白糖期货周报：跟随原糖波动

跟 随 原 糖 波 动 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2025/4/5 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 二、基本面数据梳理 2-1巴西中南部：3月上半月糖产量同比下滑 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，23/24榨季累计产糖量为4242.5万吨，较去年同期的3375万吨增加了867.5万吨，同比增幅达25.70%。 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为182.8万吨，较去年同期的222.4万吨减少39.6万吨，同比降幅17.8%。产糖量为5.2万吨，较去年同期的6.4万吨减少1.2万吨，同比降幅达18.75%。累计产糖量为3998.3万吨，较去年同期的4224万吨减少255.7万吨，同比降幅达5.34%。 2-23月上半月制糖比同比下滑 3月 上 半 月，制 糖 比 为30.12%，较 去 年 同 期 的27.59%增 加2.53%。累 计 制 糖 比 为48.09%，较 去 年 同 期 的48.96%减 少0.87%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为15.6美分/磅，原糖现货20.4美分/磅，糖醇价差有所收敛。 2-3巴西中南部：单月出口量环比减少 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口糖和糖蜜182.51万吨，较去年的301.51万吨减少119万吨，降幅39.47%；日均出口量为9.12万吨，较去年的15.81万吨减少6.69万吨。 航运机构Williams发布的数据显示，截至3月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为155.54万吨（高级原糖数量为110.65万吨），此前一周为191.16万吨，环比减少35.62万吨，降幅18.63%。桑托斯港等待出口的食糖数量为104.14万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为34.51万吨。 2-4 24/25印度估产下调 根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2025年3月10日，印度2024/25榨季糖产量达到2330.9万吨，目前全国仍有228家糖厂在生产，ISMA预计2024/25榨季印度最终产糖2640万吨。 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年3月31日，全国还剩113家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的204家同比减少91家；入榨甘蔗26532.6万吨，较去年同期的29810.4万吨减少3277.8万吨，降幅11%%；产糖2485万吨，较去年同期的3025万吨减少540万吨，降幅17.85%。 2-5 24/25榨季泰国产量恢复，产糖量同比增加但不及预期 泰国24/25榨季截至4月1日58家开榨糖厂中仅3家未收榨，去年同期57家糖厂中仅1家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%;累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率为10.917%，去年同期为10.671%。 2-6 CFTC非商业持仓，非商业空头增加 截至3月25日当周，ICE原糖期货总持仓898,876.00手，较前一周减少463.00手。投机多头持仓211,369.00手，较前一周增加22,238.00手；投机空头持仓159,327.00手，较前一周增加1,998.00手 2-7国内24/25榨季步入收榨尾声 博宣糖厂于4月2日收榨，24/25榨季广西开榨的74家糖厂全部结束榨季生产工作，同比提前26天。预计24/25榨季广西最终产糖量在645万吨左右，同比增幅不到30万吨。 2025年2月底，本制糖期全国共生产食糖971.61万吨，同比增加176.82万吨，增幅22.25%；全国累计销售食糖475.16万吨，同比增加97.31万吨，增幅25.75%；累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。 数据来源：Wind，同花顺 2-9 2月产销数据偏中性 数据来源：Wind，同花顺 2-10广西产销情况，工业库存同比增加 2-11云南产销情况，累计销糖率环比下滑 2-12进口同比大幅减少 据海关总署公布的数据显示，2025年1月份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨。2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。 2-13配额外进口成本倒挂幅度收敛，糖浆及预拌粉进口同比降低 2025年4月1日，ICE原糖主力合约收盘价为19.35美分/磅。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5311元/吨，与南宁糖价差-849元/吨，配额外食糖进口估算成本为6775元/吨，与南宁糖价差460元/吨。 据海关总署数据，2025年1月、2月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量分别为7.21万吨、1.81万吨，同比分别下降2.62万吨、5.19万吨。 2-14现货报价全线上调，基差降至低位 制糖集团报价全线上调。广西产区价格维持在6250-6300元/吨区间，云南产区价格维持在6000-6080元/吨，港口价格在6350-6450元/吨左右，加工糖报价6500-6700元/吨左右。 数据来源：Wind，同花顺 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心 货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks