白糖：震荡下行

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 美国加征对等关税，市场交易衰退预期，宏观主导下商品承压，原糖跟跌。
  • 巴西低库存，印度产量低于预期（NFCSF将24/25榨季印度产量下调至2590万吨），巴西Q1降水偏低。
  • 巴西2月出口183万吨（同比减少39.4%），中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。
  • 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1100万吨，消费1580万吨，进口500万吨。截至3月底，全国累计生产1075万吨，累计销糖率55.8%。中国1-2月进口8万吨（同比减少111万吨）。
  • 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺488万吨（前值251万吨）。巴西截至3月16日累计压榨量同比下降4.94%，产糖3998万吨（同比减少226万吨）。印度截至3月31日产糖2485万吨（同比减少540万吨），泰国累计产糖1004万吨（同比增加130万吨）。

• 趋势强度：

  • 白糖趋势强度：-1（弱）。

【研究结论】

• 基本面利空主导，原糖跟跌，巴西和印度产量不及预期，巴西出口下降，中国进口疲软。
• 国内市场库存压力持续，销售进度不及预期，进口大幅减少。
• 全球供应短缺预期加剧，但主要供应国产量下降，市场承压。
• 趋势强度为-1，显示白糖短期偏弱。