有色金属日报

2025-4-3 铜 特朗普宣布对主要国家征收“对等关税”，关税幅度总体超预期，关税宣布后风险资产承压，离岸人民币明显走弱，铜价下跌。产业层面，昨日LME库存减少1400至211875吨，注销仓单比例下滑至46.5%，Cash/3M贴水42.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至30元/吨，盘面回升下游接货意愿转弱，成交一般。广东地区库存转降，现货升水期货持平于10元/吨，下游补货意愿一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至400元/吨左右，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1510元/吨，废铜替代优势小幅提高。价格层面，美国或在未来几周对铜征收关税，尽管关税幅度未确定使得后续价格依然存在波动风险，但全球精炼铜向美国转移趋势止住使得铜短缺预期缓解，同时对铜征收关税和对等关税引起的需求担忧加剧。原料方面，铜精矿加工费还未止跌，矿端供应扰动使得铜矿紧张格局延续，加工费还未止跌对铜价存在支撑。总体看，需求担忧下铜价或继续承压。今日沪铜主力运行区间参考：78000-80200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9800美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 沪铝主力合约报收20495元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.36%。SMM现货A00铝报均价20520元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单139290吨，较前一日下降4222吨。LME铝库存458825吨，下降75吨。2025年3月31日：铝锭去库0.7万吨至80.6万吨，铝棒去库1.5万吨至26.15万吨。2025年1月国内未锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的55.47万吨同比下降11.4%;2月出口37万吨，相比去年同期的41.1万吨同比下降10.6%，月度出口量刷新2020年6月以来低位;前2月累计出口85.9万吨，累计同比下降11%。3月1-23日，全国乘用车市场零售115.4万辆，同比去年3月同期增长18%，较上月同期增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%；全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比去年3月同期增长30%，较上月同期增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%。2025年1-2月，中国原铝进口量总计36.17万吨减少23.20%。铝价走强，海关数据发布，铝锭进口维持高位。整体而言，在铝供应端达到上限同时原铝进口维持高位的情况下，铝锭仍然维持去化状态，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然高位震荡走势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持震荡走势，有色整体走势偏弱压制铝价，价差维持正套买近抛远观点。国内参考运行区间：20200-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2700美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周三沪铅指数收跌0.35%至17356元/吨，单边交易总持仓9.25万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌30.5至1987美元/吨，总持仓14.19万手。SMM1#铅锭均价17100元/吨，再生精铅均价17050元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.22万吨，内盘原生基差-200元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得23.22万吨，LME铅锭注销仓单录得13.16万吨。外盘cash-3S合约基差-19.5美元/吨，3-15价差-67.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.201，铅锭进口盈亏为-296.08元/吨。据钢联数据，国内社会库存录平至6.91万吨。总体来看：尽管贵金属仍在宏观驱动下持续走强，但有色板块因其工业需求与贵金属走势背离，有色金属陆续出现下行。下游对高价铅接受度相对有限，现货升贴水边际走弱，原生供应维持高位，再生原料紧缺与环保检查扰动逐步被市场消化，海外出现较大注销仓单后盘面对利多反应相对有限，海外铅价持续下滑，铅锭进口窗口临近开启，短期下落风险较大。 锌 周三沪锌指数收跌1.03%至23332元/吨，单边交易总持仓23.18万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌48至2815美元/吨，总持仓22.31万手。SMM0#锌锭均价23420元/吨，上海基差50元/吨，天津基差25元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.35万吨，内盘上海地区基差50元/吨，连续合约-连一合约价差30元/吨。LME锌锭库存录得13.65万吨，LME锌锭注销仓单录得7.99万吨。外盘cash-3S合约基差-26美元/吨，3-15价差-19美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.16，锌锭进口盈亏为-1034.9元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至12.59万吨。总体来看：尽管贵金属仍在宏观驱动下持续走强，但有色板块因其工业需求与贵金属走势背离，有色金属陆续出现下行。海外注销仓单及冶炼减产扰动过后，市场关注点重回锌元素过剩。国内社会库存去库，伴随锌价下跌月差边际走强，预计后续锌价仍有进一步下行的空间和风险，但跌速或有放缓。 锡 沪锡主力合约报收297590元/吨，涨幅3.52%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加57吨，现为9404吨。LME库存减少0吨，现为3050吨。长江有色锡1#的平均价为298710元/吨。