有色金属日报

2025-4-9 铜 美国对进口中国商品进一步加征关税，贸易局势担忧升级，离岸人民币创新低，叠加海外库存增加，铜价冲高后走低，昨日伦铜收跌1.45%至8588美元/吨，沪铜主力合约收至72520元/吨。产业层面，昨日LME库存增加3225至213450吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单比例下滑至43.5%，Cash/3M贴水38.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至120元/吨，市场成交较昨日降温，下游买货仍较积极。广东地区库存续降，现货升水期货上调至80元/吨，下游补货意愿延续一般。进出口方面，昨日铜现货进口维持盈利，盈利约100元/吨，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内废料报价仍较混乱，精废价差缩小至1450元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国征收关税导致的需求担忧仍大，叠加前期铜市场多头交易较为拥挤，铜价仍有进一步下探的风险，短期关注美股是否止跌、关税谈判进展和国内政策变化带来的宏观止跌信号，以及需求支撑力度。今日沪铜主力运行区间参考：70800-73500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8300-8700美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn “对等关税”引起的贸易局势升级忧虑加大，昨天人民币兑美元创新低，有色金属震荡走弱，铝价冲高回落，沪铝走势延续强于外盘的表现。昨日沪铝持仓50.0万手，环比增加1.3万手，期货仓单12.3万吨，较前日减少0.4万吨，SMM A00铝升贴水报40元/吨，环比下调10元/吨，市场出货增多，但关税不确定性导致情绪趋于谨慎。LME市场昨日库存减少0.2至45.3万吨，注销仓单比例下调至44.9%，现货紧张预期进一步缓解。总体看，近期铝价下跌国内铝锭去库预期增强，但关税引起的需求担忧暂时难消，国内政策面尚显克制，短期铝价仍面临一定的压力，后市关注宏观情绪止跌信号，以及国内消费支撑力度。沪铝主力运行区间参考：19200-19650元/吨；伦铝3M运行区间参考：2300-2360美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周二沪铅指数收跌0.69%至16548元/吨，单边交易总持仓8.85万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌13.5至1864美元/吨，总持仓15.51万手。SMM1#铅锭均价16625元/吨，再生精铅均价16625元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10100元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.17万吨，内盘原生基差5元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。LME铅锭库存录得23.59万 吨，LME铅锭注销仓单录得12.94万吨。外盘cash-3S合约基差-28.56美元/吨，3-15价差-80美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.21，铅锭进口盈亏为-204.47元/吨。据钢联数据，国内社会库存录减至6.84万吨。总体来看：特朗普政府于4月3日宣布施行“对等关税”，其征收范围及幅度超出预期，高关税背景下全球经济贸易风险加大，清明期间全球市场押注衰退，白银、原油、铜等宏观品种出现较大跌幅。国内原生供应维持高位，下游消费相对疲软。前期环保扰动、海外注销等利多逐步消化，外盘领跌后铅锭进口窗口临近，预计后续国内铅价补跌空间较大。近期商品市场受宏观扰动较多，日内波动较大，注意单边风险。 锌 周二沪锌指数收跌1.28%至22144元/吨，单边交易总持仓22.39万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌41至2597美元/吨，总持仓22.56万手。SMM0#锌锭均价22540元/吨，上海基差155元/吨，天津基差105元/吨，广东基差75元/吨，沪粤价差80元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.87万吨，内盘上海地区基差155元/吨，连续合约-连一合约价差65元/吨。LME锌锭库存录得12.83万吨，LME锌锭注销仓单录得6.95万吨。外盘cash-3S合约基差-11.61美元/吨，3-15价差-30.75美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.158，锌锭进口盈亏为-459.63元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至11.10万吨。总体来看：特朗普政府于4月3日宣布施行“对等关税”，其征收范围及幅度超出预期，高关税背景下全球经济贸易风险加大，清明期间全球市场押注衰退，白银、原油、铜等宏观品种出现较大跌幅。海外注销仓单及冶炼减产扰动过后，市场关注点重回锌元素过剩，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险。近期伴随锌价下跌，下游补库较多，国内社会库存去库明显，沪锌月差边际走强。近期商品市场受宏观扰动较多，日内波动较大，注意单边风险。 锡 沪锡主力合约报收266260元/吨，下跌0.58%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加175吨，现为9816吨。