农产品早报

2025-04-03 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周三美国对中国加征34%关税，导致总税率达54%，受此影响原油大跌，美豆小幅下跌。周三国内豆粕现货下跌，南通豆粕报3020元/吨，周三豆粕成交22.56万吨，开机率28.55%，预计本周压榨104.75万吨，开机率29.45%。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 南美方面，天气暂无明显问题。美豆油生柴政策目前处于利益团体要求较高的掺混量阶段，但新闻报道的55亿至57.5亿加仑难以匹配国内豆油供应，可能会增加美国当地生活成本，因此燃料零售商及部分停车场经营者也呼吁额外补贴。美国生柴中期利多可能会给国内大豆到港成本、豆粕、豆油形成支撑。美国对华征收巨额关税，对其他国家的关税也抬升了化肥成本。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 国内豆粕现货随着大豆大量到港，中期预计逐步回落，短期因大豆库存偏低关注到港衔接是否顺畅。05豆粕合约成本区间2750-2850元/吨，09等远月豆粕目前成本区间为2850-2900元/吨，在贸易战情景下有一定成本支撑，关注巴西是否因此再次抬高升贴水，豆粕或有上涨空间。此外，也需关注贸易战对经济的损害同样会导致需求下滑，若美豆种植面积没有太大缩减，全球丰产形势下因贸易战的溢价也容易逐步回落，因而豆粕整体预计呈震荡走势。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、ITS及AMSPEC预估马棕3月前15日出口环比下降7.5%-10.1%，前20日出口环比下降4.98%-14.2%，前25日预计出口环比下降8.08%，预计前31日出口环比增0.4%。SPPOMA预计前10日产量环比上升1.57%，前15日产量增加4.69%,前20日增加6.12%,预计前25日增加5.1%。MPOA预计前20日环增9.48%。2、周三美国对中国加征34%关税，导致总税率达54%。 受特朗普关税对全球经济走弱预期影响，原油大跌。马来西亚3月高频数据显示棕榈油产量增出口持平，预计3月马棕库存可能下降，同比仍处低位，同时，马棕前3个月、印尼1月的产量均处于同比减产状态，4、5月产量能否恢复到正常水平也存在疑虑，支撑高估值。国内现货基差震荡。广州24度棕榈油基差05+480（-20）元/吨，江苏一级豆油基差05+280（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。 【交易策略】 高价油脂已经抑制了印度、巴西、中国的需求，不过近月产地棕榈油供应偏低，前3月马来西亚棕榈油同比减产，受此支撑油脂维持震荡，不过原油大跌将限制油脂上方空间。此前市场之前预期美生柴政策退坡，上周美国相关利益团体一致要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或延续高位震荡。此外，美豆油月度出口量较少，油脂中期走向仍需关注产地棕榈油产量。 白糖 【重点资讯】 周三郑州白糖期货价格延续上涨，郑糖5月合约收盘价报6161元/吨，较之前一交易日上涨32元/吨，或0.52%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6210-6300元/吨，报价上调40-60元/吨。云南制糖集团报价区间为6030-6080元/吨，报价上调50-60元/吨。主流加工糖集团报价区间为6500-6600元/吨，报价上涨20-70元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差49元/吨。 消息方面，据云南糖协数据显示，云南省截至3月底累计产糖200万吨，同比增加28万吨；3月单月销售食糖31.39万吨，同比增加6.65万吨；工业库存97.23万吨，同比增加0.12万吨。据OCSB数据显示，泰国2024/25榨季截至4月1日58家开榨糖厂中仅3家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%;累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率为10.917%，去年同期为10.671%。 【交易策略】 北半球产量不及预期，且巴西尚未开榨，库存处于低位，叠加原糖3月合约交割丰益国际接手大量糖，在巴西开榨前预计国际市场供应依然偏紧张。国内方面从12月以来进口糖、糖浆及预拌粉供应减少，使得目前国内的产销情况还是不错的。预计短线糖价维持高位震荡。但从中长期来看，主要产糖国种植面积都处于增长态势，若2025年天气恢复正常，预计2025/26榨季将延续增产周期，策略上建议短线观望，中长线寻找卖出套保的机会。 棉花 【重点资讯】 周三郑州棉花期货价格小幅上涨，郑棉5月合约收盘价报13660元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，或0.52%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14430元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差770元/吨。 消息方面，据中国棉花信息网报道，截至2025年3月31日，新疆棉花春播工作已有序展开，整体播种进度约1.1%。受近期持续低温及沙尘天气影响，播种进度有所放缓。北疆及东疆棉区同样受到气温偏低影响，大面积播种尚未开始。随着近期天气条件逐步改善，预计4月10-15日期间，全疆将进入棉花播种高峰阶段。当地时间4月2日，美国总统特朗普宣布，美国将对所有进口商品征收10%的全面关税。 【交易策略】 美国总统特朗普宣布美国将对所有进口商品征收10%的全面关税，这对棉价形成利空。但从基本面而言，2025/26年度美棉种植面积预期下调。另一方面，目前国内下游产销情况有所好转，叠加内外棉价都处于历史相对低位，棉价单边大幅下跌的可能性较小。总体而言，中长线寻找逢低买入的机会。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，个别下跌，主产区均价落0.01元至3.08元/斤，黑山2.8元/斤，馆陶2.8元/斤不变，供应量小幅增多，下游消化情况不一，多数贸易商对后市持观望心态，少数稍见好转，下游拿货积极性稳定，今日蛋价或多数趋稳，个别小幅下跌。 【交易策略】 节前备货支撑，现货暂时企稳，但新开产增势大于预期，供应主导下现货或仍有偏弱预期；盘面持仓较大，考虑节前和限仓因素，或加大双向波动，但产能实质去化以前，中期反弹抛空以及反套思路根基仍在。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.1元至14.58元/公斤，四川均价落0.01元至14.45元/公斤，养殖端出栏平稳，屠企宰量或稳定为主，部分地区仍有降价尝试，而部分地区受清明增量支撑，屠企或优先保量，今日猪价或半稳半降。 【交易策略】 现货震荡为主，虽无明显涨势，但基本表现尚可，行业仍无明显亏损发生，养殖端存在挺价吸引二育入场和仔猪销售的动机，易引发近月向上收敛贴水，但从肥标价差和体重看供应有逐步向后积累的风险，建议近月区间震荡思路，远月留意上方压力。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn