有色金属日报

2025-4-11 铜 “对等关税”忧虑缓和，美国通胀数据不及预期，但美债收益率继续升高，美元指数大幅走弱，铜价延续反弹，昨日伦铜收涨0.9%至8977美元/吨，沪铜主力合约收至74450元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2500至209425吨，注销仓单比例抬升至42.7%，Cash/3M由贴水转为升水。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至35元/吨，盘面大幅反弹持货商出货意愿增强，下游压价采购。广东地区库存续降，现货升水期货下调至35元/吨，盘面走高下游买盘不强，成交偏差。进出口方面，昨日铜现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日精废价差扩大至1490元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国暂缓“对等关税”实施引起宏观情绪转暖，前期压制铜价的因素缓和，叠加国内库存去化幅度较大，短期价格预计震荡偏强，同时关注盘面回升后下游消费承接力度。今日沪铜主力运行区间参考：73600-75500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8850-9080美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 美国“对等关税”引起的需求担忧缓和，叠加国内库存较快去化，铝价明显反弹。昨日沪铝加权持仓51.0万手，环比减少2.0万手，期货仓单10.5万吨，较前日减少0.8万吨，SMM A00铝升贴水报10元/吨，环比下调10元/吨，盘面回升下游采买情绪改善。截至4月10日，SMM国内电解铝社会库存报74.4万吨，较周一去库3.0万吨，去库速度较快。LME铝库存续减0.3至44.6万吨，注销仓单比例下滑至44.1%，现货对3月期维持较大贴水。总体看，美国“对等关税”引起的宏观走弱担忧边际缓和，市场情绪预计维持偏暖，叠加国内铝锭去库良好，短期铝价有望震荡偏强运行。沪铝主力运行区间参考:19500-20000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2340-2420美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周四沪铅指数收涨2.37%至16798元/吨，单边交易总持仓8.18万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨44至1895美元/吨，总持仓15.56万手。SMM1#铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10075元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.87万吨，内盘原生基差205元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得23.56万吨，LME铅锭注销仓单录得12.87万吨。外盘cash-3S合约基差-27.56美元/吨，3-15价差-81.8 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.206，铅锭进口盈亏为-260.27元/吨。据钢联数据，国内社会库存录减至6.38万吨。总体来看：国内原生供应维持高位，下游消费相对疲软，再生原料相对坚挺。外盘领跌后铅锭进口窗口临近，减弱国内铅价下方支撑。近期宏观事件多发，产业矛盾弱化。特朗普政府于4月9日宣布“对等关税”暂缓，美股与大宗商品迎来较强反弹，近期商品市场受宏观扰动较多，日内波动较大，单边操作风险大于收益，建议适当降低仓位。 锌 周四沪锌指数收涨3.45%至22513元/吨，单边交易总持仓20.86万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨113至2647美元/吨，总持仓21.77万手。SMM0#锌锭均价22960元/吨，上海基差310元/吨，天津基差320元/吨，广东基差140元/吨，沪粤价差170元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.7万吨，内盘上海地区基差310元/吨，连续合约-连一合约价差285元/吨。LME锌锭库存录得12.32万吨，LME锌锭注销仓单录得6.41万吨。外盘cash-3S合约基差-12.23美元/吨，3-15价差-27.75美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，锌锭进口盈亏为-36.15元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至10.21万吨。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险。近期宏观驱动锌价快速杀跌，下游补库较多，国内社会库存去库明显，沪锌月差边际走强，进口窗口临近开启。近期宏观事件多发，产业矛盾弱化。特朗普政府于4月9日宣布“对等关税”暂缓，美股与大宗商品迎来较强反弹，近期商品市场受宏观扰动较多，日内波动较大，单边操作风险大于收益，建议适当降低仓位。 锡 沪锡主力合约报收257200元/吨，上涨1.22%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少224吨，现为9295吨。LME库存减少25吨，现为3195吨。上海现货锡锭报价255000-259000元/吨，均价255500元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。上游云南40%锡精矿报收244000元/吨，较前日下跌3000元/吨。昨夜阿尔法明资源公司（Alphamin Resources）宣布，公司位于刚果（金）的比西（Bisie）锡矿将开始分阶段恢复运营。受此消息影响，市场对镍矿供应紧张担忧显著缓解。但受宏观特朗普“关税暂停令”利好，锡价夜盘低开高走，下游企业入市备货，亦对镍价形成一定支撑。后市来看，近期宏观以及地缘政治风险扰动较大，建议关注缅甸开矿公告以及刚果金复产情况。短期沪锡预计维持宽幅震荡走势。国内参考运行区间：240000-260000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。 镍 周四镍价震荡反弹，沪镍主力合约收盘价120540元/吨，较前日下跌2.40%，LME主力合约收盘价14675美元/吨，较前日上涨1.77%。宏观方面，特朗普授权暂停征收关税90天，受此消息影响，有色板块强势上涨。从镍自身基本面来看，精炼镍相对镍铁溢价处于低位，印尼RKEF产线转产高冰镍动力不足，高冰镍供应持续紧张，而市面MHP库存量又相对较少，导致中间品价格整体维持坚挺，为镍价上涨提供成本端支撑。后市来看，短期宏观矛盾有所缓解，有色板块或持续修复此前跌幅，同时成本支撑下镍价亦有向上修复动力。但应注意，镍铁价格短期上涨趋势结束，同时MHP仍有较强投产预期背景下，镍价向上空间预计有限。短期沪镍主力合约参考运行区间115000-125000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14000-15500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报69,966元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价69,000-72,000元，工业级碳酸锂报价68,200-70,000元。LC2505合约收盘价70,540元，较前日收盘价+0.92%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价40元。特朗普宣布对部分国家延迟加征关税，周四市场情绪好转。碳酸锂基本面暂时缺少反弹动力。供求矛盾尚未修复，本周国内碳酸锂产量环增1.9%，社会库存增加1.3%至131,020吨。盐厂成本压力传导至矿端，近日海外精矿报价连续下调，成本支撑面临考验。锂价偏弱震荡概率较高，建议留意商品市场氛围，碳酸锂社会库存、矿价变化和供应持续性。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间69,400-71,400元/吨。 氧化铝 2025年4月10日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.25%至2812元/吨，单边交易总持仓39.3万手，较前一交易日增加2.1万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌15元/吨、15元/吨、30元/吨、20元/吨、20元/吨、25元/吨。基差方面，山东现货价格报2870元/吨，升水主力合约80元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持329美元/吨，出口盈亏报-572元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报29.7万吨，较前一交易日不变。矿端，几内亚CIF价格维持90美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，但近期减产检修企业增多，短期建议观望为主。国内主力合约AO2505参考运行区间：2650-2950元/吨。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收12675元/吨，当日+0.16%(+20)，单边持仓25.98万手，较上一交易日-734手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13250元/吨，较前日-100；佛山基差375(-20)，无锡基差575(-120)；佛山宏旺201报9100元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1005元/镍，较前日-10。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日-50。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平。期货库存录得198704吨，较前日-1266。据钢联数据，社会库存录得108.44万吨，环比减少0.29%，其中300系库存73.05万吨，环比减少0.28%。市场成交情况在短期内仍难有明显起色。尤其是在今日青山集团砸盘之后，市场观望情绪浓厚，成交难度进一步加大，整体采购氛围较为低迷。点价资源出货情况依旧好于现货，随着低价资源的逐渐减少，卖家开始惜售。当前市场参与者普遍保持谨慎态度，观望情绪浓厚，成交活动难有起色。继续关注政策面的新动态及下游需求恢复等关键因素。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息