宏观面压力仍制约聚烯烃上涨

宏观面

• 中国宏观经济：2月末M2余额320.52万亿元，同比增长7%；2月人民币贷款增加1.01万亿元；3月制造业PMI为50.5%，回升至荣枯线以上。2月CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%。1-2月房地产开发投资同比下降9.8%，但销售和资金增速回暖，国房景气指数回升。
• 国际通胀与经济：2月美国CPI降至2.8%，欧元区CPI降至2.3%。美联储维持利率不变，欧元区降息0.25个百分点至2.65%。美国持续加征关税引发反制，出口减少，国内物价上涨，抑制消费，经济衰退风险上升，市场预测衰退概率约40%。

基本面

• 聚乙烯（PE）：
  • 3月供需：产量增加7.12%至275.03万吨，检修增加但新产能投产，产能利用率83.27%。下游需求上升，农膜、包装膜开工率提升，社会库存环比下降2.69%。
  • 4月展望：供应端因山东新时代产能投产略有增加，需求端4月进入淡季，开工率环比下降9%，价格偏弱运行。
• 聚丙烯（PP）：
  • 3月供需：产量环比增加11.27%至332.27万吨，新产能投产且企业高开工。下游需求延续上升，注塑、BOPP、管材开工率提升，塑编需求强劲，库存下降。
  • 4月展望：计划检修较多，产量环比下降2.79%至323万吨。需求端受出口关税影响，但政策利好支撑开工，小幅增加。价格预计围绕7280-7450元/吨，关注出口变量和需求端状况。

行情展望

• 聚乙烯：4月供增需减，价格偏弱。
• 聚丙烯：4月检修利好缓解需求压力，但关税利空持续，价格围绕7280-7450元/吨，关注出口和需求端变化。