金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中央汇金公司公告称，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 2.央行：中国3月末外汇储备32406.65亿美元，环比增加134.41亿美元；黄金储备7370万盎司，环比增加9万盎司，连续5个月增加。 3.数据显示，今日南向资金净流入153.73亿元。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.央行公告称，4月7日以固定利率、数量招标方式开展了935亿元逆回购操作，操作利率1.50%，投标量935亿元，中标量935亿元。数据显示，当日2452亿元逆回购到期及1500亿元国库现金定存到期，据此计算，单日全口径净回笼3017亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一股指大跌，至收盘，上证50指数跌5.46%，沪深300指数跌7.05%，中证500指数跌9.55%，中证1000指数跌11.39%，沪深两市成交额为1.62万亿元。 市场跳空低开后略有反弹就快速杀跌，10点之后震荡走平，午后再度出现杀跌，但14点半后买盘入场，各指数跌幅略有收窄。两市下跌个股超5200只，成交放大近4成。盘面上，仅农业、养殖等少数热点活跃；券商板块午后异动；尾盘权重股反弹。跌幅方面，消费电子、机器人概念、AI应用概念领跌市场，科技股大幅下挫。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货全线回落，多个合约跌停，至收盘，主力合约IH2506跌8.2%，IF2506、IC2506、IM2506出现跌停。由于期货与现货跌幅不一致，基差出现分化，IF和IH罕见出现巨大贴水，而IM基差大幅上行，IC基差保持稳定。IM、IC、IF和IH成交分别增加22.7%、62.5%、138%和188.8%；IH、IF和IC持仓分别增加26.5%、8.4%和4.4%，IM持仓下降2.3%。 后市展望： 市场出现恐慌。由于假期期间美国股市大幅下跌，关税的不确定性使投资者心太脆弱，开盘跳空低开后略有震荡，就出现稳定持续的卖盘。在主板股票跌停的情况下，午后权重股和创业板、科创板出现大幅杀跌，使股指重挫。尾盘，300等ETF成交放大，汇金开展稳市操作的消息传出，使股指跌幅有所收窄。股指期货的反映体现了投资者的预期，先于现货大跌，三个品种跌停，IF和IH大幅贴水都是情绪的体现。市场的方向取决于市场信心的树立，从盘面看，种业大涨并没有激发人气，券商拉升有明显的作用，海外市场的动向也将影响投资者心态。短期市场仍难免大幅震荡，期货投资者应控制仓位，等待市场波动下降。 金融期权：今日A股市场受到海外市场波动外溢影响，个股普遍承压。全市场成交额超1.5万亿元。宽基指数普遍调整。 期权方面，多数期权标的实际波动反弹，期权成交量较上周明显反弹。品种间来看50ETF和创业板ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，期权品种隐波中枢明显反弹。 节前日报我们提到近期期权市场隐波溢价走低，隐波与标的走势相关性变化较快，预计隐波维持高弹性，交易上保持vega中性为主。近期市场受到海外市场波动外溢影响期权隐波暂时上行，在市场流动性存在隐忧的背景下，历史数据参考价值有限，建议以观望为主。 国债期货：周一国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨1.79%，10年期主力合约涨0.56%，5年期主力合约涨0.34%，2年期主力合约涨0.13%。现券方面，银行间主要期限国债收益率大幅回落，其中2Y及以上期限收益率下行5-8bp左右。 今日央行开展935亿元7天期逆回购操作，全口径净回笼3017亿元流动性。短期资金方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜资金价格反弹幅度较大，重回1.7%上方。“长钱”方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.73%附近，较上日下行6.5bp左右。 受上周关税事件影响，今日债市开盘大幅走强，全天高位震荡运行。短期来看，关税不确定性下，市场风险偏好可能将保持低迷。与此同时，国内宏观政策组合可能边际加码，且相较于财政端，货币政策的领先性也对债市较为友好。 不过，近两个交易日，国债收益率下行幅度较大，10Y、30Y收益率距离前低仅5bp左右，收益率的进一步下行或需政策利好落地带动短端率先回落。而从央行今日逆回购操作态度来看，似乎风险资产的短期波动也并非政策出台的充分条件。因此，连续大涨后，债市赔率不足的问题或将较为突出。 操作上，我们建议投资者保持偏多思路，但盘面大幅上行时适度止盈。期现套利方面，当前TS主力合约IRR偏高，建议关注潜在的期现正套机会。曲线交易方面，“宽货币”预期升温，有利于曲线陡峭化下行，但关税政策并非一次性冲击，其实际影响较为深远，且目前国债收益率绝对值偏低，做陡曲线可能同样面临赔率问题。跨期套利建议暂观望为主。 关注明日早间央行逆回购操作。 交易策略：股指期货，大幅震荡；国债期货，单边低多思路为主，择机参与做陡曲线，关注TS正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799