橡胶：关税扰动需求预期走弱，橡胶基本面偏弱
供给端
- 国内开割上量预期较强，云南产区开割初期，海南产区停割，南部橡胶树长势良好，预计清明节前后将陆续开始试割，4月10日后，主产区或将陆续开始割胶工作。泰国正值低产季，东北部地区4月中旬前后将迎来开割，南部主产区正值低产季，预计5月初将陆续开割。越南方面近期连续几场降雨，产区物候条件正常，4月中上旬开割预期较强。
- 2025年1月，中国天然橡胶产量同比增加1.81万吨。2025年2月全球天然橡胶产量同比增加，主要来自泰国。
- 中国天然橡胶社会库存仍在累库阶段，截至2025年3月30日，中国天然橡胶社会库存137.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为82.2万吨，环比增1.6%。中国浅色胶社会总库存为55.7万吨，环比降0.7%。
- 丁二烯产量高位，3月产量环比增加，进口量环比下降，出口量环比增加。
- 泰国产区天气向好，原料生产维持增量。
需求端
- 美对中征收“对等关税”与中对美的关税反制措施，对全球需求走弱预期增强。本周中国半钢胎样本企业产能利用率环比下降，同比下降。本周中国全钢胎样本企业产能利用率环比下降，同比下降。
- 轮胎厂库存去库动力不足，截至4月4日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存41天，周环比减少1天；半钢胎成品库存43天，周环比减少1天。
- 1-2月轮胎出口同比维持增势，我国汽车产销量继续保持稳定增长，2025年3月份，我国重卡市场销量环比上涨29%，比上年同期的11.6万辆下降约9%。
库存
- 青岛地区天然橡胶一般贸易库库存和保税区区内库存均增加，合计库存47.64万吨，较上期增加2.16万吨。
- 天然橡胶和20号胶交易所库存均下降，交易所总库存20.0771万吨，周环比下降40吨。交易所总库存5.7859万吨，周环比下降2822吨。
- 天然橡胶深浅色胶库存差继续走扩，截至2025年3月30日，中国天然橡胶社会库存137.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为82.2万吨，环比增1.6%。中国浅色胶社会总库存为55.7万吨，环比降0.7%。
结论
- 橡胶供应增产预期走强，关税扰动下全球需求带动国内出口需求预期走弱，短期橡胶库存累库节奏维持，橡胶基本面偏空，橡胶价格继续向下探。
- 关注开割阶段主产区天气情况；橡胶收抛储情况。
