拟设立智能仓储物流、智能制造产业并购基金，打造行业标杆企业

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 拟设立智能仓储物流、智能制造产业并购基金，打造行业标杆企业 [Table_Summary] 事件：公司发布公告，拟与銮阙资产等共同发起设立规模为10亿的诺力智能仓储物流智能制造产业并购基金，其中公司拟出资不超过4亿，銮阙资产作为基金管理人，负责募集总额不超过6亿的剩余份额。 公司接到控股股东、实际控制人丁毅先生通知，拟增持公司股份金额不低于2000万元，不超过5000万元。 拟设立智能仓储物流、智能制造产业并购基金，打造行业标杆企业：公司是国内物流仓储行业领军企业，主营业务主要是两块，第一块是本部轻小型搬运车、仓储叉车和电动叉车，第二块是无锡中鼎智能物流系统合智能制造系统综合解决方案。此次公司发起设立规模为10亿的产业并购基金，主要专注于智能仓储、智能物流、智能制造等相关领域的国内外优质标的，通过基金整合各方面的资源优势，充分借助基金管理机构的专业能力，为公司寻找、储备和培养项目资源，加快公司在智能仓储物流及智能制造领域内的战略布局，推动公司业务结构优化和升级，有利于公司的产业链整合和扩张，培养新的利润增长点。 大股东增持不低于2000万元，彰显其对未来公司发展信心：公司控股股东、实际控制人丁毅拟增持公司股份金额不低于2000万元，不超过5000万元。本次增持计划未设定价格区间，丁毅先生将自公告披露之日起6个月内，基于对公司价值的合理判断、公司股票价格波动和资本市场整体趋势，逐步实施增持计划。本次增持计划彰显了大股东对公司价值的认可和未来发展前景的信心。 原材料价格走稳+调价窗口开启，毛利率有望迎来拐点：2017Q1-Q3公司实现收入15.23亿元，净利润1.19亿元，同比分别增长54.76%和-0.78%，收入大幅增长主要是工业车辆行业高景气以及并表无锡中鼎，但净利润增速大幅低于收入增速并出现负增长，主要原因是2016年公司工业车辆业务成本端处于低位、出口面临人民币贬值，造成净利润基数较高，而今年面临成本端和汇率的不利局面。随着未来原材料（钢材）价格逐步走稳，以及四季度部分订单调价窗口开启，我们判断公司毛利率有望逐步回升。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.72亿、2.26亿和2.80亿，对应PE分别为24倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格和汇率波动风险；智能物流系统业务开拓 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 191/93 总市值/流通(百万元) 4,146/2,015 12 个月最高/最低(元) 38.81/21.66 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 诺力股份（603611）《原材料价格走稳+调价窗口开启，毛利率有望迎来拐点》--2017/10/09 [Table_Author] 证券分析师：钱建江 电话：021-61376578 E-MAIL：qianjianjiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517070002 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 (41%)(29%)(17%)(5%)7%20%16/11/2817/1/2817/3/2817/5/2817/7/2817/9/28诺力股份 沪深300 [Table_Message] 2017-11-27 公司点评报告 买入/维持 诺力股份(603611) 昨收盘：21.66 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 拟设立智能仓储物流、智能制造产业并购基金，打造业内标杆企业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 不及预期 指标/年度 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 1309.76 2168.93 2547.95 2942.59 增长率 13.98% 65.60% 17.48% 15.49% 归属母公司净利润（百万元） 144.84 172.47 226.12 280.29 增长率 35.12% 19.07% 31.11% 23.95% 每股收益EPS（元） 0.76 0.90 1.18 1.46 PE 29 24 18 15 PB 3.14 2.46 2.25 2.03 公司点评报告 P3 拟设立智能仓储物流、智能制造产业并购基金，打造业内标杆企业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表（百万元） 2016A 2017E 2018E 2019E 现金流量表（百万元） 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 1309.76 2168.93 2547.95 2942.59 净利润 145.19 172.47 226.12 280.29 营业成本 950.11 1662.04 1903.35 2176.86 折旧与摊销 32.35 48.63 48.63 48.63 营业税金及附加 9.12 9.90 11.84 13.90 财务费用 -20.60 10.84 12.74 14.71 销售费用 70.78 108.45 