【债券月报】4月可转债月报：4月建议关注资金切换及临期转债的重估机会

4月权益市场及可转债市场展望

核心观点：

• 权益市场进入主线修整期，关注其它板块波动放大的估值修复机会，如化工、消费等顺周期板块。
• 临期转债估值低偏主要来自权益市场，牛市切换下关注强转股述求公司的估值修复机会。
• 债性估值结构性机会显现，股性估值难上亦难下，预计4月伴随权益市场高波动做宽幅震荡。

关键数据：

• 3月正股市场表现分化，中证转债指数微跌0.06%，估值整体环比压缩1.66pct。
• 3月新券发行6只，待发规模合计约230亿，新增融资预案6家，规模48.86亿元。
• 3月转债及权益市场成交量双双回落，中证转债日均成交额689.42亿元，万得全A日均成交额15,417.81亿元。
• 3月多数行业获得融资净买入，有色金属、汽车、机械设备等行业表现强势。

研究结论：

1. 权益市场：
   • 科技板块涨幅靠前，但市场存在分歧，非AI或人形机器人的方向可能出现短期共振机会。
   • 化工、消费等顺周期板块在转债上显现出更佳性价比，存在短期内波动性快速放大的机会。
2. 临期转债：
   • 临期转债估值低偏来自市场由股性定价向债性定价切换，但牛市切换下强转股述求公司存在估值修复机遇。
3. 估值展望：
   • 债性估值结构性机会显现，高评级转债出现更明显的回落，但市场外部增量资金充足，下行承托或较强。
   • 股性估值难上亦难下，预计4月伴随权益市场高波动做宽幅震荡。
4. 重点关注个券：
   • “华创可转债”4月重点关注组合调整为：会通、星球、皓元、锋工、利群、荣泰、章鼓、青农、齐鲁、南银、重银、上银、本钢、冀东。

风险提示：

• 转债估值压缩，国内经济恢复不及预期，政策落地不及预期，外围市场扰动等。