晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年04月08日 【财经要闻】 1、人民日报发表评论员文章指出，面对美滥施关税的乱拳，我们心中有数、手上有招。未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。 2、中央汇金公司公告称，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、中指研究院发文称，2025年开年以来，北上深以及杭州、成都等热点城市土地市场热度较高，多宗地块拍出高溢价率，3月北京、杭州、成都宅地成交楼面价均创新高。 资料来源：人民日报，央视新闻，中指研究院，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：观望情绪提升A股宽幅震荡月度策略：宏观环境逐步改善，建议关注科技与红利板块——月度报告周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0331-0406）市场分析：消费物流行业领涨A股低开高走市场分析：成长行业领涨A股小幅整理 【行业公司】 行业月报：化工品价格延续回落，关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业行业点评报告：市场剧烈震荡，关注高股息出版企业防御性价值行业深度分析：AI算力芯片——AI时代的引擎行业深度分析：AI时代下，算力产业的发展趋势及河南概况行业月报：机器人技术迭代叠加电网建设周期加速，电气设备板块估值有望持续修复 行业月报：《铝产业高质量发展实施方案》印发，上海集成电路产投基金三期成立 行业专题研究：算力基建带动光芯片需求持续增长，河南省“追光逐芯” 助力国产芯片突围行业专题研究：航空航天及卫星应用产业链分析之河南概况行业月报：挖掘机国内销量高增长，人形机器人产品密集发布行业月报：光伏产业链价格反弹，关注政策刺激影响 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、人民日报发表评论员文章指出，面对美滥施关税的乱拳，我们心中有数、手上有招。未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。 2、中央汇金公司公告称，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 3、中指研究院发文称，2025年开年以来，北上深以及杭州、成都等热点城市土地市场热度较高，多宗地块拍出高溢价率，3月北京、杭州、成都宅地成交楼面价均创新高。 资料来源：人民日报，央视新闻，中指研究院，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：观望情绪提升A股宽幅震荡2025-04-07 周一A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3217点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中农牧饲渔、银行、酿酒以及电力等行业跌幅较小；消费电子、电池、软件开发以及仪器仪表等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.21倍、36.95倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额16187亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。中央经济工作会议明确2025年将实施“适度宽松的货币政策”和“更积极的财政政策”，预计信贷脉冲增强，推动市场流动性充裕。居民超额储蓄部分转向权益市场，叠加险资配置提升，ETF有望成为增量资金主力。若美联储年内降息幅度超100个基点，外资可能加速回流A股，推动科技成长板块估值修复。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将获资金青睐，而缺乏业绩支撑的主题概念股或面临调整。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注农牧饲渔、物流、银行以及电力等行业的投资机会。 月度策略：宏观环境逐步改善，建议关注科技与红利板块——月度报告2025-04- （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 投资要点： l宏观环境继续保持宽松基调。十四届全国人大三次会议开幕，2025年政府工作报告强调实施适度宽松的货币政策和实施更加积极的财政政策。央行货币政策委员会第一季度例会上强调将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，政策层面看适度宽松的货币政策主基调没有变。 l3月市场回顾。3月，价值风格指数表现较好，涨幅前三为，中盘价值（2.33%）、大盘价值（1.82%）、小盘价值（1.39%）；跌幅前三的为，深圳成指（-1.01%）、北证50（-2.74%）、科创50（-5.2%）。3月份融资融券环比增速由2月份的6.9%下降至1.1%。与此同时，指数股票型基金的发行情况也有所降温。3月份新成立的指数股票型基金份额为246.65亿份，相比2月份的299.72亿份，减少了53.07亿份。债市方面，3月份债市整体呈现先抑后扬的走势，收益率曲线在月中经历了一轮显著调整后逐步修复。随着央行通过公开市场连续净投放等操作，资金面紧张态势得到缓解，市场情绪逐渐企稳，债券收益率也从高位回落。与此同时，央行预告将加量续做MLF并改革中标方式，进一步强化了市场对未来货币政策宽松的预期。 l4月配置建议。政策面上，2025年全国两会将"提振消费、扩大内需"列为年度重点 任务后，中共中央办公厅、国务院办公厅迅速出台《提振消费专项行动方案》，从提升消费能力、优化供给质量、增强消费意愿等多方面入手，提出了八大行动、三十项具体举措。