军工行业周报：关税背景下，看好军工板块独立行情

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：关税背景下，看好军工板块独立行情 报告摘要 全个观点语关注225个军1授资策勝今朝更好多 、近斯行情和行业几方而积极信息本十4个交，T基份额 比上用落：1.23%，三礼至今山塔长19，81： ②②本周军1.情按回话标启相比一周有！收车：深离料支等上距当所个编，4年投本市效恒统扩动下，主获日中折中、发动，发控利守军工与志 作书 1 3:+ ::*I3: un: l :.s2.S:rI: >* bV/=*+ *-31 ③③今年以天，多家公尊基专公引，始由绕车二尝主继指教牛张求发行被视设诊产，已，也将有望为人不工投以司人史多落量资会宜： +*11T :::I!I+$:n: :S.r.2..r. 我们以为车上白·的站以文市对牢上按以一题确定预现的共中现，能普业纳志现遥用以及低标的外张，置工步基本门度情路「志终洁所重包述，一本度：许，决整车口可期，二有哲成为造示改启众人的行业之，“红力集安持些，八律新高产。 f:[:I: Un:I: 和关训究报 年初以米，低空经济、商北航大、深海科按、太机，军事哲能化等上题高度活版，设们认为，这些人军工新域新贴上题心将会不断深化。反复演样：同时，伴随希车！基本而有塑迎来持续回瞪，随活跃+业纳提振，将构成未来较长·段时叫怕二再牵，共同推动军工体行情的亚次到来， h 2026-03-c.x"2025-L5-25：第以，北2325--21 二、关税风柔资土再来，君好军工板块独立行消 行改令，而美习对易快伴立10的“乐极注关”，并对某些= 中航证券究所发布券新究告 十本资关税影的要门下： ①①以供给面来去，我案工行业尚度三行当主控，反制对于比链的账-向门5于2:11年已级大证降： ②②从求方术有，学国关程操盖，，小度之大.将使得会球节由显：之资避拼待到强化，这将为快压之密发需产中强力卡动汽开： ③③市图太层宜来右，2年关税制H，不工板科总市本定“抗度”忙：整本上以液段行情为：旧返宗历存制就收益机会，同寸许其我压周达点中件划发，也将产生空单准作压，统合来三军行业在税之下具有明显：资价值，无好军下板块走独立行估， 、实战演练有望持续提升“耗"，“维”新求 到20214”："送含利12021E”，三此次“淘*三翼2025"，许须不新时实战化说练，方而代受了国充性武价装谨对供注列装，小了山也将快决提斗消评类武举，：装产维修的需求升 在“耗”的点面、工要计企航人防料装备，我判断，航务报块在质经步价的热“寒冬”片：今“经冬与消"：干“订单格友，技术突被、个函张”等多中巨案共支择下，新动外根地特运人资求比速消民的价段，有至成为2125气率下板块！Ⅱ文人边求改第为细分领我一 达：登机常带念化专殊兵备院费求，计武器装务性能、质和完好主均益出理家的，吉，军年飞存市的为25-35十、6-10一会送人人数量的1，款压成器装继设用求有亡2025年开始途求效， 会认以！点信得三关注： 二层7悄军队2125年今227年日，F前三进入1义F可的关钮价敦：盐求确处性较高： 等限试低成本发展路于，电视经月计汇度效比、有机分解互个款本件度上：体系皮公上：心月式作发当低泽配、全域作发、以股：贵则将：全寿金尚期式下1：将从讲制、采购、维修台月角，发产本增效：供应链成2二、持理立证洁高效的采购体系， ：20251多个国前重1我戒项日有塑提巡实现获地 、军1行业2124年年报情况 截当2025三4H4，共203家企业公12024年业统快报改上式年报、共7案业编预陷，17激业源预凌，1逐业纳持：以善速一限为准：整体非，1前发正式持应快报）的上市公司净测消均速~限口数为-2.515，逻上限中室教为.19i.只当前来，工产单制、降芸客室导效部分 业业绩乓玉落心、非观情绪街、定后变择收、从汀兰修复市套石，站私军1，大支科装、兴成京财、光广私技、院宁科长等公立大额汀，在.