LPG周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 综合分析与交易策略 【综合分析】 上周油价大跌，前期液化气价格同步跟跌，但周内反弹显著。从估值端看，油价下行过程中，海外丙烷对石脑油、原油裂解均有所回升，估值走强。国内期货、现货估值同样处于高位，进口窗口维持开启状态，LPG期货-FEI内外价差走强。供需方面，国内炼厂开工平稳，主营开工高位略有回落，地炼开工小幅回升。中东、美国发货量维持高位，国内周度到港量环比回升，但港口库存近期下降，港口库存略降至偏低水平。需求平稳，PDH装置开工近期有所反弹，国内汽油因原油价格下跌，裂解被动走强，MTBE装置、烷基化装置开工维持平稳。短期液化气现货供需双强，供应暂无明显扰动，估值偏高，预计高位震荡。 【策略】 单边：高位震荡。套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 1.炼厂气市场概况 ◼上周国内民用与醚后价格走势不一，民用气走势偏弱略有下跌，而醚后C4价格则有上涨。民用气方面，3月CP下跌对市场略有牵制，且下游需求表现欠佳，业者入市积极性不高。另外本周国际原油价格持续回落，抑制市场心态，厂家操盘也相对谨慎。醚后C4方面，本周局部减供对市场形成支撑，厂家挺价意愿偏强。而下游深加工企业开工平稳，需求表现尚可，进一步对市场形成支撑。生产企业库存多保持低位水平，操盘也相对积极。 2.进口气市场概况 ◼上周国际现货价格偏弱运行。影响国际现货价格的主要因素有：首先，周内原油连续回落，引发市场观望情绪，市场买兴积极性欠佳，交易相对冷清；其次，市场需求表现一般，市场采购不及预期，整体表现偏淡。加之3月CP涨幅超期，市场观望情绪加重，市场利好难寻，整体偏弱运行。后期来看，市场需求或有提升，且近期买兴积极性陆续回升，预期市场或有反弹趋势。 ◼国内方面，进口气市场价格震荡下跌，全国进口气外售均价为5205元/吨，较上期价格跌35元/吨。沙特阿美3月CP丙丁烷下调。其中丙烷为615美元/吨，丁烷为605美元/吨，均较2月跌20美元/吨，折合进口到岸成本预估在4900元/吨左右。同时国际现货成本亦处于偏低水平。换3月货，国内进口气采购成本整体下降。国内方面，国内进口套利空间持续开启，卖方让利出货积极性加大，导致本周进口气成交下跌。但国内进口气价格跌幅不及进口采购成本，使得进口套利空间维持开启，且较上周有所扩大。 3.期货市场概况 ◼期货方面，周内LPG主力合约价格触底反弹，最优交割品锚定华东民用气，周内现货价格稳中上行，基差维持平稳，周五收盘在260元/吨左右，处于往年同期中性水平。 ◼仓单数量持续下降，3月仓单持续注销。 4.主营开工下降，地炼开工回升 主营炼厂常减压产能利用率为78.19%，环比降0.98%，部分主营炼厂月度生产负荷下调。 ◼独立炼厂常减压产能利用率为59.09%，环比上周上涨0.39个百分点。山东、东北等大区需求转好，炼厂加快生产进度，产能利用率有所提升。 5.燃烧需求环比走强，化工需求同步回升 ◼钢联数据显示，3月7日当周，液化气需求量47.4万吨，环比上升0.9万吨。◼PDH开工环比上升1.84%至72.19%，高于2024年同期水平，处于往年同期均值水平。◼MTBE装置开工上升0.61%至63.38%，处于往年高位水平。 资料来源：万得，彭博，钢联 资料来源：钢联，万得，彭博，路透 资料来源：钢联 资料来源：EIA，彭博 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn