。因此上周玻璃厂库依旧维持去库（-55.4万重量箱），但去库速度环比放缓；分区域看，主产区——华中、华北去库相对较多。深加工订单方面，3月底订单天数均值8.2天，环比维持小幅回升。当前05合约多空博弈依旧激烈，分歧相对较大。虽随着需求端边际向好的延续，外加低估值驱动，对于价格有一定利好，但在中游较大库存的压制下，反弹之路显得举步维艰，一定程度上或使得短期反弹的空间被压缩，关注需求持续性。近期宏观影响，整体情绪变化较快，注意风险。 纯碱：★☆☆（关注碱厂产线动向及消息面变化) 近期现货报价震荡偏弱为主。产线方面，青海昆仑检修，天津碱厂减量运行，其余装置大稳小动，后续检修计划主要集中于5月，小厂居多。上周纯碱周产量再度提升，环比增长2.8万吨，重回历年同期高位。需求上，上周前期整体拿货情绪谨慎为主，周内虽盘面价格新低，带动玻璃厂低价补库，期现成交有所好转。因此上周纯碱库存环比小幅去库（-0.84万吨），主要为重碱端厂库库存去化。总的来讲，集中检修行情告一段落，供应重回历年同期高位，对于价格压制作用再度凸显。目前利好仅在于光伏玻璃点火预期以及玻璃厂逢低补货需求。整体策略上以反弹沽空对待，企业可把握逢高卖出套保机会。近期注意市场情绪影响及碱厂装置动态。 原木：★☆☆（周末江苏现货报价提涨） 周末江苏现货报价提涨，因天气及熏蒸费征收等原因。当前山东及江苏报价780元/方。此外截至4月8日，4米中A辐射松CFR报价区间下移至112-117美元/方。供应方面，上周（7-13日）预计到港量约39.65万方，预计将环比减少5.70万方；本周（14-20日）预计到港将再度增加，到港量约53.2万方，到港压力再度凸显。需求上，4月4日当周出库环比有所加快，周度出库共计7.16万方，环比增加0.46万方，分地区看，山东出货情况好转，江苏出货小幅放缓。库存方面，截至4月4日当周，针叶原木库存维持小幅去库，总库存359万方，环比减少1万方，其中辐射松库存268万方（+2）；港口来看，山东港口压力有较大幅度增长，环比累库9万方，江苏去库情况良好（-7.78万方）。外商CFR报价松动下行，此外4月下旬到港压力再度增大，整体上导致了现货价格偏弱，近期有个别贸易商挺价。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损，在现货价格企稳之前建议谨慎操作。此外由于盘面持仓量较小，受资金影响显著，关注资金动向。 原油：★☆☆（继续关注关税政策） 上周外盘油价维持弱势震荡，但波动较大，主要受关税政策影响，目前关税仍有较大的不确定性，需重点关注。关税对经济有较大的影响，加征关税或导致全球石油产品需求下滑，最新的EIA4月报下调了2025年和2026年石油产品需求增量40万桶/日和10万桶/日。上周六美国和伊朗的首次间接谈判已经结束，从报道来看，谈话氛围“积极”，基于尊重且具有建设性，美伊双方同意于4月19日再次会晤。短期油价波动较大，重点关注关税政策和美伊谈判。 动力煤：★☆☆（冷空气影响转弱，市场基本面依旧宽松，市场价格僵持） 产地供给平稳运行，煤价弱稳，非电补库需求较好，煤矿整体产销相对平衡。港口价格僵持，交投偏冷，下游需求低迷，买卖双方报价分歧大。进口煤价格暂稳，外矿报价坚挺，进口商和终端报还盘有差距，出现流标。北方大风及降雪天气将逐步转弱，中东部已开始升温，居民及三产用电需求周期性走弱。近期非电需求继续改善，煤制尿素开工微幅下降，但煤头甲醇开工上涨，建材端需求稳中有增。主要省市电厂库存变化相对平稳。港口库存缓慢去化，调出小幅高于调入。大秦线检修，发运利润下降，到港量回落。另一方面，近期长协履约情况有所提升。虽然大秦线仍在检修，进口量下降，北港库存略有去化，成本支撑强，但市场供需关系偏宽松的局
