美国“对等关税”影响分析

2025-04-03 五矿证券张博卿

4月2日，美国总统特朗普宣布美国“对等关税”计划，对部分国家征收高关税，并对所有国家加征10%基本关税。完全落地后，预计将对美国CPI带来约3个百分点的增长。

实际税率可能低于公布值。美国财长表示关税为“上限”，各国可降低税率。核心盟友国（G7）剔除，假设主要出口国税率降低50%，则总量关税降至3%左右，对CPI影响约0.5%。

特朗普的关税力度虽大，但为“上限值”，实际力度可能逐步降低。本轮对华关税加征幅度已接近特朗普竞选时主张的最大力度，未来重大利空可能性不大。

中国有望出台刺激内需政策对冲关税影响。预计4月份可能全面降准，刺激消费和地产政策加力。

对于中国金融市场，美国“对等关税”利空虽大，但可能已出尽，未来有望边际改善，权益资产不必过度恐慌。

“对等关税”谈判进度较缓，出口面临较大压力。

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