宏观研究：大资管时代中的小类资产,资管产品全梳理

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宏观研究 报告摘要：  银行资管理财产品：多数刚兑 分类：银行资产管理产品包括理财产品和资产管理计划。理财分为保本、浮动和净值。 投资门槛：不同产品不一。 购买渠道：银行网点、网上银行、手机银行、理财网站。注意不管通过哪种渠道购买，购买前均需亲自到银行网点做风险测评。  公募基金：多为净值型产品 分类：按底层资产分（股票型、债券型、货币基金、混合型），按流动性分（封闭式、开放式），按交易场所（场内、场外），一些特殊的基金（ETF、分级基金、打新基金、QDII） 投资门槛：1-1000元 购买渠道：公募基金公司、银行网点、券商营业部、基金网站/app  私募基金：净值型产品，投资门槛高 分类：股权投资、证券投资。本文讨论的是私募证券投资基金。 投资门槛：投资于单只私募基金的金额不能低于100万元。投资者的个人净资产不能低于1000万元、个人的金融资产不能低于300万元以及个人的最近三年平均年收入不能低于50万元。 购买渠道：建议直接通过私募基金公司购买，认真阅读购买合同  保险：应回归降低风险损失的本质 分类：按保险标的（寿险和财险），按收益分类（传统险、分红险、万能险、投连险） 投资门槛：监管未设立门槛，根据保单决定 购买渠道：保险公司、保险经纪公司  信托：授牌68家信托公司，基本刚兑 分类：按初始信托资产（资金信托、动产和不动产信托、财产权信托、资金和非资金的组合信托），按收益分类（固定收益、浮动收益、固定+浮动收益）、按委托人数量（单一信托、集合信托） 投资门槛：一般为100万元起。并且《信托法》规定100-300万的个人投资者不超过50个人。市面上部分投资起点很低的信托产品，需要小心谨慎对待 购买渠道：信托公司、银行代销、券商代销、网络平台  风险提示 投资有风险、预期收益型产品刚兑实质打破 民生宏观专题报告 2016年3月1日 民生证券研究院 [Table_Invest] [Table_Author] 分析师：朱振鑫 执业证号： S0100516020001 电话： 010-85127430 邮箱： zhuzhenxin@mszq.com 研究助理：栾稀 执业证号： S0100116090002 电话： 010-85127489 邮箱： luanxi@mszq.com 大资管时代中的小类资产 ——资管产品全梳理 宏观研究参考 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、银行资管产品：绝大多数“刚兑” ............................................................................................................................ 3 （一）银行理财 .................................................................................................................................................................. 4 （二）资管计划 .................................................................................................................................................................. 5 （三）产品结构：中短期非保本为主，主要投向固定收益 .......................................................................................... 5 （四）收益表现：当前在3%-5%，绝大多数刚兑 .......................................................................................................... 6 二、公募基金：比理财更普惠的金融产品 .................................................................................................................... 8 （一）从底层资产角度划分：货币基金、股票基金、债券基金、混合型基金 .......................................................... 8 （二）从流动性和交易场所角度划分：封闭式和开放式、场内和场外 .................................................................... 22 （三）特殊基金产品 ........................................................................................................................................................ 24 （四）公募基金总体收益表现 ........................................................................................................................................ 27 三、私募基金：平均弱于大盘，少数获得超高绝对收益 ............................................................................................ 32 （一）高投资门槛的私募基金 ........................................................................................................................................ 33 （二）阳光私募收益表现:收益差距较大 ....................................................................................................................... 33 四、保险：被确定的不确定性 ...................................................................................................................................... 36 （一）寿险和财险 ............................................................................................................................................................ 37 （二）传统寿险的分类 .................................................................................................................................................... 37 （三）按收益分类：传统险、分红险、万能险和投连险 ............................................................................................ 38 （四）流动性是个问题 .................................................................................................................................................... 39 （五）万能险的结算利率：主要产品已到5%以下 ...................................................................................................... 39 （六）香港保险 ................................................................................................................................................................ 40 五、券商资管产品：平均表现不及公募 ....................................................................................................................... 40 （一）资管计划 ................................................................................................................................................................ 40 （二）收益凭证 ................................................................................................................................................................ 41 （三）券商集合资管收益表现：平均弱于公募，少数可超私募 ................................................................................ 42 五、信托：实质重于印象 .............................................................................................................................................. 46 （一）按初始信托资产分类：资金、动产不动产、财产权、组合信托 .................................................................... 46 （二）按收益分类：固定收益、浮动收益、固定+浮动收益 ..................................