上游云南40%锡精矿报收285250元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月 出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，3月1-23日，全国乘用车市场零售115.4万辆，同比去年3月同期增长18%，较上月同期增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%；全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比去年3月同期增长30%，较上月同期增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%。1-2月锡矿累计进口量为18587吨，累计同比-50.15%。1-2月份国内锡锭进口量为4203吨，累计同比-16.61%。锡价高位震荡。整体而言，缅甸地震再次扰动锡矿供应预期，原定于4月1日召开曼相矿山复工复产交流会被取消，具体时间有待进一步通知。考虑到国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，短期内锡整体呈现供需双强态势，后续需重点关注刚果（金）锡矿复产情况以及缅甸锡矿复产情况，锡价预计高位震荡运行。策略上单边预计维持高位震荡状态，在现有库存下近远月价差预计维持现状。国内参考运行区间：260000-320000元/吨。LME-3M参考运行区间：36000-39500美元/吨。 镍 周三镍价偏弱震荡。沪镍主力合约夜盘收盘价128830元/吨，较前日下跌0.36%，LME主力合约收盘价15995美元/吨，较前日下跌1.08%。镍矿方面，苏拉威西矿区仍处雨季供应恢复较慢，镍矿供需偏紧，印尼政府对镍矿加征版税政策暂未出台，但市场对其落地预期较强，印尼镍矿价格表现坚挺；另外，菲律宾苏里高矿区逐步出货，受镍铁价格持续走高影响，报价也居高不下。中间品方面，国内不锈钢产量维持高位，镍铁短期价格稳中偏强运行，RKEF转产高冰镍动力较弱，预计高冰镍4月产量继续维持在较低水平；同时，印尼洪水对Morowali园区生产造成一定影响，4月MHP供应量预计环比下滑，叠加印尼高冰镍低排产，下游转向采购MHP作为生产原料，带动MHP成交系数持续走高。现货市场，观望情绪偏浓，精炼镍现货成交整体一般。金川资源受近日出厂价对沪镍升水上涨支撑，现货升水跟随上涨。综合来看，目前镍价核心矛盾仍在火法条线，短期镍铁价格仍维持上涨趋势，且市场对印尼加关税政策落地预期较高，精炼镍边际成本支撑线有所抬升。但应注意，今年中间品低成本产能将进一步释放，而精炼镍需求又无明显增量，因此在镍产业链估值较高的精炼镍环节仍旧以偏空思路对待。镍价短期预计仍以震荡运行为主，沪镍主力合约参考运行区间126000-132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15800-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,313元，较上一工作日-0.08%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,100-74,900元，均价较上一工作日-100元（-0.13%），工业级碳酸锂报价71,900-72,500元。LC2505合约收盘价73,340元，较前日收盘价-1.37%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价 660元。近期市场缺少反弹动力，周三盘面悲观情绪释放。虽然下游需求乐观，3月国内磷酸铁锂产量27万吨，环增超23%，但碳酸锂供应亦处于高位，市场预期4月累库延续。同时，矿端价格松动，代加工费承压，成本支撑面临考验。若缺少供给边际变化，锂价可能继续弱势。建议留意碳酸锂社会库存、矿价变化和供应持续性。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间72,500-74,200元/吨。 氧化铝 2025年4月2日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌2.02%至2911元/吨，单边交易总持仓44.2万手，较前一交易日增加4.5万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌10元/吨、10元/吨、25元/吨、20元/吨、25元/吨、35元/吨。基差方面，山东现货价格报3020元/吨，升水主力合约130元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌3美元/吨至375美元/吨，出口盈亏报-414元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报30.12万吨，较前一交易日增加0.36万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌2美元/吨至91美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，建议逢高布局空单。国内主力合约AO2505参考运行区间：2800-3000元/吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13560元/吨，当日+0.11%(+15)，单边持仓28.52万手，较上一交易日+2403手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13700元/吨，较前日持平；佛山基差40(-15)，无锡基差140(-15)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1025元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日+100。期货库存录得200167吨，较前日+246。据钢联数据，社会库存录得109.94万吨，环比减少1.97%，其中300系库存74.01万吨，环比减少2.33%。据中联金，印尼某工厂高镍铁成交价1030元/镍，舱底含税，成交上万吨，交期4月；国内某钢厂高镍铁成交价1030元/镍，出厂含税，成交数千吨，镍铁价格持续坚挺上浮。近期铬矿持货商挺价情绪高涨，青山集团2025年4月高碳铬铁长协采购价7595元/50基吨(现金含税到厂价)，环比上月价格大幅上涨600元/50基吨。原料市场持续向好，不锈钢行情呈现出震荡偏强的走势。市场交易氛围逐渐回暖，买卖双方信心也得到了一定程度的提振。预计不锈钢回调有限，震荡偏强运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数