LPG周报
研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 综合分析与交易策略 【综合分析】 上周油价企稳，Brent主力合约运行至70美金/桶上方，国内液化气价格走势转弱，呈现宽幅震荡格局。估值方面，外盘丙烷对天然气、石脑油比价环比平稳，FEI/Brent比价回落，国内进口利润环比持续回落，但仍维持开启状态，LPG-FEI内外盘价差环比平稳，期现估值中性偏高。供需方面，国内主营开工继续回落，地炼开工持续回升。海外方面，中东周度出口量维持平稳，美国需求环比回落，出口维持高位，库存下降速度放缓。国内港口库存环比回升，库存率再度走高，近端偏紧格局有所缓解。下游燃烧需求和化工需求环比均出现回落，前期供需双旺格局有所转弱。短期PG供需平稳，需注意地缘局势对供应的影响，单边预计震荡偏强。 【策略】 单边：震荡偏强。套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 1.炼厂气市场概况 ◼上周，国内民用市场表现一般，尽管部分地区供应量进一步缩减，但整体需求疲软，且部分地区进口资源到货偏多，一定程度补充了炼厂资源，导致市场价格稳中下滑，整体难有太好表现，下游多以按需采购为主。醚后碳四本周表现同样一般，尽管原油略有回暖，但油品市场表现一般，且烷基化开工率略有下滑，导致醚前碳四价格同样出现下跌。 2.进口气市场概况 ◼上周国际现货价格稳中小涨。影响国际现货价格的主要因素有：首先，美国袭击也门导致市场人士对供应面存在担忧，同时也带动原油价格上行，直接带动国际现货市场拉高。但本周后期，由于供应担忧利好基本消耗，且远东地区逐渐今日消耗淡季，业者多看空后市，牵制市场上行动力，周内价格整体波动不大。临近月底，CP走势逐渐明朗，且市场供需面相对平稳，预期下周现货波动不大。 ◼国内方面，中旬国内进口码头到船相对集中，个别单位卸船有压力，且当前进口气利润空间充裕，卖方让利出货积极性加大，导致周内进口气成交震荡下跌；周后期华南个别单位试探小涨，但幅度有限。由于国内进口气价格下跌，本周进口套利空间较上期有所收窄，但仍维持开启状态。 3.期货市场概况 ◼期货方面，周内LPG主力合约价格宽幅震荡，最优交割品多数时间锚定山东民用气，周内整体平稳，基差小幅走强，周五收盘在273元/吨左右，处于往年同期中性水平。 ◼上周仓单数量持续下降，04合约一度与山东现货低端价接近平水，4月份交割窗口临近开启。 4.主营开工小幅回落，地炼开工环比回升 主营炼厂常减压产能利用率为77.59%，环比下跌0.9%，同比下跌2.56%，九江石化检修。 ◼独立炼厂常减压产能利用率为59.75%，环比上周上涨0.53个百分点。东北、山东、华东等地区部分炼厂原料量好转，装置重新开工，独立炼厂产能利用率走高。 5.燃烧需求环比走弱，化工需求同步回落 ◼钢联数据显示，3月21日当周，液化气需求量46.24万吨，环比下降1.16万吨。◼PDH开工环比下降5%至67%，处于往年同期均值水平。◼MTBE装置开工下降1.3%至61.7%，处于往年高位水平。 资料来源：万得，彭博，钢联 资料来源：钢联，万得，彭博，路透 资料来源：钢联 资料来源：EIA，彭博 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn