有色金属日报

有色金属日报 2025-4-14 铜 上周铜价大幅下探后回升，伦铜周涨5.68%至9184美元/吨，沪铜主力合约收至75710元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少3.4万吨，其中上期所库存减少4.3至18.3万吨，LME库存减少0.2至20.9万吨，COMEX库存增加1.1至10.6万吨。上海保税区库存增加0.1万吨。当周铜现货进口盈亏冲高回落，洋山铜溢价继续上升。现货方面，上周LME市场Cash/3M由贴水转为升水37.4美元/吨，国内盘面下探回升基差报价前高后低，周五上海地区现货对期货贴水5元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1250元/吨，废铜原料供应维持偏紧，当周再生铜制杆企业开工率继续下滑。根据SMM调研数据，上周精铜制杆企业开工率小幅抬升，需求边际改善。价格层面，特朗普对多数国家的“对等关税”暂停实施90天，市场情绪边际改善，市场也已有所修复，后市关注美债走势及美国政策变化，若美债波动引起美联储政策转松，则大宗商品情绪将有进一步提振。产业上看铜矿供应紧张格局延续，国内下游需求偏强库存较快去化，叠加海外现货走强，短期铜价预计延续震荡偏强走势。同时关注美国232调查结果及美国对铜产品征收关税幅度引起的铜价波动变化。本周国内本周沪铜主力运行区间参考：73000-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8900-9500美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 上周铝价下探后回升，国内基本面较强使得沪铝跌幅偏小。根据Mysteel数据统计，截至4月10日国内铝锭社会库存74.4万吨，周环比减少3.0万吨，铝棒库存24.3万吨，周环比减少0.8万吨，铝锭出库维持偏高水平，华东现货升水10元/吨，周环比下滑5元/吨。LME铝库存44.2万吨，环比减少1.3万吨，Cash/3M贴水39.5美元/吨，边际企稳。总体而言，美国对多数国家暂停对等关税90天，宏观经济走弱担忧缓和。当前国内电解铝产能增长幅度有限，电解铝价格跟随需求和需求预期波动为主，近期随着铝价回落，需求在旺季背景下改善较为明显，虽然内盘相对外盘走强不利于出口，但铝水比例维持高位的背景下，预计国内铝锭库存延续季节性下降，短期铝价有望延续震荡反弹。本周国内主力合约运行区间参考：19200-20200元/吨；伦铝3M运行区间参考：2350-2480美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 周五沪铅指数收涨0.08%至16812元/吨，单边交易总持仓8.02万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3.5至1898.5美元/吨，总持仓15.84万手。SMM1#铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10075元/吨。国内月差：上期所铅锭期货库存录得5.61万吨，据钢联数据，国内社会库存录减至6.38万吨。内盘原生基差35元/吨，连续合约-连一合约价差平水。海外月差：LME铅锭库存录得24.25万吨，LME铅锭注销仓单录得12.83万吨。外盘cash-3S合约基差-24.24美元/吨，3-15价差-79.5美元/吨。跨市价差：剔汇后盘面沪伦比价录得1.208，铅锭进口盈亏为-175.45元/吨。进口窗口临近开启，或有进口货源流入近端承压。总体来看：特朗普政府关税政策扰动较大，美股与大宗商品暴跌后迎来一定反弹。当前海外宏观仍有较大不确定性。若后续美元指数延续贬值，市场进一步交易衰退，有色金属或将延续下行。若后续美联储出手干预美债市场，通过降息手段或其他工具释放流动性，贵金属及有色金属有望迎来较大涨幅。产业方面，再生原料相对坚挺，跌价幅度明显小于铅锭。但原生供应维持高位，进口窗口临近开启，近端现货边际承压，且下游消费相对疲软，预计铅价维持低位高波震荡。当前商品市场受宏观扰动较多，日内波动较大，单边操作风险大于收益，建议适当降低仓位。 锌 周五沪锌指数收跌0.30%至22446元/吨，单边交易总持仓20.89万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌0.5至2646.5美元/吨，总持仓21.37万手。SMM0#锌锭均价22770元/吨，上海基差270元/吨，天津基差320元/吨，广东基差180元/吨，沪粤价差90元/吨。国内月差：上期所锌锭期货库存录得0.7万吨，根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至10.21万吨。内盘上海地区基差270元/吨，连续合约-连一合约价差325元/吨。海外月差：LME锌锭库存录得12.18万吨，LME锌锭注销仓单录得6.24万吨。外盘cash-3S合约基差-13.28美元/吨，3-15价差-26.75美元/吨。跨市价差：剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，锌锭进口盈亏为-1.81元/吨。海外市场领跌情形下，进口窗口临近开启，或有进口货源流入近端承压。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险。近期宏观驱动锌价快速杀跌，下游补库较多，国内社会库存去库明显，沪锌月差边际走强，进口窗口临近开启。近期宏观事件多发，产业矛盾弱化。特朗普政府于4月9日宣布“对等关税”暂缓，美股与大宗商品迎来较强反弹，近期商品市场受宏观扰动较多，日内波动较大，单边操作风险大于收益，建议适当降低仓位。 锡 上周锡价大幅下跌，主要原因是美国对华加征关税政策落地，市场对贸易摩擦升级及经济衰退担忧加 剧，叠加刚果(金)Bisie矿区复产预期升温，市场避险情绪激增。供给方面，3月精炼锡产量15080吨，环比增加10.4%，同比减少3.1%，受原料紧张影响及加工费低位影响，预计4月产量15385吨，环比减少8.3%，同比减少7.0%。海关最新数据显示，1-2月锡矿累计进口量为18587吨，累计同比下降50.15%。1-2月份国内锡锭进口量为4203吨，累计同比下降16.61%。需求方面，国内消费电子需求数据走弱，特朗普关税政策或导致中国家电及消费电子出口受到影响，后续需观察国内消费刺激政策力度。库存方面，国内库存整体维持高位，但本周锡价大幅下跌，现货市场逢低补库需求释放，精炼锡库存有所去化。综上，锡需求端有边际走弱预期，但供应端维持较低水平，沪锡价格预计呈现高位震荡态势。今日沪锡主力合约价格运行区间参考250000-270000元/吨，伦锡3M合约运行区间参考29000-33000美元/吨。 镍 上周镍价低位回升。受关税影响，周一镍价跌停开盘，但周中随着特朗普暂缓对等关税，市场担忧情绪边际缓解，全球资产普遍上涨，镍价估值也逐步修复。从镍供需看，4月中间品产量维持偏低水平，精炼镍供应增量预计有限，但整体需求不见起色，全球显性库存呈现高位震荡。成本端，镍矿与中间品价格虽有回落，但整体表现坚挺，印尼政府再传税收政策于4月第二周落地，或对短期矿价形成支撑。综合而言，预计下周宏观影响边际减弱，镍价或回归基本面主导，在目前价格水平下，镍估值仍有小幅修复空间，但需求难言乐观，预计短期镍价将围绕12万元/吨震荡运行。今日沪镍主力合约价格运行区间参考115000-125000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-15500美元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报69966元，与前日持平，周内-4.44%。MMLC电池级碳酸锂报价69000-72000元，工业级碳酸锂报价68200-70000元。LC2505合约收盘价70260元，较前日收盘价-0.40%，周内跌3.96%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价240元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价805-835美元/吨，周内-0.91%。近期碳酸锂基本面缺少反弹动力，供需矛盾尚未修复，国内供给维持高位，库存增势未改，已接近去年历史高位。盐厂生产利润压力传导至矿端，海外矿价重回下行通道，成本支撑面临考验。周末美国关税政策宽松转向可能带动商品市场乐观情绪，碳酸锂合约底部震荡概率较高。后续留意碳酸锂社会库存、矿价变化和供应持续性。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间69300-71000元/吨。 氧化铝 2025年4月11日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.5%至2826元/吨，单边交易总持仓38.9万手，较前一交易日减少0.4万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌20元/吨、下跌10元/吨、下跌15元/吨、下跌20元/吨、下跌10元/吨、上涨20元/吨。基差方面，山东现货价格报2850元/吨，升水主力合约45元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持329美元/吨，出口盈亏报-564元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报28.8万吨，较前一交易日减少0.9万吨。矿端，几内亚CIF价格维持90美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值已经较低，短期建议观望为主。国内主力合约AO2505参考运行区间：2650-2950元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收12700元/吨，当日+0.20%(+25)，单边持仓26.42万手，较上一交易日+4382手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日-50；佛山基差300(-75)，无锡基差500(-75)；佛山宏旺201报8950元/吨，较前日-150，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1005元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得195991吨，较前日-2713。据钢联数据，社会库存录得108.44万吨，环比减少0.29%，其中300系库存73.05万吨，环比减少0.28%。钢厂产量缓慢回升，市场可流通资源逐渐增加，需求端随着价格下跌有所走弱，下游多持单观望。供大于求格局未有明显改善，市场库存由降转增，抑制价格反弹高度，预计后市偏震荡运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WI