LME库存增加445吨，现为3435吨。上海现货锡锭报价269000-271000元/吨，均价270000元/吨，较上一交易日跌7750元/吨。上游云南40%锡精矿报收258000元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。3月1-31日，全国乘用车市场零售188.9万辆，同比去年同期增长12%，较上月增长36%，今年以来累计零售506.4万辆，同比增长5%。3月1-31日，全国乘用车新能源市场零售98.8万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长44%，今年以来累计零售241.4万辆， 同比增长37%。沪锡预计维持高位震荡走势。国内参考运行区间：250000-300000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-36000美元/吨。 镍 周二镍价弱势震荡，沪镍主力合约收盘价119310元/吨，较前日下跌0.46%，LME主力合约收盘价14150美元/吨，较前日下跌2.01%。宏观方面，市场继续博弈美国关税，美国称已对中国关税水平提升至104%，美国权益市场大幅下跌，美元指数失守103关口，收跌0.51%。从镍基本面来看，湿法矿涨价动能有所弱化，但MHP产量边际增量有限，难以完全对RKEF转产高冰镍部分形成替代，因此短期镍价核心矛盾仍在成本较高的火法条线，精炼镍边际成本支撑依旧存在。但需求端的坍塌预期使得市场提前结束阶段性的正反馈行情，重新回归镍的中长期过剩逻辑，对镍价形成压制。综合来看，镍价下方虽有支撑，但短期宏观矛盾成为镍价的主要影响变量，接下来在看到关税政策事件性的拐点前，不宜过早判断底部，操作上也建议谨慎。短期预计镍价弱势震荡为主，沪镍主力合约参考运行区间112000-125000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14000-15500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,366元，较上一工作日-1.45%，其中MMLC电池级碳酸锂报价70,800-73,000元，均价较上一工作日-1,200元（-1.64%），工业级碳酸锂报价70,000-71,000元，均价较前日-1.12%。LC2505合约收盘价70,280元，较前日收盘价-1.10%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,620元。宏观冲击影响仍未消退，碳酸锂基本面暂时缺少反弹动力。市场预期4月供给小幅回落，累库幅度有望收缩，但供求矛盾未能修复。海外矿价重回下行通道，盐厂生产利润压力预计将继续传导至矿端，成本支撑面临考验。锂价偏弱震荡概率较高，建议留意商品市场氛围，碳酸锂社会库存、矿价变化和供应持续性。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间69,400-70,900元/吨。 氧化铝 2025年4月8日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.9%至2765元/吨，单边交易总持仓39.1万手，较前一交易日减少0.2万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌40元/吨、40元/吨、40元/吨、40元/吨、40元/吨、30元/吨。基差方面，山东现货价格报2910元/吨，升水主力合约170元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌4美元/吨至329美元/吨， 出口盈亏报-625元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报29.88万吨，较前一交易日减少0.12万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌2美元/吨至91美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，建议逢高布局空单。国内主力合约AO2505参考运行区间：2650-2900元/吨。 不锈钢 周二下午15：00不锈钢主力合约收12775元/吨，当日-1.05%(-135)，单边持仓25.52万手，较上一交易日-4716手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13200元/吨，较前日-150，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13400元/吨，较前日-50；佛山基差425(-15)，无锡基差625(+85)；佛山宏旺201报9200元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1015元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日-100。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日+100。期货库存录得204907吨，较前日+2647。据钢联数据，社会库存录得108.75万吨，环比减少1.08%，其中300系库存73.26万吨，环比减少1.02%。受”对等关税”影响，市场悲观情绪蔓延，高镍铁市场多持观望态度，钢厂意向价格下降，国内报价降至1015-1025元/镍。短期内不锈钢市场仍将面临较大下行压力。部分钢厂虽有限价政策，但市场低价货源冲击以及成交清淡现状，使得限价执行难度加大，现货价格或进一步松动。继续关注政策变动，下游需求恢复情况等关键因素。 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心