油料周报

油料周报 油料产业周报 2025/4/4 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。中国对原产于美国的所有进口商品加征关税，将加速中国转向其他农产品供应国，包括最大的大豆供应国巴西。 美国农业部（USDA）公布的种植意向报告显示，美国2025年大豆种植面积预估为8,349.5万英亩，市场此前预估为8,376.2万英亩。2024年实际种植面积为8,705万英亩。美国农业部(USDA)公布的季度谷物库存报告显示，美国2025年3月1日当季大豆库存为19.10亿蒲式耳，分析师预估为19.01亿蒲式耳。截至2024年3月1日库存为18.45亿蒲式耳。数据显示，3月1日美国农场内大豆库存为8.765亿蒲式耳，农场外库存为10.33537亿蒲式耳。 受到关税冲击美豆走弱，国内豆粕相对偏强，关税可能驱动巴西出口升水走高；但是短期宏观风险依然较大。密切注意近期宏观风险。 菜粕： 本周，洲际交易所（ICE）指标油菜籽期货合约在美国关税政策导致金融市场普遍抛售之下逆势上涨。加拿大农业部周五发布的月度报告显示，2025/26年度加拿大的油菜籽产量预期上调，但是出口预计剧减20%，因为考虑到关税战的影响。国内市场，因中加贸易关系紧张，油厂菜籽买船谨慎，后期进口菜籽供应将继续去库存，供应进一步缩紧。而新籽还有一个月时间上市，旧籽库存量偏低，终端采购需求减弱，现货价格有继续回落的风险。 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 豆油： CBOT豆类期货冲高回落，影响国内油脂市场，清明节前资金外撤避险。现货下跌，市场对于未来依旧悲观，下调基差报价，现货弱于期货。短期可能因大豆原料走弱而继续走弱。棕榈油： 棕榈油产量的恢复会对油脂盘面虽有一定的压制，但因关税问题，中国宣布对原自美国进口的物品再度加征34%关税。可能导致市场对棕榈油跟随宏观影响。由于特朗普宣布关税后全球贸易的不确定性，原棕榈油期货跟随原油和国际豆油价格走弱。受到特朗普一系列新关税以及欧佩克联盟计划加快增产的的冲击。原油暴跌使得棕榈作为生物柴油原料的吸引力降低。 菜油： 洲际交易所（ICE）指标油菜籽期货合约在美国关税政策导致金融市场普遍抛售之下逆势上涨，且未受豆油跌势拖累。因中加贸易关系紧张，油厂菜籽买船谨慎，后期进口菜籽供应将继续去库存，供应进一步缩紧，菜油因压榨减少也开始步入去库状态。周末，关税政策靴子落地，美墨加协定的商品关税豁免继续，而中加贸易形势依旧不明朗； 基本面信息： 截止到2025年第13周末，国内进口压榨菜油库存量近87万吨，较前一周库存减少2万吨，跌幅2%。整个3月份，工厂豆油累计成交42.77万吨，环比减少17.77万吨，减幅20.22%，同比减少48.01万吨，减幅52.89%；成交均价为8352元，环比下跌119元，跌幅1.40%，同比上涨279元，涨幅3.46%，整体来看豆油均价下跌。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月马来西亚棕榈油产量环比增加12.44%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加14.79%，出油率（OER）环比下降0.38%。