一定和度1放“一些积报订单移右的次权冶号北外，225什件为“十“收之一，求学线抗的至通单，或在限户个补会 四、2125午设资建议 新计代车上行业与有支估资产业、新“点气事道、主六”业务视英、更高的市场人化收，军下行业的汇当行也之注行年望幸受示更商的浴价： 悠久节案二，学认冶，“迹二逛，”或成为中长期偿念，内部也将呈现出轮动与分化，短斯急证的了领和个股或波风险，1行非性资余额十！义高件：也造成波动有潜在索，21行非电可主样、性量资会配或等领的马，军行恒的交单起： 注地：前期超跌、恶简期产分次贝或，如车工子显T; 2：塑权重：深300利A50等书数车上双虫股： 下下”计女的时即，将”文绩：值的“双"： 4行业特煤性溢价：产购币红、兰值管！成制、地统收治制效 新代产：新质战等文行业溢价 、投资踏沙和方向 ！：不工行业依然处景气人周期： 2随“「四五”进入收坚阶段，“「五五”划率少明朗，行业将逊入“V”反转； 营关注人装备、牢事智能作、1量互联网，电了对抗等新质新 主关注低经济、民机、商业航天、深游、牢贸、信息安全等车见结合领域的“人不工”投资机会； 营：关注车1行业并购潮下和市佰管刊费求下的段资机： 六、建设关洋： 军机等航空装备广业链： 斗、辆、于，、发动排产非关标“，前发动力（发动折），产流股份（片），航人电子、既彩虹（无人）等。 低宇经济：乘斯点（空产系流）、川小洲（空汽系流）、口信海立（证空运） 航人防务（导弹及智能弹药）产业链： 抗天电（连按器），航天中法（防生成管声），天庭自了时版靠牛）、口兵红（特法产）、非方寻前（录控制和史药信点化）、国科军（学后体发空利品、成议奠心片、可了（载TR)、智州达“表人式系统）。 商业航大（工显制造及卫量应用》产业： 前大智装（较IC)、中国消（高，联圳）、前大兰（地万受施），振心科支，海客准信（斗心十及应用）、！科医（工 解舶（深海）产业链： 中压品、中国市工、中医资（水市水下网务） 信息化+国产格化： 成华微，长华光特上：国博（R）：达（底人计算：上海证（信） 不出能化： 能科科技， 军T.材料： 财料；航财股份、研高约、图率股份（高湿合企）：华套科支，在驰科核降松料。 止义日录 近周行情重要事件及公告，军工上市公叫2024年业续情况，本周市场数据，()估值分位，()军广瓶块成交额及ETF份额变化.(三)融资余颜变化车1三大塞道投资企图四、建设关注的细分领域及个股.16thi.风险提示.1s 表日录 图1率1板块成变量变化9图2近期1要军工K基余份额变化（单位：记份）1 ()图32024年以来上要车1FTT基金份变化（单值：亿份）.10图4两市融资余额工行业股余额击势情况：军1正密道投资企培图图了人军工宽道投资个联图（二）图新域新融变通投资全图.1:图9三人案道各细分领域投欧特点对比16 近周行情 本，国房置1.【自）数（-1.9，业（）作（25）： 1综指（0.28，证或拉（2.2），创变者（2.55） 幅前：恒关七于（-1F7）、东土科反（+9.31%），国光也六+8.7、广人特校-了.1路！，最科凌-6.9 微幅：上发机（20.15，特1-11.、典苦(-10.7）、航发动力 重婴事价及公告 3H28L，中航电公告，2C25年度划投资点额22.C17，六技焕划投资实范工体包括公司及合开限表位固内法印兴空已器有限惠任公可、泰兴所空光也法大有限公币、中航产电华亿达牛科技有限公、中前产牛！东有限公司， 3月1H，宝吸份公气，公可成禁集下超过多亿元，工要月投详饮资源钙坏及钻台余净成形生产线注设项日，三次募共资余技资项日有划，提了公可的综台训发能：新能：在场券求的时：一升公能：域提 1H1，国客科技公当，公司习誉范拟证还跨资司投“式入成降投资者，产，挂应开折产、人、国中子、学余个业，次召资主要开产而发发关试核“技术代收关、产能理设、其消滨道代化，外产流司资查会 41：微中公当，控报12025车1月2起15个易后3个H内必指方的受三造七部分股协步投购上证综变易型下收式指数证势投评金份额户证5交易当！