127.40 147.13 资产减值损失 4.89 5.00 5.00 5.00 管理费用 127.92 189.78 229.32 250.12 经营营运资本变动 263.89 211.48 39.84 46.82 财务费用 -20.60 10.84 12.74 14.71 其他 -280.90 -5.00 -5.00 -5.00 资产减值损失 4.89 5.00 5.00 5.00 经营活动现金流净额 144.82 443.42 327.33 390.45 投资收益 5.27 0.00 0.00 0.00 资本支出 -524.76 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 -3.94 0.00 0.00 0.00 其他 591.74 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 66.98 0.00 0.00 0.00 营业利润 168.88 182.91 258.31 334.86 短期借款 5.51 -25.00 0.00 0.00 其他非经营损益 8.63 28.54 18.54 8.54 长期借款 -50.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 177.51 211.45 276.85 343.40 股权融资 324.03 239.00 0.00 0.00 所得税 32.32 38.98 50.72 63.11 支付股利 -40.00 -54.05 -64.36 -84.38 净利润 145.19 172.47 226.12 280.29 其他 -286.17 -55.64 -12.74 -14.71 少数股东损益 0.35 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 -46.63 104.32 -77.10 -99.09 归属母公司股东净利润 144.84 172.47 226.12 280.29 现金流量净额 166.98 547.73 250.23 291.36 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 资产负债表（百万元） 2016A 2017E 2018E 2019E 财务分析指标 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 596.97 1144.70 1394.93 1686.30 成长能力 应收和预付款项 440.94 1313.91 1537.37 1772.83 销售收入增长率 13.98% 65.60% 17.48% 15.49% 存货 381.58 1077.49 1234.34 1412.13 营业利润增长率 32.30% 8.31% 41.22% 29.64% 其他流动资产 142.60 298.23 350.34 404.61 净利润增长率 32.89% 18.79% 31.11% 23.95% 长期股权投资 47.58 47.58 47.58 47.58 EBITDA 增长率 27.47% 34.19% 31.89% 24.57% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 373.88 336.50 299.13 261.76 毛利率 27.46% 23.37% 25.30% 26.02% 无形资产和开发支出 483.60 472.59 461.59 450.58 三费率 13.60% 14.25% 14.50% 14.00% 其他非流动资产 11.66 11.41 11.16 10.92 净利率 11.09% 7.95% 8.87% 9.53% 资产总计 2478.80 4702.42 5336.45 6046.69 ROE 11.00% 10.25% 12.26% 13.74% 短期借款 25.00 0.00 0.00 0.00 ROA 5.86% 3.67% 4.24% 4.64% 应付和预收款项 751.22 2461.90 2857.80 3285.57 ROIC 16.60% 20.14% 32.92% 46.05% 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA/销售收入 13.79% 11.18% 12.55% 13.53% 其他负债 383.13 558.43 634.80 721.36 营运能力 负债合计 1159.34 3020.33 3492.60 4006.92 总资产周转率 0.69 0.60 0.51 0.52 股本 174.87 191.40 191.40 191.40 固定资产周转率 5.39 8.92 12.39 17.48 资本公积 546.43 768.90 768.90 768.90 应收账款周转率 5.92 3.72 2.70 2.68 留存收益 578.64 697.06 858.83 1054.74 存货周转率 3.57 2.27 1.64 1.64 归属母公司股东权益 1294.73 1657.36 1819.13 2015.04 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 104.59% — — — 少数股东权益 24.72 24.72 24.72 24.72 资本结构 股东权益合计 1319.46 1682.08 1843.85 2039.77 资产负债率 46.77% 64.23% 65.45% 66.27% 负债和股东权益合计 2478.8