新能源金属每日报告：供需偏宽松，关注供应端扰动

中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 有⾊与新材料团队 供需偏宽松，关注供应端扰动 研究员： 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 新能源观点：供需偏宽松，关注供应端扰动 交易逻辑：硅和锂供应端延续高增长，低价对供应端有扰动，多晶硅供应维持低位。需求端逐步复苏，但现实消费一般，新能源金属普遍延续累库，不过，在光伏抢装的背景下，多晶硅供需改善，库存转降。中短期来看，供需偏宽松对新能源金属价格有压制，但考虑到多晶硅供应仍处于收缩状态且成本有支撑，我们认为可继续关注多晶硅低吸做多机会；中长期来看，关注需求能否超预期或者低价进一步压缩供应。 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 白帅从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543 杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455 ⼯业硅观点：供应回升预期仍在，硅价承压震荡。多晶硅观点：短期产量维持低位，多晶硅价格近强远弱。碳酸锂观点：供需驱动弱，锂价维持震荡。 王雨欣从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 一、行情观点 产将稳步抬升，预计随着硅片排产增加多晶硅需求端将边际好转，当前多晶硅库存已经在持续去化，关注多晶硅库存去化对现货价格的拉动情况。 展望：多晶硅短期产量低位造成多晶硅供需逐渐好转，且多晶硅期货上市后将发挥蓄水池作用，预计将会消化部分现货库存，多晶硅供需逐步改善，对期货价格产生支撑，我们认为多晶硅价格整体表现为震荡偏强。 风险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动 说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明 碳酸锂观点：供需驱动弱，锂价维持震荡信息分析： （1）3月31日，碳酸锂主力合约收盘价+0.22%至7.416万元；碳酸锂合约总持仓-4566手，至362587手。 （2）大中矿业公告，近日，公司全资孙公司郴州市城泰矿业投资有限责任公司提交的《湖南省临武县鸡脚山矿区通天庙矿段锂矿矿产资源开发利用方案》通过了自然资源部油气资源战略研究中心组织的专家审查。截至2024年8月31日，临武县鸡脚山矿区通天庙矿段的锂矿矿石量为48987.2万吨，Li2O矿物量131.35万吨，折合碳酸锂当量为324.43万吨，具有明显的资源优势。此次经审查的《方案》开采方式为先露天开采、后地下开采，露天开采规模2000万吨/年，地下开采规模800万吨/年，开采规模位于国内锂矿公司前列。公司正在加快推进鸡脚山矿区通天庙矿段《矿山地质环境保护与土地复垦方案》的编制工作，其后将申请采矿证。 （3）3月31日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日环比-150，至74000元/吨；工业级碳酸锂价格较上日环比-150，至72050元/吨。当日集中注销，仓单-18027至17755吨。 主要逻辑：当前处于集中注销月末，注意仓单集中注销之后的仓单数量，防止市场情绪波动风险。从利空点来看，SMM社会库存继续明显增长，增速有所放缓，而周度产量虽然小幅下滑，但依旧在高位，过剩局面不容乐观，同时澳矿有复产计划，增加供应预期；利多点来看，需求端1-2月国内电池产销和新能源车产销维持较高增长，但去年同期没有以旧换新补贴，所以难以保证后续高增速维持，潜在利多或是仓单注销后恢复可能稍慢，同时4月需求环比小幅恢复。我们认为长期锂资源过剩局面难改，但价格的下跌是螺旋式的而非一路跌至行业出清，旺季下可能会承压震荡为主。 展望：需求预期恢复，但供应处于高位，预计价格短期维持震荡。风险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期等 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com