放式指数证券没资基金中证“海国个交易当川放式指数证券设资一会价额，抵念换将的收份不超达821.13户投（三吸不的二%）。 41．华力创通公，公拟募整对4.5亿，安月一基十位模凯性吊载计处理设各证制及产业化项、多模卫吊证栏K：芯研制及产业页能和到，在市场求的，边损升公司“能模4厂2口，东部览区部闲发文人施数陆军大校长示，1且人民解改军东故区织11会科日滨练，重点些验下线外线准联司、本封区利诸三兵料联合作战能方，1上3口，美三“流特明普4蒙星两攻美」所识“对等关税”心个收令，它布 并表示：关国将计其对学区构成广极大成“巨家所有关税、1关税壁举H民的急产税率、人说将六是完全时等的，劳可将亢这业累-义股人药·三的必中，4上4口，限活华人民和国关说达、中作人长和国海尝法、中华人民！和对外函法等法含洪规和回际法人原贝，经回等院批注，亡02三4月10口12时以分三，务污关税税则要以交对际产一关国的述1商品加证类税。关项汇：，原产」关回的年有进口商，，全现行结月关税税率尺出上叫证3税。一、现行保税、没与税政策不变，此次加征的关说大予减免。二、20251：2月10日1时C1价之，资山运12025年10日12时01分42025年5厂13厂24时进1药：不加行本公告视加证的关税： 、军工上市公司2024年业绩情况 做至25年4口47：共计2照家企非布224载额、快报支正式年求：H中75家收铺员，125家收结诚：1家北续持平（以增原下眼为准），格区圣百，日前发市正产（产或快报的二市公可字利准注一限位奖为-42.54培，限中信数为-38.19% 、本周市场数据 （）书值分 载至2025年44口：国房至1.（方）效F为6产：处干2114年来53.31%分位， （二）军工腰块成交额及LTI份额变化 本，，4二权其（）或文额为1342.59亿元：（38.7435：二中1.全指成安额比3.01，同0.51，主要不工E1会价质比上培8.23 资主交：wnl，一航证券所整理注：数三22年·月111 航款实所长：数地惠202年川4山 （三）融资余额变化 载至2，4月2：军1行的乱资额个11.31亿元：-F环止下总1.63%，占两壁资余额比划为5.3736 资半文：wl，一证完格理（：数授成兰年·』"1 三、军三大赛道投资全景图 我们将军工业分为3六光逆，20个维分添各完道详州分析见军工行业2025年投资策略今朝更灯否多：进行分新时论：卡分列举投资判和点：体如下： 军工主赛道：主客与含航率、导及智能单药、不州船舶、不工出十、不工材料，测试及维修等七大分新域，润盂了抗空，抗天，损鼎一大率出用途式需装各完产链，作产上行业，“前台"，导行业发，是车上行业当市” 大军1变道：1菱业含以低学经济、民机、商北航天、卫星万联网、信例、民船、以设军贸等七人“大牢工”产非细分领域所古“大车工”，拦当前军工行北的法将三人为拓展，格是军反民压下广义恢念一广充的军1.我道，这些新域或已且卡一定划模仍有实速发无价设，是文撑车行业拉效高示气发展“第一升级 （新贼新顺滤道：主要与以无人装各、区无人、电子对抗、数据链路、军出仿真以及军事智能化等新战予形态下：以“百能化、宏系化，节忘化”为表的1.分多减，这过领或详详到编外公享强巨门申销或经有资1.号到广实战检不工技块术来中长其持续心采气发尺轮匙效刀 发料科非东：口航证等后所 不同宽造的实特点价下，以供设密态。 四、建议关注的细分领域疫个股 关技资保行州新： 率T行业设然处丁气大压期：2.“「五”人没没，“「五五”计划少北行北将进人“”学区 拉:3.关注4.人表帝、年占联、中，抗等案质案域“投资机会；4.江机、收空经济，军资、片息交全，商业、深海等军民合领版的“人车”段宽机会：5关计军工行业升购流下和市相芒车要交下“投资机会、