其中方案还专门强调稳股市、稳楼市，以稳定居民收入预期，增强消费信心。经济数据方面，1-2月社会融资规模、PMI等先行指标回暖显示经济动能修复。但4月3日美国出台“对等关税”政策，对我国实施34%新增关税及小额商品豁免终止，使得对美出口商品累计税率升至54%。短期来看，此举将冲击外贸依存度较高的行业，加大全年GDP增长目标实现难度，并可能通过产业链转移压力传导至就业市场。不过中长期观察，中国制造业仍具不可替代性：一是全球竞争国在电信设备等关键领域出口潜力不足中国三成；二是2018年贸易摩擦倒逼出的高端制造国产替代效应持续释放。政策储备方面，4月政治局会议加码扩内需政策可期。货币政策端聚焦降准降息窗口期。从市场角度看，自1月份开始的市场指数反弹持续至3月底，特别是计算机、工业机械、软件、汽车等行业涨幅居前具一定的调整压力，上述板块近4周的成交额逐步下降，而受政策利好的消费等板块成交尚未出现明显变化。在“对等关税”政策的影响下，市场不确定性有所增加，短期内波动性加剧，市场整体风险偏好有所降低。行业配置：建议重点关注兼具高股息率特性与防御属性的优质资产，如银行、煤炭、公用事业等，同时把握科技板块估值回调带来的战略配置机遇。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0331-0406）2025-04-06 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：消费物流行业领涨A股低开高走2025-04-03 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开高走、震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3358点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中物流、商业百货、农牧饲渔以及电力等行业表现较好；消费电子、电机、家电以及电子元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.25倍、37.61倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额11584亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。两会后政策重点聚焦新质生产力与AI产业立法，科技创新领域有望获得更多资源倾斜。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将获资金青睐，而缺乏业绩支撑的主题概念股或面临调整。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注商业百货、物流、农牧饲渔以及电力等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股小幅整理2025-04-02 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3361点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中通信设备、机器人、互联网服务以及汽车零部件等行业表现较好；贵金属、航天航空、采掘以及船舶制造等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍、37.51倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额9929亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。两会后政策重点聚焦新质生产力与AI产业立法，科技创新领域有望获得更多资源倾斜。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将获资金青睐，而缺乏业绩支撑的主题概念股或面临调整。随着国内宏观 调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、互联网服务、多元金融以及汽车零部件等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：化工品价格延续回落，关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业2025-04-07 （顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00@ccnew.com） 024年3月份中信基础化工行业指数下跌0.24%，在30个中信一级行业中排名第15位。子行业中，涤纶、氮肥和其他化学原料行业表现居前。主要产品中，3月份化工品价格延续回落态势。 根据wind数据，截止2025年4月3日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为24.15倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.44倍，目前估值水平低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居19位，维持行业“同步大市”的投资评级。4月份的投资策略，建议从需求端出发，关注建议需求具有刚性的化肥板块，具体包括钾肥和磷化工行业。 钾肥具有较强的资源属性，全球钾肥资源分布不平均，行业供应格局高度集中。我国钾肥资源相对稀缺，进口依赖度较大。钾肥板块供需呈现收紧态势，推动钾肥价格复苏。 随着各国对磷矿石资源的重视和保护力度的加大，未来磷矿石的资源稀缺性有望提升。在我国环保等因素约束下，磷矿石行业供给总体呈收缩态势。下游磷肥、饲料以及新能源领域需求将保持较快增长，加上磷化工企业一体化产业链的构建，磷矿石价格预计维持高位，推动磷化工行业景气的提升。 行